晨会提要
【宏观与策略】
【固定收益】18中化EB申购价值分析：化学工程迎业绩拐点，建议积极申购 【策略】利率衍生品“精品系列”专题报告之三：收益率曲线的“投资交易笔记”（下）：期、现货收益率曲线（10-5Y）分析框架构建【行业与公司】
【伊之密】财报点评：行业稳健发展，看好公司持续成长 【三安光电】财报点评：引领“芯”潮流，持续高增长 【昆仑万维】财报点评：积产品矩阵之厚重，击内容社交平台之长空伊之密（300415）财报点评：行业稳健发展，看好公司持续成长
公司业绩2017同比增长153.10%，2018Q1微降5.17%。公司发布2017年年报及2018一季报，2017年实现收入20.08亿元，同比增长39.20%，归母净利润2.75亿元，同比增长153.10%，主要受益于下游需求回暖和新产品带动公司竞争力提升；2018年一季度实现收入4.72亿元，同比增长14.56%，归母净利润0.49亿元，同比减少5.17%，主要受春节放假因素、公司厂房搬迁及压铸机行业增速回落的影响。盈利能力优秀，规模化效应带动净利率大幅提升。行业稳健发展+产能逐步扩张，看好公司未来稳步成长。预计2018-20年公司净利润为3.60/4.55/5.60亿元，同比增长30.8%/26.3%/23%，对应PE14/11/9倍。维持“买入”评级。
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
证券分析师：季国峰 S0980517100002；
三安光电（600703）财报点评：引领“芯”潮流，持续高增长
LED行业景气度高涨，公司产能扩张超40%，产销两旺带动盈利能力持续提升。同时公司拟在泉州投资333亿建化合物半导体及高端LED应用产业群，达产后预计年销售收入可达约270亿元，是公司当前年营收超3倍，公司深度布局化合物半导体及高端LED，奠定公司持续快速增长。LED行业景气度持续，MiniLED、MicroLED将进一步激发LED需求提升，且全球LED产能向中国转移，公司作为全球LED芯片龙头优先受益。同时公司承担国家缺“芯”重任，打造化合物半导体王朝，引领“芯”潮流，将进一步打开公司成倍成长空间。预计2018~2020年净利润4187/5581/7144百万元，EPS 1.03 /1.37/1.75 元，对应PE 23/17/ 13X，买入“评级”。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；
昆仑万维（300418）财报点评：积产品矩阵之厚重，击内容社交平台之长空
多元业务布局拉动业绩增长，2018Q1业绩稳中有升。公司年报显示，公司实现营业收入34.36亿元，同比增长41.73%，归母净利润9.99亿元，同比增长87.90%，基本符合业绩预期。预计2018年Q1归母公司净利润为1.92亿-2.30亿元，同比增长0%-20%，主因系公司 “社交媒体与内容平台”发展战略持续推进。游戏业务稳扎稳打，社交内容平台变现驱动持续增长。游戏业务稳中有升， Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显。预计公司18/19/20年EPS为0.93/1.07/1.22元（不考虑趣店投资收益及闲徕互娱剩余股权注入可能），当前股价对应同期24/21/18倍PE，维持“买入”评级。
证券分析师：张衡 S0980517060002；
联系人：董博雄；
洽洽食品（002557）深度：坚果炒货行业龙头企业，关注新品放量契机
瓜子炒货行业的三次变革：革新包装、渠道变革、品牌重塑。瓜子高筑墙，薯片缓称王，坚果广积粮。公司顺应休闲食品市场消费中高端化的趋势由炒货向坚果转型， 2016年公司总体坚果业务收入1.08亿元，同比增421.18%。布局上游、渠道深耕、营销变革、公司改制、品牌延伸。我们认为洽洽的投资价值长期逻辑仍未被市场充分认知，洽洽在管理层、经营体制以及产品策略上都在发生实质性的变革。我们预计公司17~19年营业收入为35.91/38.87/42.52亿元，净利润为3.31/3.73/4.21亿元，对应EPS为0.65/0.73/0.83元，结合休闲食品行业其它上市公司平均估值，认为合理估值范围为18年PE23-28倍，对应价格区间为16.79-20.44元，维持买入评级。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：张祯；
水星家纺（603365）深度：水横簇远山，星垂平野阔
公司简介：聚焦核心家纺主业发展，产品兼具品牌价格优势。行业特征：板块复苏龙头受益明显，低线市场及电商发展成亮点。业务亮点：低线及线上布局先发优势明显，盈利能力提升空间大。考虑到目前公司在线下三四线城市和线上渠道的已具备显著先发优势，在行业新一轮成长趋势逐步确立下，有望充分分享品牌企业高增长红利，且公司盈利能力改善空间巨大。我们预计公司18-20年的EPS分别为1.28/1.63/1.95元，对应的估值为20/16/13倍。综合考虑绝对估值以及可比公司相对估值，并参考历史家纺行业成长期估值，给予公司一年期合理估值35元，对应PE为27.5倍，较当前公司股价有35%的上涨空间，坚定维持“买入”评级。
证券分析师：张峻豪 S0980517070001；
今世缘（603369）深度：缘自苏酒，次高端新锐
缘自苏酒，业绩稳增长。白酒行业转型复苏，今世缘表现靓丽。18年是公司全国化元年，公司凭借国缘定位次高端的行业历史发展机遇，有望稳固江苏大本营并提升省内市占率。通过比较分析发现公司具有相对优势，考虑公司目前估值徘徊在20倍以内，我们认为公司后续有望迎来估值修复和提升空间。我们看好公司以国缘系列为代表的次高端产品保持较快增长以及以今世缘系列为代表的喜庆+模式的未来发展道路，预计17-19年EPS分别为0.72/0.87/1.03元。结合绝对估值和相对估值来看，给予18年PE18倍，对应合理估值为24.04元，相比现价存在50%上涨空间，给予公司“买入”评级。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：孙山山；
赫美集团（002356）首次覆盖：奢侈品牌运营唯一标的，打造品质消费产业集团
掘金奢侈品运营，加速整合行业资源。并购整合持续聚焦奢侈品运营业务。奢侈品消费回流明显，消费升级拓展增量市场。受益于品牌商中国区降价、国内关税调整+行邮税调整，我国线下实体店价差与海外持续缩小，国内奢侈品运营企业将充分受益。我们预计17/18/19年EPS分别为0.63/0.91/1.18元，同比增长39.3%/45.2%/29.7%。公司是我国奢侈品运营领域唯一上市公司，具备稀缺性，当前股价对应18/19年EPS 市盈率分别为44.8x/30.8x，当前股价对应19年PEG仅为0.7倍，给予“增持”评级，建议积极关注。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
远洋集团（03377.HK）首次覆盖：业务协同，远见未来
二十五载耕耘，“远洋”品牌全面树立。销售增长显著、扩张积极，土储丰富。财务稳健。2017年，公司境内发行合计金额50亿元的中票、公司债，以及6亿美元的境外次级美元永续债，2017年末有息负债平均成本为5.19%，较2016年末降低19个基点，创近几年新低。业务协同，蓄势待发。公司房地产主业显著增长、协同业务快速发展，第四步发展战略（2015-2020年）稳步推进，预计2018、2019年核心净利润为48.9、59.2亿元，分别同比增长21.66%、20.93%，则核心EPS为0.65、0.78元，对应核心PE为7.12、5.88X；预计每股重估净资产为11.5港元，对应P/RNAV为0.5，按2017年末计算的PB为0.75，估值低廉，首次覆盖，给予“增持”评级。
证券分析师：区瑞明 S0980510120051；
证券分析师：王越明 S0980512040001；
中石科技（300684）分析：需求大爆发，高性能复合材料新星迈入高增长期
立足合成材料与电磁兼容技术，导热类产品龙头迎来爆发。公司目前包括导热材料、电源滤波器、屏蔽材料三大业务。受益下游核心客户创新带动导热材料需求的大幅增加，公司的主营业务中合成石墨材料从2017年起占比大幅提升，特别是2017年4Q公司收入2017年公司再现爆发增长，归母净利润同比增长高达123%。原材料价格上涨，下游需求持续扩张带动产品价格反转。公司产品应用空间广阔，产能扩张带动业绩持续增长。我们预计公司18~20年业绩为2.05/2.76/3.60亿元，EPS为2.36/3.17/4.14元，业绩增速分别为149.4%/34.4%/30.5%，对应PE29/19/17倍。考虑到公司的快速成长性，给予19年30倍PE，对应合理估值95.1元，“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
联系人：高峰；
恒信东方（300081）首次覆盖：卡位高成长赛道，业绩收获期将至
有序收缩传统主业，全面转型文娱产业。公司的前身为恒信移动，主营业务为信息移动产品的销售。2016年收通过购CG/VR视觉特效技术领先公司东方梦幻进军文娱产业，同时依据内容及技术优势，积极拓展高成长性的儿童产业链及线下城市娱乐项目。2017年，公司预计实现营业收入4.39亿元，同比增长7.1%，预计实现归母净利润1.02亿元，同比增长543.6%。CG/VR影视制作：卡位优势显著，“技术+内容”厚积薄发。儿童产业链：布局完善，2B+2C多维挖掘儿童消费潜力。LBE城市新娱乐：结合CG技术优势，可复制性保障高毛利率。我们预测公司2018-19年EPS分别为0.22/0.50/0.73元，对应PE分别为57/25/17倍。首次覆盖给予“买入”评级，目标价15元（对应2018年30倍动态PE）。
证券分析师：张衡 S0980517060002；
联系人：侯帅楠；
中国财险（02328.HK）深度报告：承保投资双轮驱动的龙头险企
财险龙头地位稳固，盈利能力保持市场领先水平。从财险公司盈利的两大驱动业务来看，中国财险在承保端持续盈利，在投资端获取稳健增长的投资收益，双轮驱动公司业绩向好。商车费改凸显龙头险企价值，综合成本率改善推动承保利润高增长。投资端以“息类”收益为主，收购华夏银行持续贡献投资收益。中国财险承保端持续盈利，配合投资端获取稳定的投资回报，推动整体业绩快速增长。我们预计2018年PB估值的合理水平为1.4-1.6倍，对应合理估值17.44-19.93港元。
证券分析师：董德志 S0980513100001；
联系人：李锦儿；
昆仑万维（300418）深度：被低估的社交与内容分发平台，优秀的独角兽孵化器
Opera：业绩拐点已至，商业价值逐步显现。Grindr：亚文化平台价值凸显，类比陌陌前景可期。对外投资：辉煌战果印证独角兽发现及孵化能力。公司合理估值区间为32.38 -- 34.81元 。1）预计公司17/18/19年EPS为1.00/0.93/1.07元（18/19年不考虑投资收益及闲徕互娱剩余股权注入可能），当前股价对应同期26/28/24倍PE；2）采用分部估值法，昆仑万维合理估值为373--401亿元，新兴业务 Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显，有望持续超越市场预期，维持“买入”评级。
证券分析师：张衡 S0980517060002；
联系人：董博雄；
拓邦股份（002139）首次覆盖：量价齐升，智能控制器龙头价值凸显
国内智能控制器龙头，厚积薄发。公司是国内智能控制器龙头，自14年家电智能化趋势形成以来，公司走上快速发展轨道，17年增速达到历史最高水平。公司注重研发，超过900人的研发队伍保证了产品更新换代的速度及毛利率，同时规模效应逐渐体现，ROE达到10%的较高水平。智能控制器行业：需求方兴未艾，国产化趋势明显。业态升级下，公司迎来量价齐升。布局未来，延续高增长态势。我们看好公司在智能家电及电动工具市场的进一步拓展，自研实力提升带来的市场份额的提高，预计公司2017-2019的归母净利润为2.10、2.86、3.58亿元，对应当前市值PE为33、24、19倍，给予“买入”评级。
证券分析师：程成 S0980513040001；
联系人：马成龙；
周大生（002867）首次覆盖：加盟模式业内领先，渠道下沉高速扩张
中高端钻石珠宝领先企业，渠道+供应链优势明显。轻资产高效运营，加盟模式渠道下沉能力出色。消费升级市场回暖，珠宝行业前景可期。渠道领先，受益于三四线经济复苏，给予“买入”评级。17年上市以来，公司展店提速明显，预计未来每年展店数量300家；叠加门店产品结构调整，同店增长良好。17年底推出股权激励计划，未来业绩成长可期。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势，公司采取积极的竞争策略，受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额。预计17/18/19年EPS分别为1.22/1.55/1.93元，同比增长39.1%/26.6%/24.5%，当前股价对应18年EPS 市盈率仅为21.60倍，给予“买入”评级，建议积极关注。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
腾邦国际（300178）分析：出境游黑马 模式独特迎来二次腾飞
出境游：从0到1迅速崛起，未来三年迎来爆发期。机票再分析：变革后企稳回升，基础流量入口作支撑。金融：牌照最全，依托主业稳健发展，生态圈盈利变现重点。出境游业务快速爆发，成长再起步，业绩弹性大，“买入”评级。中性预测公司18-20年EPS0.48/0.65/0.81元，对应PE29/21/17倍。公司出境游业务正在快速崛起，且金融业务依托机票/旅游主业及B2B平台，有望迎来新的成长空间，伴随大交通包机航线运营+目的地资源深耕+线下门店发力，未来2-3年出境旅游收入有望爆发式增长，有望成为国内出境游新兴龙头，继续看好公司通过内生外延加速完成大旅游生态圈布局，看好公司的全产业链商业模式，业绩具有较大弹性，维持“买入”。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
证券分析师：钟潇 S0980513100003；
赛意信息（300687）深度报告：华南之虎，会当击水三千里
脱胎于美的，拥有智能制造强基因赛意信息。提供覆盖企业全生命周期的解决方案。我们认为，收购景同可以迅速增强赛意信息在SAP实施、智能制造方面的实力，同时形成良好的协同效应。华为密切的合作伙伴，或将受益于5G发展赛意信息是华为的核心企业信息化供应商，将受益于华为整体的制造升级，同时或将可能逆华为供应链而上，为华为的供应商提供智能制造IT服务。同时，随着5G时代的到来，赛意信息将在如物联网等垂直行业、华为传导5G红利两方面受益。我们综合绝对估值法和相对估值法，认为公司合理估值在59-65元，给予“增持”评级。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
联系人：黄净；
新奥能源（2688.HK）首次覆盖：城燃龙头，稳健成长
城燃龙头，业务布局全面。城燃行业价稳量增，公司作为龙头有望优先受益。工商业气量高增长，促进售气业绩持续提升。能源贸易业务保供意义重大，舟山接收站望年中投运。我们预计公司2017-2019年实现营业收入447.2/544.8/652.6亿元，实现归母净利润31.9，40.0，48.1亿元，对应动态PE为18.2x/14.5x/11.9x。公司为城燃行业全国性龙头，业务布局全面，气量增长与毛差维持能力强于行业均值，具备长期业绩稳健增长能力，结合分红率提升预期，具备较强长期投资价值。首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S0980513050004；
深圳新星（603978）首次覆盖：扩大产能完善产业链，未来保持高成长
铝晶粒细化剂全球龙头，继续扩大生产规模。专利产品四氟铝酸钾有望成为新型铝电解助熔剂。完善产业链条，积极向上下游拓展。我们预测公司17-19年营收为11.31/18.30/25.54亿元，同比42.4%/61.9%/39.6%，净利润为1.47/2.66/4.18亿元，对应EPS为1.84/3.32/5.23元，当前股价对应PE分别为43.0/23.8/15.1倍。公司作为全球铝晶粒细化剂龙头企业，且产能持续大幅扩张，17-19年的业绩复合增速预计为46.5%，参照可比公司的估值及考虑合理的PEG水平，我们认为给公司2018年PE为35倍较为合理，对应合理估值116元/股，当前仍有较大上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：龚诚；
光华科技（002741）深度：源自技术，成于品牌
国内PCB化学品行业龙头，环保趋严迎来发展新机遇。公司是国内PCB化学品行业龙头，市占率约4%。我们认为公司PCB化学品业务或将迎来新发展机遇，公司经过38年的积累沉淀，产品性价比高，现场服务优质，品牌优势逐步显现，长期受益于进口替代。动力电池回收市场爆发在即，技术+区位优势， 有望充分受益。发挥产业链协同优势切入锂电池正极材料领域，突破或可期待。预计公司2018/2019/2020年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元，同比增长95.8%/72.8%/18.4%，对应PE 35.1/20.3/17.1倍，给予“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S0980513050004；
证券分析师：吴行健 S0980517050001；
联系人：龚诚；
电力设备新能源投资策略：自下而上，思长久之计
可再生能源：能源革命加速向前。风电：确定性行业增速下看好高弹性产业链龙头。光伏：全产业提效降本加速，看好下游运营龙头。我们认为2018年这种趋势将持续存在，同时在集中式指标相对稳定情况下分布式特别是户用光伏的增长将是行业超预期的重点。关注行业下游龙头企业，重点关注阳光电源、太阳能、林洋能源、正泰电器。储能：构建风、光、储综合能源系统。动力电池产业链：全产业链产能集体过剩，2018年将加速出清，龙头电池商将加速绑定下游，以市场份额为2018年主要考核KPI，同时看好高镍三元领先企业，或存在超行业增速发展机会。
证券分析师：方重寅 S0980518030002；
环保行业二季度投资策略：竞争格局改善，环保板块重新出发
自上而下强推动，保障环保行业长期市场空间。基本面改善逻辑1：2018年地方政府环保投资或将加速。基本面改善逻辑2：竞争格局改善，提供板块估值提升基础。基本面改善逻辑3：PPP规范化有利于环保类订单落定和实施。目前环保板块公募基金持仓比例为2.1%，低配；板块估值目前处于历史地位；从业绩增速来看，板块整体仍维持较高增速，细分板块如固废、环境监测、水处理板块均维持20%+的增速。政策自上强推动，基本面迎来三大改善，建议重视板块投资机会，推荐配置低估值、业绩稳健的行业龙头启迪桑德、碧水源、东江环保、聚光科技。
证券分析师：陈青青 S0980513050004；
证券分析师：王宁 S0980517110001；
化工4月份投资策略：油价中枢向上调整，关注原油产业链
行业PPI维持下行趋势，固定资产投资出现复苏迹象。化学工业PPI指数已经连续5个月下滑，基础化工行业固定投资完成额同比增速首次出现上行趋势。油价中枢上行趋势明显，或推动化工品价格处于高位。我们认为随着原油价格中枢稳定在高位，中期看有利于原油直接相关的产品，如PX、PTA、乙烯、丙烯酸等产品，从当前行业格局及中短期发展趋势来看，我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局：1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节，推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升；2、进口替代的行业需求空间更大，推荐关注鲁西化工、浙江交科；3、产业升级补短板带来新机会，推荐关注锂电池材料（天赐材料、新纶科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份、三孚股份）、新材料（康得新、深圳新星）等行业和公司。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：龚诚；
机械行业2018年Q2暨4月策略：投资机械新经济
贸易摩擦升级，投资机械新经济。从产业链来看，半导体产业、新能源产业、面板产业、高铁产业、航空航天及高端零部件等都具备国产替代的大机会。在这样的时代背景下，我们提出投资机械新经济，关注新兴产业崛起的投资机会。半导体产业建议关注北方华创、晶盛机电、长川科技和至纯科技。面板产业建议关注精测电子、智云股份等。新能源汽车产业建议关注璞泰来、先导智能等。工业机器人产业建议关注产品技术取得突破的工业机器人本体及零部件企业，如汇川技术、双环传动、埃斯顿、机器人等。我们认为更新需求托底下的传统产业复苏持续性值得期待，市场化出清后龙头公司的弹性有望超越行业平均水平。新兴产业从产业升级、中国制造崛起的方向，看好3C产业、新能源产业和半导体产业的发展机会。维持行业“超配”评级。
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
证券分析师：季国峰 S0980517100002；
商贸零售4月投资策略：商贸指数跑赢大盘，新零售升温高端消费复苏
市场行情：商贸指数跑赢大盘，过半零售企业股价上涨。消费数据跟踪：CPI增速上行，线下实体零售回暖。年报专题统计：近七成企业业绩同比改善 。4月投资策略：新零售升温高端消费复苏，关注绩优龙头。回看3-4月零售企业业绩披露情况，我们持续看好18年新零售风潮加剧、高端消费复苏背景下实体零售价值的再挖掘与上市公司的积极探索。投资主线一：新零售持续升温，全国零售格局统一趋势加剧。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市，山东区域性龙头家家悦，推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。投资主线二：16年以来消费升级促进高端消费不断复苏，金银珠宝板块零售数据回暖明显，推荐高速展店渠道领先、轻资产高效运营的中高端钻石珠宝品牌周大生，品牌和渠道资源优势明显的奢侈品运营服务商赫美集团。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
食品饮料行业4月策略观点：业绩期关注白酒旺季开门红，重视食品龙头稳增表现
3月阿里线上数据盘点：从总量来看，休闲食品3月线上销售额38亿，稳居第一；保健食品、奶粉母婴以17.7亿、10.7亿分列二、三位。消费升级趋势延续，酸奶、预调鸡尾酒、酱油量价齐升，保健品、纯牛奶量能充足，其他行业价增显著。白酒板块，重点公司陆续进入业绩披露期：茅台年报业绩超预期。乳制品行业春节旺季促销拉动量增，受益于成本压力边际改善、18年春节延后效应，18Q1较高增长可期，伊利基本面表现积极，发声明澄清高管传言避免市场波动。保健品行业数据积极，看好汤臣倍健收购澳企补强后在三大战役引领下加速发展。三月投资推荐组合：食品类：重点推荐汤臣倍健、安琪酵母、安井食品、海天味业、伊利股份。酒类：重点推荐山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、贵州茅台、五粮液。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：郭尉；
计算机2018年4月及二季度投资策略：热点扩散，加配二线龙头和被低估板块
拥抱具有时代特征的核心资产穿越牛熊。当下核心资产是有本土文化的软件公司。人均GDP决定现阶段中国的科技产业具有政策性。政策刺激，热点扩散二线龙头开始享受估值溢价。第一类：具有本土文化的软件公司。虽然技术和产品上落后于国外公司，但是在国内的业务只有他们能做，国外公司做不了。原因就是这些公司更加懂国内的文化、客户的运作模式，有本土化的优势。并且已经在细分领域成为行业龙头，在未来2~3年内仍然是软件领域的核心资产。推荐标的：易华录、汉得信息、旋极信息、华宇软件、海康威视、广联达、超图软件、恒华科技、美亚柏科。第二类：有估值折价的二线龙头。随着下游需求提升，云对行业价值长期改变等基本面好转，在2017年“龙头行情”之后，2018年计算机板块热点扩散到二线龙头和低估值公司，例如本报告前文中举例的绿盟科技、诚迈科技。推荐标的：中国长城、太极股份、长亮科技、高伟达、同有科技。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
生物科技热点技术专题研究系列之二—细胞免疫疗法：CAR-T开启中国创新药大幕
CAR-T是未来十年全球生物科技最大风口，中国有希望弯道超车。国际市场： 2款产品上市，多起巨额并购，大型药企纷纷伺机进入。国内市场：临床研究数量超过美国，临床申报迅速推进，首款针对多发性骨髓瘤的CAR-T创新产品有望于2019年上市。细胞免疫治疗作为创新药领域中的重要方向，2018年随着海内外研发、临床、上市等进度推进，有望成为贯穿全年的投资主线之一。国内上市公司标的稀缺，重点关注金斯瑞生物科技（01548.HK）（旗下南京传奇国内首个临床获批），安科生物（300009.SZ）（投资博生吉，已申报临床）；佐力药业（投资科济生物，已申报临床）；复星医药（600196.SH）（和kite合作推进产品商业化）等
证券分析师：江维娜 S0980515060001；
证券分析师：谢长雁 S0980517100003；
联系人：朱寒青；
酒店行业专题：17年量价齐升后，再论酒店周期与成长
结合三大龙头17-18年的开店计划，新开店增长约12-19%，考虑其中一半来自存量酒店物业的转换，兼顾关店计划，预计三大龙头实际净增酒店新供给仅个位数增长。鉴于此，我们预计有限服务酒店客房量17-18年仍有望保持10%左右平稳增长。同时，考虑星级酒店持续转换为有限服务酒店，增速承压，有限+星级合计增速有望10%以内综合国内游、航空客运量等预测，我们预计18年酒店住宿需求增长仍有望10%+，在酒店供给竞争格局稳定，增量供给向存量供给转换下，总量增长有望趋缓（有限+星级合计10%以内），从而有助于国内酒店房价的持续提升。中线看好：房价提升和中端酒店升级下龙头表现，A股中线持续看好：锦江股份、首旅酒店。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
证券分析师：钟潇 S0980513100003；
国信通信海外物联网公司系列：物联网平台GE predix公司深度研究
GE Preidx的发展凸显物联网意义，国内物联网平台投资机会值得关注基于成本及监管压力，生产数字化转型是大事所趋，GE顺势推出Predix工业互联网平台引领产业发展。Predix的推出不仅帮助GE在相关领域获得了更多订单，提高了内部生产效率，同时其开放性也让更多的工业部门受益，成为工业互联网平台鼻祖，并触发了接下来的物联网产业发展。GE的平台架构和技术领先性值得国内物联网平台借鉴。其中日海通讯（002313）投资并本地化的艾拉物联在第三方服务商中较为领先，开放和安全性与Predix较为接近，或称为国内优质的物联网平台提供商，值得关注其投资机会。而运营商、通信设备商、BATJ以及行业巨头的物联网平台布局亦值得紧密关注。
证券分析师：程成 S0980513040001；
联系人：马成龙；
地产A股2018年二季度投资策略：不疾不徐
房地产行业无论供给端和需求端，融资情况都不乐观，按揭利率仍难轻言见顶，特别是“首置利率较基准利率上浮”向各地蔓延的情况在“居民去杠杆”的大背景下何时才能休止仍是未知数。A股的优势地产股经过今年2-3月份的显著调整已释放了一些风险，估值也相对比较便宜了，在土地财政仍难替代的大背景下，“行业持续降温引发政策大范围放松”放在未来较长时期看仍有较大概率出现，因此我们仍维持“超配”A股优势地产股的建议，看好的标的包括万科A、保利地产、招商蛇口、中洲控股、荣盛发展、华夏幸福、新城控股、阳光城、华侨城A、世联行、光大嘉宝以及部分港股内房股包括中国恒大、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团。
证券分析师：区瑞明 S0980510120051;
证券分析师：王越明 S0980512040001;
电子行业4月份投资策略：一元复始万象更新，关注优质龙头决胜新产业周期
电子行业年报及1季报陆续发布，公司业绩呈现结构分化。消费电子行业2月新机发布显著增长，产业链补库存周期开启。面板行业价格企稳时间延后，需求端增长落后于供给端。LED行业景气度持续，看好中下游需求持续增长。半导体行业事件驱动不断，国之重器崛起在即。整个行业的业绩增速有望企稳回升，维持电子板块“超配”评级。2017年市场关注度重点在于消费电子龙头企业，2018年市场预计将转向市场空间大，国家政策大力扶持的独角兽行业，近期集成电路、军工电子等行业个股备受市场关注。基于所处行业发展趋势，以及公司战略思路和核心竞争力比较，龙头公司建议重点关注：领益智造、立讯精密、大族激光、欧菲科技等公司；创新成长角度，建议重点关注：联创电子、扬杰科技、飞荣达等公司；
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐泓翼 S0980516080001；
联系人：高峰；
基础化工行业3月份投资策略：关注1季报行情，新能源汽车政策超出预期
1季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在氟化工、有机硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、钾肥（含复合肥）、聚醚、环氧丙烷、烧碱等子行业。考虑4月即将发布1季报，我们推荐关注氟化工（巨化股份）、有机硅（新安股份）、醋酸和己二酸（华鲁恒升、鲁西化工）、聚氨酯（万华化学）、聚醚（红宝丽）、环氧丙烷（滨化股份）、PTA（恒力股份）等行业和公司。新能源汽车新政超出预期，影响锂电池材料行业发展格局。
建议重点关注之前市场预期较低的隔膜（创新股份）、电解液（天赐材料、新宙邦）、正极材料（当升科技）、负极材料（杉杉股份）、铝塑膜（新纶科技）等相关材料和公司。从当前行业格局及中短期发展趋势来看，我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局：1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节，推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升；2、进口替代的行业需求空间更大，推荐关注鲁西化工、浙江交科；3、产业升级补短板带来新机会，推荐关注锂电池材料（天赐材料、新纶科技、创新股份）、电子化学品（江化微、万润股份、三孚股份）、碳纤维材料（光威复材、康得新）等行业。
证券分析师：程成 S0980513040001；
证券分析师：王齐昊 S0980517070002；
2018年3月通信行业投资策略：TMT板块迎来反弹，精选绩优通信龙头
5G渐行渐近，精准布局产业链上下游优质标的。目前市场对2018年国内运营商资本开支下滑都有一定预期，但是国内外互联网巨头对于IDC、光纤及网络设备等投资力度在不断加大，互联网基础设施服务商将长期受益，建议布局行业龙头企业。万物互联时代开启，关注相关领域投资机会。2017年，三大运营商NB-IOT网络建设成果显赫，有望于2018年全面完成。目前进入补贴催熟行业应用的产业阶段，相关优质物联网第三方技术服务商有望充分受益。国改的方式将围绕央企改革和混改展开，进而衍生出三类投资机会：混改、央企重组和地方国改。电信行业国企改革有望提速，值得期待。
证券分析师：程成 S0980513040001；
证券分析师：汪洋 S0980517090001；
联系人：马成龙；
餐饮旅游行业3月投资策略：坚守绩优白马主轴 适度兼顾成长股弹性
继续坚守绩优白马主线 适度兼顾成长股弹性。立足当下，从行业成长趋势，业绩确定性等因素，我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店，布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅等；从短期来看，兼顾市场风格切换及均衡配置的思路，我们综合估值、预期差等多方面，建议风格灵活的投资者可关注：腾邦国际（积极出境游转型布局出境游5小时交通圈）、宋城演艺（旅游演艺龙头，轻重结合积极扩张）、众信旅游（纯正出境游龙头，行业有望复苏）、三特索道(全国二三四线景区多元化布局，盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。维持板块“超配”评级。
证券分析师：曾光 S0980511040003；
证券分析师：钟潇 S0980513100003；
轻工制造行业月报：家居高增业绩望稳稳兑现，环保趋严助推废纸系行情
家居行业方面，持续推荐软体家居行业及相关龙头，从长期看，软体家居行业潜力空间接近定制家居，行业集中度望更高，短期来看受房地产影响更弱，估值却更低，推荐顾家家居。造纸行业方面，因3月1日起进口外废含杂率从1.5%降至0.5%政策开始实施，影响进口废纸供给，且目前国内废纸库存接近2016年底废纸行情启动位置，看好废纸价格向上，关注山鹰纸业，此外因2017产能增加快及2018年2月底木浆国内库存达4年高位，价格长期向下，推荐下游仍在提价的生活用纸龙头中顺洁柔。包装板块推荐裕同科技。
证券分析师：丰毅 S0980517090003；
商贸零售月报：线下实体零售回暖，资源整合持续进行
市场行情：商贸指数上行，超八成零售企业股价上涨。消费数据跟踪：CPI增速上行，线下实体零售回暖。新零售加速演绎，全国零售格局统一趋势加剧。17年12月，全国百家零售企业销售额同比下降0.70%；50家零售企业销售额同比上升3.30%；3000家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市，山东区域性龙头家家悦；社零的持续复苏以及消费升级推动百货板块复苏明显，持续推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。16年以来金银珠宝板块零售数据回暖明显，建议关注成长良好、基本面表现突出的上市公司。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
大宗商品行情
黄金273.7,涨0.0%;铜51720.0,涨2.05%;铝15285.0,涨3.31%;铅18510.0,涨0.71%;锌24620.0,涨2.73%;白银3735.0,涨2.53%;镍107270.0,涨4.02%;锡145780.0,涨0.44%。
豆油5652.0,涨0.14%;豆粕3154.0,跌0.47%;豆一3736.0,跌1.22%;玉米1769.0,涨0.4%;棕榈油5048.0,涨0.76%;鸡蛋3816.0,涨6.0%;玉米淀粉2147.0,涨0.28%。
棉花14870.0,涨0.3%;强麦2450.0,跌0.85%;菜籽油6290.0,涨1.13%;白糖5386.0,涨0.5%;普麦2480.0,涨0.0%;菜籽粕2652.0,涨0.23%。
伦敦布油73.58,涨0.14%。
欧元/美元1.24,跌0.23%;美元/人民币6.28,涨0.03%;美元/港元7.85,跌0.01%。
