炜言大义 本报记者 张炜
A股即将被纳入MSCI指数，外资对A股的配置比例进一步增大。外资秉持投资理念的重要一条是长期投资。那么，长期投资能否带来理想回报？一项市场统计显示，“5·19行情”启动以来19年，可比仍在交易的780只A股中，共有136只个股累计涨幅超过500%，大幅跑赢同期上证指数。
上证指数1999年“5·19行情”启动前位于1059点，现已上涨到3200多点。据市场人士统计，有727只个股上涨，510只累计涨幅超过110%；53只个股下跌。19年来，格力电器、云南白药、万科A、宇通客车、福耀玻璃、双汇发展、五粮液、海通证券、伊利股份、三安光电、泸州老窖等涨幅超过3000%。投资者不难发现，这些19年来涨幅居前的个股以白马股居多，而不是当年风光的题材概念股。
这些个股大涨的主要支撑因素是业绩大幅增长。格力电器1999年净利润为2.29亿元，2017年净利润224.02亿元，业绩大幅增长推动其股价19年累计上涨超过11600%。云南白药1999年净利润3350.06万元，2017年为314498.14万元，19年来股价累计涨幅超过9900%。福耀玻璃19年来股价累计涨幅超过4300%。五粮液19年来股价累计涨幅超过3500%。
相比之下，四川长虹与春兰股份业绩滑坡而股价“掉队”，1999年净利润分别为52531.82万元、26493.67万元，2017年降至35639.24万元、1763.68万元，股价19年来累计跌幅均超过40%。大唐电信1999年净利润为12630.85万元，2016年和2017年均亏损，且2017年末净资产为负值，现已变为*ST大唐，19年来股价累计跌幅超过40%。厦华电子1999年净利润8870.42万元，现因连续两年亏损而成为*ST厦华，19年来股价累计跌幅超过60%。
对于136只19年暴涨超过500%的牛股，散户投资者或许曾经买过，但基本上不会持有至今。这主要因为A股投资者“炒短”特征突出，持股时间短，换手率高。深交所公布的个人投资者状况调查显示，2016年受访投资者的交易频率均值为5.6次/月，51.4%的受访者至少每周交易一次，交易频率普遍较高。被“我总是拿不住盈利股票而长期持有亏损股票”困扰的受访个人投资者占比，在2017年调查中的占比达40.8%。
股神巴菲特的名言：“如果你不愿意持有一只股票10年，那么你连10分钟都不要持有。”长期投资理念在境外机构中扎根，持股时间超过1年很寻常，甚至持股5年以上不稀奇。QFII进入A股市场近15年，留下不少长期持股的成功例子。例如，瑞银与耶鲁大学均于2012年一季度新进成为格力电器十大流通股东，分别在2017年二季度末、2016年四季度末从十大流通股东名单中消失。比较小天鹅A、宁沪高速等近年来的十大流通股东名单，也可看到QFI I坚持数年持有。
A股纳入MSCI后，外资占比增大是必然趋势，将进一步改变投资者结构。这有望带动A股投资理念逐渐转变，使价值投资、长期投资越来越得到认同。透过136只个股19年涨幅超5倍，散户投资者应认识到，长期投资A股并非不能收获高收益。在外资的影响下，未来长期投资业绩持续增长的个股或更有收获。
