今年以来，一贯以投资收益稳健的债券基金业绩波动较大。金牛理财网统计显示，截至5月21日，纳入统计的1900余只债券型基金的今年平均收益率仅为1.72%，跌幅前10名基金分别来自中融、华商、景顺长城、金信基金、中海基金等多家公司，其中中融荣丰纯债A、华商稳固添利债券C、华商信用增强债券C今年以来分别下跌43.22%、23.46%、16.92%。
债基业绩不稳的重要原因是部分基金持仓债券出现违约或涉嫌违约。例如，踩中“14富贵鸟”公司债的中融融丰纯债，年内净值跌幅较大。踩雷“15华信债”的华商双债丰利债券基金5月15日单日净值跌幅超过8%。
Wind统计显示，2018年以来已有17只债券发生违约，涉及凯迪生态、四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消等10家公司，涉及债券余额超过140亿元。
招商产业债券基金经理马龙表示，近期屡有公募产品持仓债券出现兑付危机主要原因有几方面。一是今年的违约主要集中在民营企业，违约的主要诱因与融资环境变化有关。从去年开始民营企业违约有所增加，今年的违约风险多数伴有突发特征，一部分是融资接续的风险，另一部分来自自身经营下滑。二是融资环境带来压力是导致今年违约产生的主要诱因之一。三是从未来融资渠道来看，贷款的展期相对容易，而非标和债券的接续相对困难。对于更多依赖公开市场发债和非标融资的主体，未来存在一定的资金接续的压力。需要关注长期发不出债且有融资需求的主体的再融资风险。
重阳投资联席首席投资官陈心表示，2017年以来信用违约事件的频率不降反升，表明去杠杆下高负债企业再融资压力上升，刚性兑付正在有序打破。由于此前多年信用条件整体宽松，企业盲目扩张的冲动较强，积累了一定债务，借新还旧是企业维系债务链条的手段之一。部分企业正是依靠持续的高杠杆运作实现快速的壮大，惯性思维和路径依赖比较严重。民营企业由于融资渠道更加有限，成为债券违约相对较多的领域。刚性兑付的打破及由此带来的“违约常态化”将重新定义市场的信用风险溢价，对中国资本市场的健康发展具有重要意义。
陈心认为，多只债基因为频繁“踩雷”导致净值大幅下滑，是中国债市和公募基金历史上不多见的现象，必将使机构投资者更加注重甄别债券的信用风险。以在往刚性兑付模式下，简单的高票息、高杠杆的模式已经难以为继。刚兑打破也将降低全社会实际上的“无风险利率”，降低投资者的预期收益率，一些在高预期收益率时代未被市场青睐的优质股权资产将被重新定价。
公募基金行业如何应对“踩雷”风险？马龙认为，对于公募基金公司来说，信用债的选择首先应该遵从研究先行，对发债主体要做到高频跟踪和深度研究，从源头上保障本金安全。其次，应关注信用债的估值风险，尤其是处于行业下行周期的发债主体和有较大概率出现风险和负面事件的主体，应充分考虑未来可能存在估值上行的压力和对业绩的影响。再次，应充分考虑信用债在二级市场上的流动性和市场认可度，在持有期跟踪发现主体资质出现下滑，并不再符合持有标准时，将信用债卖出。
“信用债投资应做到研究先行，从源头上避免违约风险。大部分违约的企业都存在一些违约征兆，或因经营出现大幅下滑，现金流变差，或因外部融资难而出现资金链断裂，企业从经营恶化到最终违约通常需要1至2年时间。通过高频调研和深度研究，这些风险基本可以规避掉。因此研究先行对于信用债的本金保障至关重要。”马龙说。
值得关注的是，债基业绩回调的另一大因素是估值调整的节奏。业内人士表示，目前主流方式是采纳中债估值，而中债估值往往滞后于市场消息，面对投资者的赎回压力，基金往往很被动。
对此，马龙表示，中债估值本身参考的因素很多，包括一级发行价格和二级市场成交价格、成交量、报价、评级变化、负面消息和事件。上述因素加权后加上估值人员的综合考量会给出一个估值。因此市场消息本身不是估值的单一变量和决定性因素。对于赎回，公募基金应加强信用研究力量，尽最大力度规避信用风险。
针对违约风险增加，中国证监会新闻发言人高莉5月18日表示，近期债券市场违约的案例较多，证监会已督促交易所等部门做好风险排查和检查，对已经违约的案例进行妥善处置。证监会将进一步做好债券违约的处置工作，加强风险监控、监测，对后续的潜在风险做好研判。
