网上打新赚得盆满钵满的时代已经过去，网下券商等机构投资者数量也在下降。有数据统计显示，券商网下打新的平均获配数量也在逐步减少，今年二季度以来平均获配仅600股，平均获配率为0.02679%。业内人士表示，新股发行速度有所放缓、打新新规“上岗”、投资收益下降等是打新遇冷的主要原因。
新股发行速度有所放缓是打新遇冷、收益下滑的主要原因。在新时代证券分析师孙金钜看来，2018年一季度新股发行速度放缓，周均 IPO 批文数从 2017 年的 8 家降至 3 家，2018年一季度进行网下配售的新股仅 26 家，其中 2018 年获得批文的不足 20 家，新股开板涨幅下降至约 200%，按平均每只新股打新收益 6 万元左右来看，2018年一季度网下打新收益仅 120 万左右。新股审批从严趋势不变，加之创新企业境内上市路径明晰，以富士康股份、宁德时代为代表的“独角兽”享受 IPO 绿色通道，首批海外红筹企业将在年内以 CDR 形式回归 A 股，新股发行将继续保持平稳与高质量，周均 IPO批文数将维持在约 3 家，按照目前 A 类投资者单只新股网下打新收益约 6 万，2018年全年 A 类投资者网下打新收益将在 600-800 万左右。
此外，北京理工大学管理与经济学院副教授张永冀告诉记者，打新新规“上岗”约半年，多个环节约束升级也是主要原因。去年底刚刚修订的《首次公开发行股票网下投资者管理细则》，相比原《细则》作出了进一步强化证券公司推荐责任、明确主承销商报送责任、完善自律处罚体系等三方面修改，违规处罚将更严格。
按照新版《细则》，券商须建立网下投资者适当性管理制度，并定期开展网下投资者适当性自查。证券公司应当建立网下投资者适当性管理制度，设定明确的推荐网下投资者注册条件，建立审核决策机制、日常培训管理机制和定期复核机制，确保网下投资者的甄选、确定和调整符合内部规则和程序。其中，证券公司设定推荐网下投资者的条件，应当包括但不限于投资资金规模、投资经验、定价能力、信用记录、投资偏好、风险偏好。同时，新版《细则》还规定，证券公司应当每半年开展一次网下投资者适当性自查，形成自查报告。
“中期来看，底仓贡献有望逐步转正，但打新收益料难回升。今年一季度价值蓝筹表现不佳有增长悲观预期、中美贸易摩擦、金融去杠杆预期等多重负面因素的综合影响，考虑当前市场估值已经为最近两年来的底部水平、经济增长仍显韧性，预计未来3-6个月底仓对打新产品的贡献有望转正。”中金公司分析师王汉锋表示，从打新收益来看，由于目前的发行节奏已经降至每周2家，按此测算未来最优规模（1.2亿元）下A、B、C类受限、C类非受限产品的年化打新收益分别只有4.4%、3.8%、0.9%、1.0%。对于C类投资者（主要为个人投资者、券商、QFII、私募基金等）和较大规模的AB类投资者而言，这样的打新收益已经或同鸡肋。事实上受此影响，目前网下投资者的数量已经从年初的6000家降至5000家左右，但预计距离市场真正出清、网下投资者打新收益由此改善还需要一段的调整时间。
