港股解码，香港财华社王牌专栏，20年专注港股，金融名家齐聚，做最有深度的原创财经号。看完记得订阅、评论、点赞哦。
游戏厂商做教育？
网龙（00777-HK）于2008年6月24日以介绍形式在香港联合交易所主板上市，作为中国网络游戏及移动互联网应用的开发商和运营商，网龙拥有逾十年的网络游戏自主研发及运营经验，推出的《魔域》、《征服》等一系列原创网络游戏产品深受玩家肯定，并凭借其广阔的国际视野，逐渐发展成为中国游戏海外市场拓展的先行者。
在公司成立十五周年之际，网龙推出新在线教育生态系统，同时将在线教育作为公司发展的战略重点，开始了“游戏+在线教育”的双核驱动模式。但随着在线教育的开展，研发、市场推广、行政费用大幅增长，侵蚀游戏业务收入，公司利润由盈转亏且逐步扩大，2015年录得亏损1.43亿元人民币，2016年亏损扩大至2.03亿元。虽加大投入使得业绩亏损，但这样的新兴潜力行业，效果也是极为明显的，教育项目收入由2015的2.43亿元大幅增加至2016年的15.26亿元，市场份额扩张明显，所以当教育项目不亏损时，投资者对网龙还是比较“倾心”的。
图：网龙2015、2016年财务情况
利好融资
2017年8月16日，公司发布正面盈利报告，预期2017年上半年录得公司持有人应占盈利，而2016年上半年则录得公司持有人亏损4290万元人民币，主要因为网络、手机游戏业务表现强劲及国际教育业务迅速增长，第二季度纯利可观。受此消息影响，后一个交易日网龙股价高开，截止当日收盘涨幅9.6%，股价开始反弹。8月30日，网龙发布中期业绩，期内持有人应占期内溢利为2577.7万元，扭亏为盈，股价再次大涨，后两个交易日涨幅均超10%，最高涨至34.23港元，由业绩扭亏为盈带来的股价总涨幅超60%。
图：网龙发布正面盈利报告后股价走势
股价拉升之后，网龙聘用高盛作为配售代理按先旧后新以25.4港元配售3850万现有股份，募资约9.78亿港元，对于这一部分钱，公司对用途作出说明：为一般公司用途及为线上教育业务的增长提供资金。上半年业绩的扭亏为盈，让投资者对网龙全年业绩给予厚望。
2018年3月，公司发布了2017年全年业绩，收入为38.67亿元人民币，同比增长38.5%，毛利增长37.1%至21.8亿元，年内录得亏损2080万，较2016年亏损2亿元大幅收窄。这主要得益于游戏业务与教育业务的强劲增长，游戏业务收入同比增长38.2%，毛利率提升0.4个百分点至93.6%，教育业务收入同比增长37.9%，毛利率下滑1.8个百分点至28%，这是由于2017年的销售及市场推广费用较2016年增长15.9%，教育业务年内亏损4.23亿元，同比减少12.7%。
表：游戏业务与教育业务的具体收益情况
游戏业务强劲增长
去年游戏业务的增长主要由手机游戏所带动，手游收益同比增长92.2%。下图为网龙2017年各季用户数量情况，第四季度用户量同比增3%，平均同步用户与2016年第四季度大致持平。用户数量较为稳定，活跃付费账户（APA）约为75万，同比增长27.2%，每月活跃用户（MAU）约为1332.1万户，同比增长37.8%，付费账户、月活跃用户数量明显提升,每用户月平均收入（ARPU）同比增长14.9%。
图：网龙2017年每季度网络及手游用户数量统计
其中，两款旗舰游戏IP《魔域》及《英魂之刃》表现强劲：
《魔域》端游月流水连续八个月超过人民币1亿元；《魔域》口袋版在2017年9月录得创新高月流水；《魔域手游》于2017年10月正式推出，首月流水已录得超过人民币1亿元，且2017年10月至2018年1月，连续四个月入榜腾讯应用宝“五大热门网游月总收入”。
《英魂之刃》口袋版于2017年上半年用户数量大增，下半年收入迅猛增长，较2017年上半年增长超一倍。
网龙公司的游戏业务已连续13个季度录得同比增长，两款旗舰游戏IP有望继续贡献收入，公司方面亦表示2018年将推出多款新游戏，并以手游为主。
教育业务市场占有率加强
教育业务方面，海外市场2017年第四季度收入为3.8亿元，同比增长31.4%，主要市场占有率持续上升，K-12互动课堂技术市场进一步巩固。一带一路国家中，莫斯科教室由一期的7600个，增加至二期的13000个，2015底完成收购的Promethean，在2017年录得5300万税息折旧及摊销前利润，而2016年亏损5060万元。中国市场第四季度收益同比增长超一倍，已在国内市场获得高度产品认可。
教育业务的用户数也取得重大进展，海外方面，Activlnspite软件约有200万名老师用户，ClassFlowTM软件估算有超过130万间教室正在使用，中国市场中，100教育PPT于2017年底已在中国取得超120万用户量。2018年4月8日，网龙公告旗下教育公司贝斯特以1.37亿美元全资收购教育平台Edmodo,Edmodo主要在美国，月活用户600万，日活160万，覆盖192个国家的40万所学校和9000万注册用户。收购Edmodo会为网龙带来收入的增加，但考虑到Edmodo2016、2017年仍为亏损，2018年也将使公司教育业务利润承压。
总体看，网龙的游戏业务在两大IP游戏及即将推出新游戏的带动下，有望持续增长；教育业务亏损收窄，海外市场占有率进一步提升，收入快速增长，中国市场取得较大突破，Edmodo的收购再次扩大了网龙全球在线教育市场布局优势，当教育业务扭亏为盈时，市场将再次为网龙“疯狂”。
■ 作者｜杨世宏
■ 编辑｜张骏芬 夏雨辰
