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“江中”这个品牌现在已经成为中国家喻户晓的品牌之一了，广为人知的江中健胃消食片、江中草珊瑚含片、江中猴菇米稀等产品也凭借它们疗效的不可替代性成为了许多人购买的首选。而在昨日江中的实控人却从江西国资委悄悄的换人了，新主人竟然是医药行业超级巨无霸——华润医药(03320-HK)。
医药超级巨无霸
华润医药在医药行业中的地位已经不用再多言，本体在港股上市，旗下拥有华润医药商业集团有限公司、华润三九医药股份有限公司、华润双鹤药业股份有限公司、东阿阿胶股份有限公司、华润紫竹药业有限公司等企业；其中华润三九（000999-CN）、华润双鹤（600062-CN）和东阿阿胶（000423-CN）为内地A股上市公司。华润医药的发展模式由一路外延式并购，整合资源加以吸收。
华润医药近年来的发展可以称得上是稳健上行。单从2017年报来看，在前值很高的基础上，收益仍然保持10.1%这种双位数的增幅可以算上非常不错。纯利方面也录得34.83亿港元，较上年同期增长约23.4%。在2017年一系列重大医改政策密集执行，影响叠加，驱动中国医药行业全方位的结构调整和秩序重构的时期，华润医药亦在抓紧创新壮行，优化业务结构。2017年制药、医药分销、药品零售三个主要业务分部的收益占比分别为15.3%、82.2%以及2.5%，其中分销业务是华润医药收入中的重中之重，占到整个收入体系的八成以上。
值得警惕的是，润药的净负债从2017年度的117.51亿港元上升至2017年末的227.13亿，同比大幅增长93.3%，而其资产负债率亦从2016年的21.6%大增至36%。并且，于2017年12月31日的银行借款总额中，大部份约96.7%将于一年内到期。这似乎也给润药的资金造成了一定的压力。观2017年度润药的资本开支约20.05亿港元，主要用于拓展以及升级生产设备、发展分销网络及升级物流系统。这可能和医改两票制对于医药流通市场的冲击相关。
中国的医改政策实施至今，受到最大冲击的应该就是药品流通市场。毕竟两票制减少了药品流通环节，虽然在打击过票行为和地方保护方面效果立竿见影，附带效果则是医疗流通行业大吃小洗牌，强者愈强，弱者消亡。润药想要继续作为医药流通龙头保持不败地位，也需要下大力气在提高市场占有率上，而接下来，便是江中出场的机会了。
加入重组嘉年华
2018年5月16日，华润医药布公告，公司与江西省政府正在就订立一份战略合作框架协议进行洽谈，该战略合作框架协议旨在建立双方之间长期战略合作关系，以推动江西省医药产业的发展。作为战略合作的一部分，公司与江西省政府拟对江中集团进行重组，以实现公司收购江中集团的控股权益。
据了解，江中集团为一家大型中药制药企业，持有在上海交易所上市的江中药业(600750-CN) 43.03%的股份权益，而江中集团由江西国资委间接持有41.54%的权益。
根据经济参考报消息，江西着力打造中医药强省，作为江西省国资委唯一医药上市平台，江中集团的混改尤为引人注目。此次江中将被纳入华润医药旗下，不论是对于其产品研发、分销渠道、后续资金补给还有知名度上都是百利而无一害的。按理说，华润医药旗下已拥有如「三九」、「双鹤」、「东阿」、「紫竹」、「毓婷」等多个知名度高且在市场上颇具垄断性的品牌，而江中的产品加入润药起了锦上添花的作用，是什么催生润药加入此次江中集团的混改呢？
江中集团拥有众多知名产品这一点不再赘述，来看看江中的销售模式。公司主要产品为非处方药和保健品，非处方药销售终端主要为药店，保健品的销售终端主要为超市及卖场。非处方药主要采取“经分销商覆盖+重点连锁直营”的商业模式，由经分销商进行配送覆盖、药店进行零售，实现产品向消费者流转；同时与部分大型连锁药店进行战略合作，借助大型连锁药店的门店数量实现产品快速销售，减少中间环节。保健品则采取“经分销商覆盖+部分商超直营”相组合的商业模式，由经销商通过其零售终端或直接通过大型连锁商超实现产品对消费者的销售。且江中已构建完成覆盖全国除西藏省、台湾省以外的21个省、5个自治区、4个直辖市的渠道精控体系。随着电商渠道的不断发展，公司正积极探索和发展电商销售平台作为现有销售体系的补充。
江中在2017年报中这样分析自己的核心竞争力：“建立在传统中医药文化理论体系上的持续产品研发优势；一批高素质的营销团队；两个全国驰名商标；两大业务线成熟营销渠道和十万家以上的可控药店终端、三万家以上的可控商超终端；在市场细分领域不断稳固并提高产品市场占有率的成功经验。”足以见得立足于中国市场中多年不倒，江中稳定成熟的销售渠道功不可没。这些也将会在并入华润医药旗下后，对华润的分销渠道进行补充，更可以将这套稳定分销渠道和成熟的经验用于华润旗下其他品牌，对于双方日后发展形成互补。
不管是润药兼并江中也好，还是江中获得润药垂青，两大药企的结合优势互补对于日后长远发展定然好处不断。两票制实施已有一段时间了，但医药行业的洗牌还远未到结束之时。
作者：朱亦丹
编辑：张骏芬、徐冰莹
