股票质押式回购新规落地之后，单只股票的质押融资规模被严格控制在50%以下。这可愁坏了那些上市公司整体质押比例已超过50%，却还有强烈融资意愿的股东。
兔子被逼急了还咬人，更何况是大股东。有“财技高超”者已经立刻祭出了通过融资融券实现变相融资的神奇技巧。
细心的投资者近期可能已经发现，有少数上市公司发布了“关于控股股东开展融资融券业务”的公告。内容大致如下：
大股东xx集团与xx证券开展融资融券业务，xx集团将其持有的公司股份xx股转入xx证券客户信用交易担保证券账户中，该部分股份所有权未发生转移。
截至2018年x月x日，xx集团持有本公司股份xx股，占本公司总股本的x%。其中，通过普通证券账户持有xx股，占比x%；信用交易担保证券账户持有xx股，占比x%。
公告内容看似平平无奇，但其中大有奥妙。这些股东完全可以通过融资融券实现“绕标”融资并在证券市场以外使用。
操作步骤如下：
第一步：假设上市公司股东将100万市值的股票转入融资融券账户作为担保品。
第二步：上市公司股东在信用账户中买入33万元的黄金ETF。
第三步： 将信用账户中买入的33万元黄金ETF转出至普通账户
第四步：卖出黄金ETF，获得33万元的资金。
上述两融绕标的套现手法主要是围绕融资融券业务中的以下规则而展开的：维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。
以上述例子来说，上市公司股东负债33万元，但担保市值为400%，转出33万元的黄金ETF，担保市值降至300%，符合现有规定。
业内人士表示，通过两融绕标方式融出的资金并无用途限制，也很难监测资金流向。某沪上券商融资融券部总经理表示，这一操作模式早在2016年底就出现了，其创设初衷是为了方便大股东进行流动性管理。之所以最近有卷土重来的势头，与股票质押式回购业务加强规范不无关系。
监管部门刚立规对大股东融资行为降杠杆，却被这样一通骚操作就绕开了，这可能吗？
当然不可能。
上证报记者独家获悉，近期监管层召集部分券商进行座谈，就股票质押式回购业务的处置、两融绕标套现融资等具体问题展开了讨论。 据悉有关部门在会上叫停了两融绕标套现融资的操作模式，再次强调了股权质押违约处置的流程，要求各家公司控制集中度，并督促各家券商谨慎开展股票质押式回购业务，不得低价竞争，促进行业良性发展。
编辑：浦泓毅
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