上周（4月9日-4月13日），A股整体表现羸弱，主要指数走势震荡。资金流动方面，市场资金连续5天总体净流出，所有板块均流出，其中信息技术、材料、工业的流出靠前。我们认为：（1）市场震荡格局将继续；（2）物价形势总体稳定，无上行压力，经济将继续下行；（3）关注业绩高确定性板块，如银行、医药、能源、大众消费板块。
市场走势较弱，资金持续流出
上周（4月9日-4月13日），A股整体走势较弱。资金流动方面，市场资金连续5天净流出，其中信息技术、材料、工业流出靠前。市场交投方面，除银行业外，所有行业平均净主动买入率均为负，区间净买入为正的公司数量占比靠前的为银行、钢铁、计算机和食品饮料。
从最近一个月的市场走势来看，市场风格切换快。市场资金在大小盘之间进行存量取舍。具体到本周，以沪深300为代表的大盘蓝筹股冲高回落，我们可以将其视为风格转换的失败，而创业板则保持温和的回落趋势。从资金的板块流动情况来看，市场没有形成明显的集中进出。预计在未来的一段时间里，震荡格局将持续。
CPI如期回落，PPI继续回落
1、CPI同比增速大幅下跌，环比大幅低于历史平均水平。
2018年3月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%，环比下降1.1%。
从同比看，CPI涨幅比上月回落0.8个百分点。食品价格上涨2.1%，其中，鸡蛋、鲜菜和鲜果价格分别上涨21.1%、8.8%和7.4%，合计影响CPI上涨约0.43个百分点。非食品价格上涨2.1%，其中，医疗保健类价格上涨5.7%，教育服务类价格上涨2.7%，居住类价格上涨2.2%。据测算，在3月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点，新涨价影响约为0.8个百分点。
从环比看，CPI由上月上涨转为下降，主要受“节日因素”消退影响。一是食品价格节后回落较多，由上月上涨4.4%转为下降4.2%，影响CPI下降约0.86个百分点。其中，鲜菜和鲜果价格分别下降14.8%和2.4%；猪肉和水产品价格分别下降8.4%和3.2%；鸡蛋价格下降9.2%。上述五类生鲜食品合计影响CPI下降约0.81个百分点。二是节后集中出行减少，交通旅游价格大幅下降，飞机票、旅行社收费和长途汽车票价格分别下降18.7%、11.7%和4.7%。三是受国内成品油调价影响，汽油、柴油价格分别下降2.6%和2.9%。
2、PPI环比微降，同比继续回落。
2018年3月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.1%，环比下降0.2%。工业生产者购进价格同比上涨3.7%，环比下降0.3%。一季度，工业生产者出厂价格同比上涨3.7%，工业生产者购进价格同比上涨4.4%。
从环比看，PPI降幅比上月扩大0.1个百分点。生产资料价格下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点；生活资料价格由上月的持平转为下降0.2%。在主要行业中，降幅扩大的有燃气生产和供应业，下降1.7%，比上月扩大0.8个百分点；化学原料和化学制品制造业，下降0.4%，扩大0.3个百分点。由升转降的有石油和天然气开采业，下降4.4%；石油煤炭及其他燃料加工业，下降2.0%；汽车制造业，下降0.2%。黑色金属冶炼和压延加工业由降转升，上涨0.6%。造纸和纸制品业上涨1.3%，涨幅扩大1.2个百分点。
从同比看，PPI涨幅比上月回落0.6个百分点。生产资料价格上涨4.1%，涨幅比上月回落0.7个百分点；生活资料价格上涨0.2%，回落0.1个百分点。在主要行业中，涨幅回落的有非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业，合计影响PPI同比涨幅回落约0.43个百分点。涨幅扩大的有造纸和纸制品业，上涨9.2%，扩大1.4个百分点；煤炭开采和洗选业上涨5.8%，扩大0.9个百分点。
综合来看，CPI将继续保持稳定。一是预计 2018 年猪肉价格降幅将逐步收窄，大概率在年中时间窗口见底，后续将推升物价；二是预计 2018 年房地产和基建投资增速趋于下降、 PPI 增速将整体下行，这对 CPI 的影响也将进一步下降。PPI 仍将趋于下行。一是基数效应减弱；二是周期性力量弱化。2018 年仍将深化去产能改革和打好污染防治战役，石化、钢铁、煤炭、有色等产品价格仍有上涨压力，但增幅将收窄。
后市关注业绩高确定性板块
一是市场没有形成明显的热点方向，如再叠加不确定因素增加，将延续震荡格局。
二是经济面临下行压力，货币政策进一步缩紧的可能性不大。
三是关注业绩高确定性板块，如银行、医药、能源、大众消费板块。
