作者：天风固收孙彬彬团队
摘要：目前，美国政府中倾向于推动能源行业发展的决策者众多，且油价上涨符合共和党和特朗普支持者的利益，也有利于巩固特朗普政府的执政基础，以此来看，目前的美国政府是倾向于油价上行的。
且参考历史情况来看，干涉中东地区对于油价的推升效果非常明显，而共和党总统执政期间明显更为“好战”，更容易造成油价的陡峭上行。
原油价格一再突破高位，布伦特油价一度达到80美元/桶，除了供需因素以外，美国及其盟国沙特的影响不容忽视：退出伊核协议题、搅动中东政局都是油价上行的重要推力。
因而，我们不妨换个角度来看油价上行：既然政治因素在油价上升中扮演了不可或缺的角色，则判断未来美国对油价的态度对于判断原油价格走势至关重要。
油价上升符合美国利益么？
由于影响原油价格的直接推手是决策者，因而，这个问题本质是回答：油价上升符不符合美国决策层的利益？
美国的决策层构成：
特朗普政府一个最大特色就是引入了大量有企业背景的人士，其第一任正式的国务卿雷克斯·蒂勒森是埃克森美孚公司的前任CEO，现任国务卿迈克·蓬佩奥又是针对伊核问题的强鹰派。
而与能源产业发展息息相关的能源部长、内政部长等都支持石油行业的发展，否认气候变暖的存在，尤其特殊的是，支持这一观点的还包括环保署署长斯科特·普鲁伊特。
可以明显看出，特朗普政府的决策层中，从经济政策总体推动者（内政部长）、能源行业直接推动者（能源部长）、干涉中东以给能源发展外部动力者（国务卿），到能源行业发展的约束者（环保署长）都倾向于能源行业发展（油价上行）。
原油上涨与党派政治：
原油上涨哪些产业会受益，哪些产业会受损？
理论上来看，受益的主要是上游开采和其他相关能源行业，如果下游成本不能快速转化，那么下游以原油作为成本的交通运输、建材、化纤以及消费品行业都有不同程度受损。
不过需要注意的是：
首先，原油产业链相当之长，油价上涨带动相关设备、运输、储存等多个行业上涨，还外溢至其他能源行业，因而原油利好的部门并不局限与能源行业；
其次，上游行业集中度明显大于下游，以美国经济分析局公布的数据来看，原油行业的集中度显著大于其他行业，早期数据显示：原油行业最大的4家、8家、20家收入占总体的比例（CR4/CR8/CR20）分别为34.1%、48.2%、71.1%，而下游食品分别为14.1%、22%、34.8%，塑料制品分别为8.2%、11.4%、18.3%，机械制造业分别为11.5%、15.2%以及25.9%。
因而，能源行业的政治话语权强势，美国能源收益行业、主要企业所在州和能源产出前10大州都是特朗普的主要支持者，也是共和党传统的优势州，其利益诉求明显。
特朗普的施政政策中也明显“投桃报李”：废除了《清洁能源计划》和《气候行动计划》，宣布退出 《巴黎协定》，为能源行业的发展清除了环保障碍，又颁布《美国优先能源计划》推动能源量自给自足、开发本土页岩油气。
除此之外，即使是前期市场关注度较高的特朗普税改，也是明显有利于传统制造业、能源行业，不利于实际税负较小的科技、医疗行业，也是对能源行业的间接支持。
另外，推动油价上涨也明显有利于特朗普政府执政基础的巩固：
我们前期的报告表明原油行业的投资、净出口的改善显著构成了美国经济上行的支撑（参见前期报告：《油价：推动的不止是通胀》）；
此外，虽然原油行业拉动就业的占比不高，但由于无法分解出制造业、运输行业等与能源有关的服务和设备制造业的就业增加情况，这并不能说明油价上涨拉动的就业不重要。油价上涨以来，我们看到采矿业的就业持续增加，一叶知秋：油价上行对就业的拉动应该显著大于采矿业一个行业的情况，因而是非常符合特朗普增加就业的执政需求的。
因而，无论是党派政治角度，还是对经济增长的推动，油价上升是有利于特朗普执政基础巩固的，实际的支持率数据也表明，油价上升过程中，特朗普的支持率也在复苏，虽然不一定是直接因果关系，但至少表明油价的上涨并无损于特朗普的执政。
不过，倾向于推动油价，还需要乐于行动，这其中最重要的就是对中东地区产油国的制裁和战争，搅动乱局。
从总统所隶属党派执政期间的油价表现看不出太多内容，这主要是执政周期过长，穿插了供需影响和周期效应。
但如果观察不同党派总统执政期间的战争制裁情况，规律就比较明显了：
首先，美国干涉中东地区政治局势，对于推升油价的效果从下图来看一目了然。
虽然民主党似乎也多次介入中东局势，但除了2011年联合空袭利比亚外，大部分都是倾向于制裁，且受伤的主要是伊朗。
相比之下，共和党更为“好战”，以海湾战争、伊拉克战争为代表的中东地区大规模热战都是共和党总统发动的，其对油价的抬升效果明显也更为迅猛。
因而总的来看，共和党对于中东局势的介入更为深入，手段也更为激烈，往往会激起油价的陡峭上行。
总结来看，目前的美国政府中倾向于推动能源行业发展的决策者众多，且油价上涨符合共和党和特朗普支持者的利益，也有利于巩固特朗普政府的执政基础，以此来看，目前的美国政府是倾向于油价持续上行的。
而参考历史情况来看，干涉中东地区对于油价的推升效果非常明显，而共和党总统执政期间明显更为“好战”，更容易造成油价的陡峭上行。
报告来源：天风证券研究所固收团队
报告发布时间：2017年05月17日
