作者：皮海洲
光阴似箭，日月如梭。一转眼，2018年一季度就过去了。从A股的IPO市场来说，表现为“双降”局面。根据德勤中国发布的最新分析报告显示，2018年第一季度，A股新股发行进程放缓。沪深两市共完成37只新股发行，合计募集资金407亿元人民币。新股数量较去年同期的134只，大幅减少72%；融资额较去年同期的696亿元人民币，减少42%。
一季度IPO出现“双降”，这一结果是在意料之中的。毕竟自去年四季度以来，新一届发审委加强了对上会公司的审核，上会企业的过会率大幅下降。以今年一季度为例，截至3月31日，今年发审委审核了69家企业（包括二次上会企业）的首发申请，其中，获得通过和别否的企业均为32家，5家暂缓表决。而去年同期，有118家企业上会，其中，103家获得通过，12家被否，3家暂缓表决。
这种严审不仅带来了过会率的大幅下降，如今年一季度的过会率只有46.38%，远低于去年同期的87.29%。更重要的是，这种对IPO上会公司的严审，给一些IPO排队公司带来了震慑。一会IPO排队公司不仅寻找各种借口推迟上会进程，而且还有不少的排队公司干脆撤回了IPO申请。如2018年一季度共有85家企业IPO终止审查，与此同时，今年以来，仅新增12家报会企业。因此，在这种形势下，一季度IPO“双降”显然并不令人意外。
不过，就今年的IPO形势来说，IPO“双降”只是暂时的。它不会改变今年A股市场形势严峻的格局。就今年A股市场的IPO形势来说，或许发行数量会较去年有所下降，甚至有着较大幅度的下降，但IPO的融资金额却有可能大幅上升，甚至会对A股市场的承受能力带来考验。
带来IPO融资金额大幅上升的最主要因素来自于独角兽企业的上市。今年以来，拥抱新经济，迎接独角兽上市，成了A股市场的一个重要使命。今年对IPO上会企业的严审，实际上也有为迎接独角兽企业上市铺路的意思。一个明显的事实是，在发审委对IPO上会公司严审的同时，证监会对独角兽企业上会开通了“绿色通道”。如证监会发行部明确要求券商对生物科技、云计算、人工智能、高端制造4个行业的“独角兽”客户要及时向发行部报告，其中符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，两三个月可审完，甚至在盈利要求上可以放宽。
不仅如此，由证监会制订的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，也获得国务院的同意并转发，并且今年3月30日正式出台，这是迎接独角兽企业A股上市的一部指导性文件。该文件为在海外上市的独角兽企业回归A股市场铺平了道路。也正因如此，在相关的配套性文件出台后，独角兽回归潮或上市潮有望在A股市场形成，这极有可能给A股市场带来压力。
这份担心显然不是多余。从目前已经过会的三家独角兽企业来看，无疑已经给A股市场打下了深深的印记。以过会速度来看，从招股书披露到IPO成功过会，富士康用了36天，药明康德用了50天，而宁德时代更是只用了24天，一次次刷新A股市场的IPO过会纪录。而这三家公司的融资金额将会达到460亿元以上。其中富士康融资金额预计达到270亿以上、药明康德约为58亿元、宁德时代大约131亿元。而下一步，BATJ们的回归，其融资额都将有可能是一个令市场颤栗的数字，一百亿或许只是它们的起步价。
不仅如此，就在A股市场积极备战独角兽们回归或A股上市的时候，4月9日晚，中国人保在证监会网站预先披露了其首次公开发行股票（A股）招股说明书（申报稿），拟发行A股45.99亿股。由于中国人保目前的的每股净资产为3.23元/股，因此，即便是按净资产发行，其募资额也将达到150亿元左右，这也足以让A股市场抖三抖。
这也意味着，在A股迎接独角兽的时候，传统的巨无霸企业仍然走在上市的路上。而根据国资委方面的安排，至2020年，争取超70%的央企资产力争实现上市。这就意味着还有更多的巨无霸企业也在寻求A股上市。
也正因如此，一季度IPO“双降”并不构成今年IPO市场的主旋律，今年IPO市场面临的形势较为严峻。A股市场一方面要迎接独角兽的回归与上市，又要安排传统的巨无霸企业上市。这对A股市场无疑是一个巨大的考验。如何合理安排这些独角兽与巨无霸企业的A股上市进程，以减少对A股市场的冲击，这也是对管理层智慧的一个考验。（附注：4月13日，证监会核准了药明康德与亚普汽车两家公司的IPO批文，两家公司核批的融资额度合计不超过30亿元，这意味着独角兽药明康德的募资计划被砍掉了一半以上，这对于减缓独角兽上市带给市场的压力有积极意义）
