昔日“中国氮肥第一股”湖北宜化化工股份有限公司（简称“湖北宜化”）如今似乎进入了“水逆期”，正遭受着上市以来的最大挑战。
近日，湖北宜化披露了2017年业绩快报，公司2017年1月-12月实现营收119.55亿元，同比下降21.15%；归属上市公司股东净利润-50.91亿元，同比下滑307.44%。
时间财经注意到，截至湖北宜化停牌前，该公司的市值仅为27.38亿，这也就意味着，去年净利润亏损总额远超公司市值，甚至将整个公司亏损殆尽。
在高负债的前提下，湖北宜化及其控股子公司累计对外担保金额达到了69.83亿元，占到公司最近一期经审计净资产的120.09%。
针对高负债高担保、安全事故频发等问题，时间财经向湖北宜化董秘办公室发送了采访提纲，不过截至发稿，尚未收到回复。
与高负债比肩的高担保
最近，湖北宜化发布对外担保公告表示，公司董事会审议并通过了《关于为子公司银行借款提供担保的公告》，同意公司为新疆宜化化工有限公司（简称“新疆宜化”）向金融机构申请的借款提供担保，拟分别向兴业银行股份有限公司乌鲁木齐分行借款2亿元、平安银行股份有限公司深圳分行借款2.94亿元，合计担保金额为4.94亿元。本次担保方式均为保证担保。
截至目前，湖北宜化累计对外担保金额为698256万元，占公司最近一期经审计净资产的120.09%，其中：对外实际担保金额(含公司子公司相互担保的金额)为56010万元，占公司最近一期经审计净资产的9.63%；对子公司实际担保金额为642246万元（含本次担保），占公司最近一期经审计净资产的110.46%。
该公告还提及，本次所担保的银行借款和各类短期信用是子公司补充流动资金的需要，同时财务风险处于可有效控制的范围之内。
众所周知，湖北宜化近年来业绩急转直下，且负债金额逐年上升，在此之下，高额对外担保的存在，则让投资人忧心万分。
据2017年三季报显示，湖北宜化负债总额为327亿元，资产负债率高达85.59%，流动负债合计为256亿元，占到总负债额的78.43%。由此可见，湖北宜化短期负债明显偏大，负债结构存在明显瑕疵。更为重要的是，湖北宜化流动比率和速动比率整体呈现下滑趋势，已由2013年的0.75和0.52下滑至2017年三季度的0.48和0.32.
值得关注的是，根据对外担保公告披露的内容显示，一些公司盈利并不稳定，更有甚者仍处于亏损状态。
查阅公司公告可知，新疆宜化是湖北宜化对外担保公告中出现次数较多的企业，而且其2016年实现营收为30.01亿元，净利润为1.80亿元，但截至2017年前三季度，其实现营收7.44亿元，净利润为-7.81亿元。
另外，子公司湖北宜化肥业有限公司（简称“肥业公司”）的盈利也表现出了不稳定性。其2016年未能实现盈利，但是，其2017年前三季度业绩却有所增加。肥业公司注册资本为2亿元，截至；2017年前三季度实现营业收入16.52亿元，净利润4705.86万元。
连续4年巨亏
自湖北宜化1996年登陆资本市场至今已有22年，但如今其却经历着来自业绩方面的压力。
根据其2014年-2016年年报及2017年第三季度财报，时间财经发现，湖北宜化的净利润分别是0.31亿元、0.35亿元、-12.49亿元和-12.3亿元；扣非净利润分别为-0.45亿元、-0.35亿元、-13.3亿元和-13.5亿元。4年扣非净利润合计为-27.6亿元。
与行业内其他上市公司业绩情况相比，湖北宜化盈利能力不佳的问题更加凸显。以鲁西化工为例，其2015年和2016年的净利润分别为2.89亿元和2.53亿元，净利润较为稳定，同期的湖北宜化净利润波动较大。
根据2017年业绩快报，公司2017年1月-12月实现营收119.55亿元，同比下降21.15%；归属上市公司股东净利润-50.91亿元，同比下滑307.44%。
对于营收及净利润的大幅下滑，湖北宜化解释到，与子公司被责令停产、环保及原材料供应有关。
和诚咨询首席分析师顾成建向时间财经表示，湖北宜化经营困难主要要源于自身内部问题，公开资料显示2017年8月国家安监总局对其生产安全事故作出处罚通报，禁止湖北宜化及所属企业新建、扩建和重组、兼并高危项目、装置和企业，这基本上把湖北宜化逼上绝路，2017年，新疆宜化被关停，湖南宜化停产、贵州宜化减产及其他子公司实施减产，这些极大影响湖北宜化的收益。因此，负债率，速动比率这些不正常的指标数据都是不正当的经营管理导致业务亏损，并由此反应。
利润“奶牛”遭资产重组
除了巨额亏损外，安全生产事故频发、债券评级下调等问题也逐渐凸显。另外，昔日的利润“奶牛”新疆宜化也没有逃脱资产重组的命运。
近日，湖北宜化公布了重大资产重组公告，公司拟先将其持有的新疆宜化100%股权委托宜昌新发管理，待对新疆宜化的资产评估工作完成后，由宜昌新发收购公司持有新疆宜化的部分股权并对新疆宜化进行增资。重组完成后，宜昌新发将持有新疆宜化不低于80%股权，公司将持有新疆宜化不高于20%股权，新疆宜化将不再成为公司合并报表范围内的子公司。
曾经重要的利润贡献者落到如此地步，不免令人唏嘘，而这与新疆宜化频发的安全生产事故不无关系。
众所周知，2017年7月6日，新疆宜化合成氨装置煤气气化炉发生燃爆事故，国家安监总局提出要求，提级调查新疆宜化“7·26”燃爆事故，依法吊销新疆宜化安全生产许可证，将新疆宜化纳入安全生产不良记录“黑名单”管理。据统计，2017年，新疆宜化的安全生产事故已经多达4次。随后国家发改委对包括湖北宜化实施价格垄断、联合推高PVC销售价格的行为作出处罚，湖北宜化集团被罚5261万元。
对于湖北宜化的重大资产重组，顾成建表示，此次实施重大资产重组也有断臂自救的意思。
除此之外，2018年2月，中诚信国际将联合评级将湖北宜化的主体长期信用等级由“AA-”下调至“A-”，将“16宜化债”等级下调至“A-”，并将主体和债项信用等级继续列入观察名单。
北京时间财经记者 齐文健
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