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作者：格隆汇·吴宇森
2018年5月15日，金诚控股（1462.HK）金诚控股公布，根据于本公告日期所得资料及截至2018年3月31日止年度的最近期未经审核综合管理账目的初步评估，集团于该期间的未经审核纯利估计约达1.6亿港元，较2017年同期所录得者大幅上升约433倍。
从2016年上市以来，金诚控股一直开始布局特色小镇，期间收购资管基金、地产项目，公司进入了短暂的调整期。但是，这一局面在2017年下半年以来发生了明显变化。
量变产生质变，公司的盈利态势去年已发生逆转。这表明公司过去的布局，目前已经开始从盈利中体现出来，未来公司将进入收获期。
一、资管业务推升毛利率
我们先看一下，2017/2018年度业绩盈利预告显示上述未经审核纯利增长主要乃由于以下各项的共同影响：
1、与去年同期相比，投资及资产管理服务产生的收益大幅增加约49倍，其主因为管理的资产增加约人民币91亿元，以及管理的基金数目增加22只；
2、投资物业公平值录得收益；
3、出售投资(包括可供出售投资以及持作交易的金融资产)的收益。
其中最重要的是前面两点，先看第一点，投资及资产管理业绩提升带来的影响。为此需要对公司业务及收入进行分析，下面是半年报中的盈利情况。
结合2017/2018半年报可以看出，净利润的大幅增加最主要的是毛利的大幅提升，而这一趋势将在2018年延续，从而推动公司利润增长。中报的数据上看，毛利率从过去5%，上升到了9%。预计未来公司的毛利将持续提升，主要原因就是资管业务快速发展。
金诚控股主要收入来源三大业务：投资及资产管理、特色小镇房地产、特色小镇产业投资基金三大业务
进入2018年，随着过去大榄的一次性项目结转完成，合约收入的毛利率不利因素消除，因此得以提升。
但是从结构上看来，更重要的是投资及资产管理费收入增加，对毛利的影响更大。主要因为投资及资管业务的毛利更高，因此业绩的快速上升推动了公司毛利的上升。
金诚控股的客户群主要分布于江浙福建广东一带，以高净值客户为主，每个产品的最低门槛是一百万元。投资及资管业务的发展仍在加速，预计未来对毛利贡献占比上升的空间仍然很大。
二、特色小镇厚积薄发
我们再看一下，金诚业绩大幅提升的第二点，就是投资物业的公允资产的升值。这主要就因为公司旗下特色小镇业务的厚积薄发。
金诚控股近年一直布局特色小镇，管理层在披露信息中也多次提到：金诚集团核心目标一直致力打造融合“PPP+产业化+金融化”的小镇投资，建设、运营全生命链小镇。
PPP项目主要是以政企合作成立合营公司运营；产业化则体现为金诚特色小镇量身定制核心产业，配套金诚文化、教育、酒店、医疗健康等产业；金融化是通过产业基金投资、资产证券化、债券投资等金融手段服务于金诚特色小镇。
因此金诚控股不只是单纯的财富管理公司，资产管理业务或是财富管理业务，最终目的都是为特色小镇提供金融助力。
截止2017年年末，金诚控股母公司金诚集团打造的特色小镇，按照公司小镇开发的周期上看，每个小镇的建设周期是3至5年，而公司持有的项目集中在去年开工，预计在2018、2019年分批落成。
投资物业公允价值收益持续增长，而这得益于公司有效的运营，旗下持有的物业项目得到很好的发展。未来，随着孵化的特色小镇落成，这一部分的收益也将持续提升。
金诚控股对于PPP以及特色小镇一直是一个长期的规划，通常是规划了二三十年后的发展。企业除了给政府提供前期的资金，贷款给政府做一个基础建设，还为之后产业的引入产业和招商。
而进入了运营阶段后，金诚控股和当地政府成立项目公司进行合营，其中金诚是大股东，主要回报也从这部分中获取。目前，金诚集团已在浙江、江苏、湖南、贵州、福建、江西、湖北、河南、安徽、吉林十省布局金诚特色小镇。金诚控股将积极参与已签约特色小镇优质地皮投地。
除了物业升值带来的收益，经过两年的探索发展，公司未来迎来第三个盈利点：特色小镇的运营权。特色小镇运营权需要公司的团队来运营新建的特色小镇，收取门票、租金等运营收入，这会给金诚控股带来持续收入，未来将和PPP基金、特色小镇房地产开发等业务，共同成为金诚控股的主要利润点。
小结：
截止2018年5月16日，目前金诚控股总市值140亿港元，随着过去两年的加速布局，2018年金诚控股已经开始进入业绩跃升阶段，而近年不断攀升的股价便是市场对公司未来发展潜力的认可。
企业背靠母公司金诚集团，集团资源丰富，是一家综合性的现代城市发展集团，金诚控股在特色小镇上有着独到的发展优势。金诚控股的战略并非单纯瞄准地产业务的开发，更是向产业延伸布局，通过综合运营为城市带来升值。
