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17日盘后，于港股主板上市并主要从事消费电子产品业务的伟易达（00303-HK）公布了其截至2018年3月31日止财年业绩。自去年9月起至今年初以来，其大客户玩具商玩具“反”斗城从申请破产到将英美业务清盘诸事陆续上演，令外界对伟易达今次业绩表现更多了几分关心。
收入+净利双增长
昨日出炉的业绩公告显示，截至今年3月底止财年，伟易达实现收入21.3亿美元，按年上升2.4%；毛利由上年之6.89亿美元微增1.83%至7.02亿美元，同时毛利率则由33.2%轻微跌至33%；净利润方面，年内伟易达实现公司股东应占溢利2.06亿美元，同比增长了15.3%；净利润率也从上年之8.6%上升至9.7%，集团整体业绩维持稳步增势：
（伟易达年度业绩表现，来源：港交所）
总的来看，伟易达本期收入虽然保持增长，但增幅不大，主要由于其来自北美洲和亚太地区的销售增长被欧洲和其他地区的收入下跌抵销所致。
按地区划分，2018财年伟易达收益从高到低分别来自北美洲、欧洲、亚太及其他地区，当中如下图所示，集团来自北美洲的收益增幅仅有2.4%，主要还是由来自亚太地区32.6%的收入增速带动；另一方面，集团来自欧洲及其他地区的收入按年又分别下跌2.2%及8.1%，因此综合之下，伟易达本期收入增速总体趋缓：
（来源：港交所）
“反”斗城清盘致北美业务增幅趋缓
分业务看，伟易达本财年各业务分部的表现也是强弱不一。
首先是电子学习产品业务，在2018财年，伟易达这个业务可以说是备受挑战了。作为集团五大客户之一的主要玩具零售商玩具“反”斗城，于去年9月在美国及加拿大提交破产保护，随后于今年初又将美国及英国业务清盘，导致伟易达对该零售商的销售大幅减少，当中以北美洲和欧洲的销售额增长最受影响。
不过伟易达方面也就此特别申明，称截至玩具“反”斗城提交破产保护当日为止，伟易达的销售已获信贷保险保证，并表示集团管理层已以谨慎及严守纪律的态度确保收妥玩具“反”斗城的货款，因此集团并没有因为“反”斗城的清盘事件出现重大坏帐。若从经营结果来看，尽管面对挑战，但在亚太区的强劲表现带动下，伟易达的电子学习产品收入整体仍录得增长，也属不易。
除此外，2018财年伟易达的独立产品及平台产品销售额均录得上升，集团承包生产服务业务也连续16年录得增长，但电讯产品的销售额就低于预期，这主要由于家用电话销售额在下半财年的跌幅高于预期并抵销了商用电话和其他电讯产品的增长所致。
而回顾伟易达过去数年来的业绩表现可见，2015及2016财年，集团经历了一段业绩全面倒退的时期，2017财年虽然集团收入再创新高，但纯利仍持续下跌，伟易达业绩尚处在微妙的边缘。而相较之下，2018财年伟易达终于实现收入及净利润的双双增长，这对盈利下滑多时的公司而言，算得上是个不错的成果了：
而此番伟易达之所以能取得净利增速明显高于收入增速的业绩成果，一方面是得益于整体收入的增长，另一方面也是因为本期集团不再需要计入整合Leap Frog业务相关的一次性支出、管理及其他经费因而明显减少15.9%至0.78亿美元所致。
大行“褒贬”不一，股价波动有惊无险
展望未来，伟易达在公告中透露预期集团2019财年的收入会继续上升，当中电讯产品预计将重拾升轨，而承包生产服务的销售额预期亦会录得增长。只是电子学习产品业务的收入则较难估计，因为短期内北美洲和欧洲的销售额将受到玩具“反”斗城清盘的负面影响。不过伟易达同时表示，对电子学习产品的长远前景依然乐观，并透露将在北美洲和欧洲推出新产品以加强其市场地位，又预期集团电子学习产品在亚太区将保持强劲增长。
独立产品方面，集团将扩充伟易达婴幼儿及学前产品系列，以及Leap Frog品牌的学习玩具；平台产品方面则将在大部份欧洲市场推出Kidizoom Smartwatch DX2，并在美国及英国推出全新的Leap Start 3D，该产品配备互动3D全像投影和触控发声游戏。
虽然在截至今年3月底止财年伟易达交出了一份不算太坏的成绩单，自身对未来业务的增长也很是自信，但外界对此也有不同声音。譬如在集团公布财年业绩后，花旗一份研报就认为伟易达去年盈利逊于预期，并指伟易达需继续面对原材料成本压力、员工成本续涨，及缺乏新的重点产品等，因此将伟易达目标价由105港元降至90港元，维持其“沽售”评级。这边厢有人看淡，那边厢就有人追捧：摩根大通亦发表研报指伟易达虽经历多年销售疲弱，但有强劲资产负债表支持，故维持伟易达“增持”评级，并予目标价145港元。
（伟易达18日股价走势图，来源：港交所）
文：彭小留
编辑：张骏芬、徐冰莹
