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近两年在资本的助力下，所谓“新风口”如雨后春笋层出不穷，比如直播、短视频、共享单车、动力电池、无人货架……但风来的快，散的也急。当风消散，有人仍在九天翱翔，有人却不得不面对满地鸡毛，比如本文的主角——沃特玛及其母公司坚瑞沃能（300116-CN）。
动力电池生厂商“沃特玛” 图源：网络
沃特玛运营欠佳，牵连坚瑞沃能
4月13日，坚瑞沃能发布《关于2017年业绩快报修正的提示性公告》，对2017年业绩快报财务数据作出修正如下：
坏账准备的计提金额4.65亿元（人民币，下同），补充计提售后服务费用2.73亿元，计提商誉减值准备42至46亿元。调整后，坚瑞沃能2017年实现归属上市公司股东净利润亏损由33.5亿元扩大至37.5亿元。
坚瑞沃能修改业绩公告 图源：深交所
坚瑞沃能解释道，受国家新能源产业政策补贴调整、公司全资子公司沃特玛业务扩张速度过快、应收账款回收较慢、资金链紧张等综合因素的影响，子公司沃特玛净利润不及预期、并对沃特玛后续未来盈利预估造成影响，因收购沃特玛产生的商誉存在较大减值可能。
对比2016年坚瑞消防（后改名坚瑞沃能）52亿天价收购沃特玛，如今沃特玛的处境实在是令人唏嘘。先有供应商在沃特玛总部大门前讨债（坚瑞沃能已发公告承认逾期债务19.98亿元），后有大股东持有股份被司法冻结，公司拟以货抵债。今昔对比，让人好奇一年半不到的时间里，沃特玛究竟发生了什么？
高速扩张偏遇政策红利消退
说起来，沃特玛被收购后其实只做了一件事——疯狂扩张。截止2017年底，沃特玛共有11个生产基地落成，单个项目平均投资超过20亿。这本来无可厚非，彼时动力电池大火、市场需求猛增、政策红利优厚，扩张合情合理。何况沃特玛2017年的业绩惊人，动力电池装机量超过2GWh，在行业内排名第三，不愁产品销不出去。
遗憾的是等生产基地落成，国家政策补贴却发生了变化。为遏制骗补，国家将新能源商用车的补贴申领条件拔高至需“运营满3万公里”。据预测，2018年新能源客车的补贴额度还将减少约40%，到2020年新能源补贴将彻底被取消。在高速扩张和补贴减少的背景下，沃特玛会资金链紧张也就不难理解。
新能源电池补贴预计将在2020年完全取消 图源：网络
但若仅仅只是以上两方面的原因，沃特玛和坚瑞沃能绝不会落入如此窘境。毕竟风口下的扩张是行业性的，政策红利的削减也是行业性的，真正导致巨额亏损和商誉减值的根本原因是沃特玛一直坚持的磷酸铁锂动力电池卖不动了！
产品更迭，行业迎来洗牌期
和比亚迪一样，沃特玛是做磷酸铁锂电池起家的，因此数年来始终坚持磷酸铁锂电池。但随着动力电池行业的发展，不耐低温、能量密度相对小的磷酸铁锂电池正逐渐被市场淘汰。
有数据为证，磷酸铁锂材料的市场占比正不断下滑，而三元材料在电动车市场的占比份额却整体呈现增长。事实上，就在今年2月，比亚迪已经宣布“比亚迪于2018年陆续推出的新车型将全部切换为三元锂电池”。
各类正极材料在电动车市场份额变化情况 图源：中国产业信息网
虽然沃特玛也有在2018年开辟三元锂电池业务的打算，但有两个问题不容忽视：一是沃特玛以往生产基地都是为生产磷酸铁锂电池所建，产线的改造需要时间更需要资金；二是三元锂电池行业已有宁德时代一马当先、比亚迪紧随其后，同动力电池的新旧王者竞争，沃特玛的优势并不明显。
回顾坚瑞沃能（300116-CN）股价走势，可谓一路下跌，昨日（4月16日）更是跌出历史新低4.2元，可见资本市场对沃特玛和坚瑞沃能也是普遍看衰！沃特玛能否通过产品转型完成自救，给市场和投资人一个惊喜？让我们静观后市演变。
坚瑞沃能（300116-CN）股价走势 图源：通达信
■ 作者｜熊思怡
■ 编辑｜夏雨辰
