昨晚，一批人一夜无眠。
炒ST壳资源、博垃圾股重组题材，曾是一些股民热衷的做法。不过随着A股退市机制的日益完善，“炒壳”也充满了风险。
5月22日，根据上交所公告，*ST昆机与*ST吉恩成为2018年第一批退市股票。
有两方面情况值得密切关注：
一、两家上市公司都有地方国资背景，且上市历史悠久。（看，国企也没免死金牌）；
二、*ST吉恩停牌前的总市值和流通市值均为108亿元左右；而*ST昆机停牌前的总市值和流通市值则分别为34亿元和25亿元。“大块头”与“小盘股”携手步入退市环节，这在A股历史上还较为罕见。
根据Wind系统数据，这两家公司的股东户数共有10.3万，流通盘市值合计达133亿元。
根据《股票上市规则》，这两家公司将于5月30日进入为期30天的退市整理期，公司被摘牌后，没有退出的股份将进入股转系统进行交易。
业内分析认为，价值投资时代已经到来，游戏规则已经彻底改变，如果还指望抄底ST，玩玩投机，享受壳红利，后果不堪设想。
为何实施退市？
对两支股票实施退市的依据是什么?
上交所表示：
亏损甚至资不抵债的公司予以退市，是退市制度的主要情形之一。
*ST吉恩触及了净利润、净资产和审计意见等三项退市指标。
*ST昆机触及了前述净利润和净资产两项退市指标 。是突然被退市的吗？
不是，两家公司均已连续多年亏损，并均被实施退市风险警示、暂停上市，终止退市主要经历了三个阶段。
A. *ST吉恩
第一阶段，2016年5月3日，因2014年、2015年连续亏损，实施退市风险警示；
第二阶段，2017年5月26日，因连续三年亏损，暂停上市；
第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报显示2017年度继续亏损，净资产为负，且被会计师事务所出具保留意见的审计报告 。
B. *ST昆机
第一阶段，2016年4月1日，因2014年、2015年连续亏损，实施退市风险警示。
第二阶段，2017年5月23日，因连续三年亏损，公司股票被实施暂停上市。
第三阶段，2018年4月28日，公司披露年报显示2017年度亏损和净资产为负。期间，证监会于2018年2月出具了行政处罚决定书，对公司及相关责任人予以警告、罚款、市场禁入等相关处罚。决定书显示，公司存在虚增利润等违规情况。
2018年5月15日，上交所上市委员会经审议后，一致表决同意*ST吉恩、*ST昆机股票终止上市。
两只股票还会交易吗？
会。两家公司将于5月30日进入退市整理期，交易30个交易日。退市整理期股票及其交易的特殊性包括：
（1）*ST吉恩股票简称将变更为“退市吉恩”，*ST昆机股票简称将变更为“退市昆机”。
（2）涨跌幅限制为10%；
（3）交易期限为30个交易日，全天停牌不计入退市整理期，但累计停牌不得超过5个交易日；
（4）上交所将公布当日买入、卖出金额最大的五家会员证券营业部的名称及各自的买入、卖出金额；
（5）公司在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组。
谁都能参与交易这两只股吗？
不能。退市整理期交易有适格要求：
（1）2年以上的股票交易经历，且前20个交易日日均资产50万元以上；
（2）不符合上述条件者，只能卖出已持有的退市整理股票；
（3）适格投资者首次买入，需签署《退市整理股票风险揭示书》。
30个交易日后会怎样？
30个交易日的退市整理期后，上交所在5个交易日内将其摘牌，终止上市，之后股票将进入股转系统交易。
具体来说，公司应保证摘牌后45个交易日内进入股转系统挂牌转让。如公司未聘请或无代办机构接受其聘请的，上交所可以为其临时指定代办机构。
还能重新上市吗？
如果满足重新上市条件，可以申请重新上市。重新上市条件主要有：
一是时间上，至少是进入股转系统12个月后。
二是包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利、最近三个会计年度现金流量、最近一个会计年度期末净资产、最近三个年度的审计报告、最近三年公司主营业务等方面，都需符合重新上市的要求。不过，目前还没有公司终止退市后又重新上市的成功先例，想博这个乌鸡变凤凰的话，还是死了这条心吧。
10万股东遭闷杀
两家公司开启退市之后，不少麻烦仍在持续发酵。
*ST昆机方面，随着证监会对*ST昆机及相关方罚单的陆续落地，*ST 昆机投资者索赔规模在逐渐扩大。由于公司两地上市，*ST昆机可能成为证券市场上首个因虚假陈述同时引发A股、H股退市和投资者索赔的案例。
而*ST吉恩更是遭遇超过87亿元的债务压顶，且数额还有望继续扩围。
由于*ST吉恩和*ST昆机最新财季的净资产均为负数，参照此前相关公司被宣布退市后的股价表现，两家公司进入退市整理期后，大概率将跌成“仙股”。
此前A股退市时股价跌破1元的个股列表
截至最新财报季，*ST吉恩的股东户数为7.06万户，户均持股2.3万股；*ST昆机股东户数为3.3万户，户均持股1.6万股。累计10万股东悉数遭遇闷杀，将是大概率事件。
在股价大幅走弱的预期之下，不少股东此前已经做出减持安排。
今年5月9日，*ST吉恩就曾发布公告，如果公司股票进入退市整理期，作为股东的东方基金管理的东方基金定增优选2号及3号资产管理计划的委托人，就拟六个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过4811.17万股，即不超总股本的3%（东方基金当前持股比例18.53%）。同日，兴全基金管理有限公司也表示，将通过旗下相关账户，对ST吉恩股票进行减持，减持数量不超过4811万股。
股民怎么办？
终止上市，意味着股票不在上交所交易了，但公司仍然可以正常经营。根据《公司法》规定，终止上市后公司股东仍享有对公司的知情权、投票权等股东权利，股东享有的权利不会改变。此外仍可在股转系统进行转让。
此外，*ST昆机因为重大遗漏、财务造假两度被证监会处罚，股民因此造成损失的，可以向公司索赔。
小心这些股
统计显示，今年以来，至少已有46家上市公司被实施了退市风险警示。
日前，深交所发布公告，因*ST众和2015年、2016年、2017年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，5月15日起，公司股票将暂停上市。
在*ST众和暂停上市的同时，两市还有多家公司提示了存在暂停上市风险。其中，*ST上普、*ST华泽、康达尔、山东地矿、凯迪生态、千山药机、美都能源、抚顺特钢、中毅达9家上市公司目前没有按时披露年报，存在暂停上市的风险。这9家公司中，*ST上普、*ST华泽因连续三年亏损已停牌。
此外，*ST海润因连续两年年报类型为无法表示意见停牌，交易所将在股票停牌起始日后的15个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定；联建光电、三维丝因遭证监会立案调查存在被实施暂停上市的风险；深交所就乐视网年报连发33问，涉及乐视网是否面临暂停上市等问题。
5月22日，交易所早间公告称，常山药业早间披露了《关于收到中国证券监督管理委员会调查通知书的公告》，但尚未披露公司股票可能被暂停上市的风险提示公告，股票5月22日开市起停牌。
除了业绩因素之外，随着A股退市制度进一步完善和严格化，未来涉及重大违法的上市公司也将被强制退市，其中包括欺诈发行、重组上市重大违法以及信息披露重大违法等情形。公开统计显示，包括全新好在内的部分公司在近五年内已经收到3次相关行政处罚，也有望成为“危险名单”列表中的一员。
交易所在督促公司充分揭示退市风险方面一直是不遗余力，*ST吉恩和*ST昆机被退市风险警示至暂停上市期间，合计披露风险提示公告40余份。所以只要多留意公司公告，不要总想刀口刃血，“终止上市”这个雷还是很容易避开的。
市场将更健康
专家认为，随着A股退市制度执行力度加强，今后A股将形成“有进有出”的健康常态。
首创证券研究所所长王剑辉表示，市场应该是一个“活水”的状态，有进有出，形成一个淘汰机制，同时也不断地注入新力量，在新旧交替中，为市场腾出更多的空间。未来退市制度将会随着IPO的扩大逐步扩大，从入口上扩容，在出口也会有更多公司被淘汰出局。
