【关注“大摩财经”微信号回复“研究报告”，加入付费会员获取“区块链投资趋势报告”完整版（PDF），国际专家洞见，行业最新动向，仅完整版可见。】
区块链投资趋势报告
高临咨询&大摩财经联合出品
广阔的应用场景以及富有想象力的商业化前景，吸引着资本争相布局区块链项目。作为一种底层技术，区块链已广泛应用在金融、供应链、文化娱乐、智能制造等场景，成为2018年初讨论最热烈的投资机会窗口。
但区块链的表面繁荣之下，不可忽视的是市场乱象丛生，泡沫涌动。从数字代币的急涨急跌、ICO的疯狂到降温，区块链如何识别泡沫、挖掘价值，成为投资机构最关切的话题。
高临管理咨询（Third Bridge）是服务于私募股权公司、对冲基金和战略咨询公司的跨国智库。最近，高临咨询面向部分专业投资者、机构和行业专家发起区块链投资专项调查、访谈，了解他们对区块链的投资逻辑和洞察，在此基础上形成了这份区块链投资趋势报告。
本报告的数据部分基于高临咨询联合大摩财经发起的专项调查，共有超过100家专业投资机构参与调查，这些机构主要为面向大中华地区投资的中资及外资机构。本报告的洞察部分解读了近一年高临咨询网内专家和投资机构对于投资区块链的看法与观点。
数据调研
01
01区块链投资现状
专项调查的统计数据显示，75%的受访投资机构表示尚未投资过区块链项目，25%的机构曾投资过区块链项目。
进一步的统计发现，曾投资过区块链项目的机构投资者中，“看好区块链潜力”是其主要投资理由，近半数的投资机构表示只是想“提前进场占位”，另有14.3%的投资机构属于跟风式投资。
图1 投资区块链的原因（限选2项）
调查发现，尚未涉足区块链投资的机构并非不看好区块链，大多数是由于“尚未发现合适项目”。这反映出机构投资者对区块链的主流心态仍然处于研究和判断阶段，由于区块链仍处于发展初期，在泡沫中挖掘和判断具体项目价值并非易事。
其他导致不投资区块链项目的理由包括：“不了解该行业”、“不认可行业潜力”、“市场盈利空间小”以及“现有技术不成熟”等。
图2 尚未投资区块链的理由（限选3项）
调查显示，在区块链非常早期的阶段如2013年之前，关注区块链的投资机构仅为3.6%；2013-2015年间，随着专业矿机出现、比特币相关产业逐步形成，一些投资机构开始注意到这一产业。目光敏锐的投资机构真正关注区块链，在2016－2017年全球大型金融业展开对区块链技术研究之后。
至少超过1/3的投资机构是在2017年9月监管介入之后开始研究区块链。2017年9月4日，中国人民银行等七部委联合发布防范ICO融资风险公告，勒令ICO及交易所整顿清退，这反倒促成了区块链技术开始受到投资机构的关注。
图3 何时开始关注区块链
调查显示，投资机构对未来区块链的投资偏好呈现两极分化。受访对象中，已经投资过区块链的机构未来半年有更强烈的继续投资的意愿；而此前尚未投资过区块链的机构，更多选择继续观望、等待时机。
图4 未来6个月投资意愿
02
01区块链投资偏好
专业机构对区块链的关注随着比特币价格的上涨逐渐升温。
区块链相关话题中，机构投资者关注最多的话题分别为应用前景（60.7%）、投资动态（46.4%）以及政策监管(42.9%)。政策监管对区块链投资的影响显著高于其他互联网技术类型的投资。
日常关注数字代币发行（ICO）的机构投资者仅为17.9%，显示目前在国内禁止的数字代币发行并非专业投资关注的主流。
图5 最关注的区块链话题 （限选3项）
专业机构投资者在考察区块链项目时，最为关注的区块链项目的应用前景（71.4%），区块链底层技术，包括区块链基础协议、匿名技术、区块链硬件等，也是投资机构研究的重点。这说明，专业机构在投资区块链时仍然将技术和应用放在首位。
图6 投资区块链的考察重点（限选3项）
机构投资者最关注区块链应用前景，调查发现，目前互联网金融、金融风控、征信等金融领域仍是区块链发展最快的应用场景，也是专业机构最关注的部分。
此外，加密货币、商品溯源、知识产权保护等也是较受关注的区块链技术应用场景。
图7 最关注的区块链应用场景（限选3项）
解决区块链的应用落地问题，仍然要考虑到背后的技术驱动力。总体来看，机构投资者普遍认为区块链技术处于高速发展期，但仍处于早期阶段，尚未发展成熟。
图8 专业机构对区块链技术发展的判断
03
01区块链面临的挑战
数字代币狂热带来的泡沫和监管影响是否会影响到区块链投资呢？调查显示，44%的机构投资者对此持中立态度，28%的机构认为数字代币泡沫不会大幅度影响区块链投资。另有21.4%的投资者表示了数字代币的负面观感。
由此可以认为，尽管有时候数字代币和区块链会被混为一谈，但在具体投资实践中，数字代币和区块链仍然是相对隔离的状态，专业机构对区块链的投资态度并未受到数字代币泡沫的太大影响。
图9 数字代币泡沫对区块链投资的影响
可预见的是，数字代币发行带来的乱象将持续受到政策监管高压。但监管主要针对的依然是区块链项目中衍生的投机炒作特别是非法数字代币发行，而非区块链技术本身。调查显示，46.4%的机构投资者继续看好区块链技术的发展，但也有相当比例（42.9%）的机构投资者认为当下情况不明朗。
图10 专业机构对区块链前景的判断
高速发展是2017年以来区块链主旋律，但不可忽视的声音是，区块链的发展并非已经柳暗花明。参与调查的专业投资机构认为，政策监管（60.7%）、投机过度（46.4%）以及区块链不确定的盈利模式（32.1%），都会成为未来区块链发展面临的主要挑战。
图11 区块链今后会面临的挑战（限选3项 ）
区块链市场的繁荣与泡沫正在交叠涌现。总体来看，多数机构投资者对于区块链依然保持了审慎态度，理性与务实是机构投资者对待区块链的主要思想指导，区块链的发展需要时间，而专业机构投资者对于区块链的信任与投资也需要时间。
【此处省略观点洞察部分，仅完整版可见。】
◆结论
2018年，越来越多的公司将宣布发起区块链或加密项目，以及将区块链、比特币或加密这些概念加入公司名称，这一趋势将会持续。未来区块链技术相对比特币应用开始获得更多产业资本青睐,长期趋势有望强化。
【关注“大摩财经”微信号回复“研究报告”，加入付费会员获取“区块链投资趋势报告”完整版（PDF），国际专家洞见，行业最新动向，仅完整版可见。】
版权声明：本研究报告为Third Bridge高临咨询与大摩财经联合撰写，版权归高临咨询和大摩财经所有。
高临咨询：
Third Bridge高临咨询致力于为投资者和行业专家搭建沟通桥梁。为全球顶尖的金融机构、管理咨询公司及大型企业提供专业的咨询服务、传递行业前沿信息，助其洞悉投资机遇背后的真实商业价值。
大摩财经：
大摩财经重点关注资本市场、金融投资和新经济产业，致力于为专业投资人士、财富人群提供专业研究观点。
