买方反馈（海外机构）
大盘观点：近期美股美债的双双走强给新兴市场带来冲击，美股企业盈利仍在超预期，如果这一轮美股美债高位维持时间较长，新兴市场的流出会愈加明显。周末贸易战和解的消息短期提振中国市场，但中美关系呈W型走势，估计仍有反复和摩擦。中国对外开放程度加强，贸易顺差未来预计逐渐减小，本币国际化进程很大程度上将影响国内流动性的变化。所以方向上对市场乐观，但短期认为市场仍将维持高波动率。
行业观点：近期关注保险行业和纺织服装行业的边际改善，中报上关注确定性强的行业，如水泥、化工和部分大众消费和医药。
【宏观 李超（S0570516060002）/刘天天（S0570518050003）】宏观: 贸易战进入雨点小阶段是个渐进确认过程（180520）
中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，中美贸易摩擦雷声大雨点小的趋势在逐步确认。中美双方将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，中国扩大进口是缩小中美贸易逆差的最优选择。中国加强知识产权保护也是高质量增长的内在要求，美方提出的知识产权保护，并没有损害到我们的核心利益，从另一个角度有助于我国的制造业崛起。中美贸易摩擦进入雨点小的阶段，风险偏好会得到修正，股票市场应持乐观态度。贸易摩擦之外还应关注油价上行，后续中美大国博弈、中东局势演进、金融投机因素均存在进一步推动油价上行的风险。
【宏观 李超（S0570516060002）/刘天天（S0570518050003）】宏观: 原油、美债和美元是什么关系？（180520）
我们认为地缘政治将成为影响油价短期波动的最重要因素。近期油价上行不断与大国博弈呈现交汇点。高油价很可能是美国用以限制中国的“手段”，但也将助推俄罗斯在大国博弈中“崛起”，因此中俄油价具有跷跷板效应，美国目前较为犹豫。油价上涨，推升通胀预期，助推美债长端利率上行。较高的美债收益率吸引资金回流美债资产，进而带动美元指数进一步上涨。我们认为，油价、美债利率、美元三者同步上涨将会在短期延续。5月19日公布中美联合声明，这标志着中美贸易冲突进入雨点小的阶段，市场风险偏好将得到修复，而WTO诉讼、投资限制将是美国下一步制衡的手段,以达到美国认为合适的贸易条件。
【宏观 李超（S0570516060002）】宏观: 利率债有望迎来建仓机会（180520）
本周（5月13日-5月19日）受月中税期扰动，货币市场资金面小幅趋紧，R007上行1.89个BP至2.8141%，DR007上行0.55个BP至2.6962%；债券市场方面，5年期国债收益率上行9个BP至3.4793%，10年期国债收益率上行2个BP至3.7099%。我们认为，央行投放PSL新增较多，有利于压低无风险利率，短期仍将是利率债建仓的好时机。中美贸易谈判初步落地，市场的风险偏好有望得到提升，叠加我们对无风险利率下行的判断，我们认为成长龙头仍具有比较优势，特别是高科技制造业龙头仍是国家众多政策的交汇点，建议关注相关板块配置机会。
【策略 曾岩（S0570516080003）】策略: 油价上涨助推周期突围（180520）
上周油价上涨概念引导油服、石油化工等行业快速上涨，同时带动上证综指等指数向上。站在当前时点，我们看多周期股，前期预期差较低的周期性行业将逐渐成为市场进攻的主要方向。首先，在企业现金流恶化及偿债意愿持续上升下，资本开支仍强劲回升，有政府主导行为；其次，企业折旧增速超出固定资产净值增速，企业内生性加大资本开支动力增强；第三，定向降准+扩内需政策下，降低企业融资成本，优化企业现金流结构，政策层面支撑资本开支继续向上。继续关注周期突围组合：钢铁/机械/石油石化。
【商贸零售 张坚（S0570115090022）】周大生(002867,买入): 天花板尚远，珠宝界“南极电商”（180517）
有别于市场认识，我们认为周大生目前门店扩张天花板仍较高，单店业绩具备大幅提升空间，两者将共同驱动公司短中期业绩成长。中长期看，周大生目前在全国已经具备良好的品牌基础，手握庞大优质加盟商资源（含加盟商手中优质门店）及客户资源，在扩渠道、扩品类、扩品牌等方面具备良好的资源禀赋，在珠宝饰品界具备成为类似南极电商的潜质。首次覆盖给予“买入”评级。预计2018-2020年公司归母净利润分别为7.4/9.1/10.9亿元，分别同比增长25.2%、23.2%、19.7%。考虑到公司资源的稀缺性及未来可能的业绩高弹性及全国性品牌力，给予公司一定估值溢价，给予公司2018年27~30倍PE，对应目标价41.23~45.81元。首次覆盖给予公司“买入”评级。
【通信/计算机 周明（S0570517030002）/高宏博（S0570515030005）】亿联网络(300628,增持): UC行业龙头，VCS业务前景可期（180520）
UC行业全球领先，VCS“云+端”业务为未来增长点。市场普遍认为公司主要营收仍然依靠传统SIP终端产品，VCS业务发展前景未明。我们认为公司作为UC行业领先企业之一，积极完善产品布局，近期专注高清视频会议终端及云服务，VCS业务将迎来快速增长，给予“增持”评级。与众不同的逻辑有：1、公司SIP业务领先，营收稳定，已形成较高的品牌知名度，VCS发展基础良好；2、公司已在全球搭建云分布式架构，形成完整云视讯产品体系，前景看好；3、技术研发和运营模式助推下，公司可凭借较强的产品性价比优势快速获得国内外VCS市场份额。
【食品饮料 贺琪（S0570515050002）/王楠（S0570516040004）】中炬高新(600872,增持): 全年稳健增长，Q2业绩有望超预期（180520）
2018Q1中炬高新调味品业务由于受到去年高基数影响，收入增长相对放缓，我们认为此前市场对一季度业绩增速放缓反应过度，公司2018Q1销售任务计划实际完成情况良好。二季度由于去年基数较低，公司调味品业务增速有望超预期。我们认为公司调味品业务全年整体仍保持稳健增长的态势，调味品收入增速仍有望保持在10-15%。我们认为调味品行业已经进入集中度快速提升阶段，中炬高新在规模效应、品类拓张以及渠道掌控力等多方面都将持续显现优势，增长空间很大。根据公司2017年年报及2018年一季报实际经营情况，预计公司2018-2020年EPS分别为0.76元、0.91元和1.10元，YOY分别为34%、20%和20%。根据可比公司2018年36倍平均估值，给予公司调味品业务2018年35-36倍PE估值，叠加房地产业务35亿市值，上调目标价至31.1-31.8元，维持“增持”评级。
【通信 周明】通信: 弱势市场环境下重申盈利估值匹配
【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 地方调控收紧，销售预期走低
【金融 沈娟/陶圣禹/刘雪菲/彭文/郭其伟】银行/非银行金融: A股纳入MSCI有望提振金融板块
【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 钴锂短期价格趋稳，铝基本面转好
【中小市值 孔凌飞】中小市值: 独角兽登陆A股，次新股表现活跃
【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 指数震荡上行，消费板块领涨
【金工 林晓明】金工: 站在当下回顾历史相似行情
【建筑建材 鲍荣富/方晏荷/黄骥/赵蓬/陈亚龙】建材/建筑: PPP获支持，配置化建家装园林
【金工 林晓明】金工: 市场上涨，两融余额上行
【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 坚定看好先进制造崛起的投资机会
【交运 沈晓/郑路】交通运输: 快递业务高增长，2Q旺季值得关注
