出口增速转负，再现贸易逆差——3月外贸数据点评（海通宏观姜超、李金柳）
摘 要
根据海关总署统计，美元计价下，3月我国出口总额同比增长-2.7%，进口同比增长14.4%。3月贸易顺差规模降至-49.8亿美元。我们的点评是：出口增速转负，再现贸易逆差。
一、出口增速转负。3月我国以美元计价出口同比转负至-2.7%，主因今年春节较晚，部分出口被提前安排。此外，1季度欧、美、日制造业PMI均持续回落，全球经济减速和贸易战预期，亦影响对外出口。
二、发达、新兴经济体普降。从国别和地区来看，3月我国对美国（-5.6%）、欧盟（-7.0%）、日本（-3.7%）的出口同比均转为负增。新兴经济中，对东盟（1.4%）、香港（7.5%）出口增速回落，印度（-4.0%）、韩国（-4.2%）出口增速转负。
三、进口增速回升。3月我国进口同比回升至14.4%。3月进口集成电路数量和金额同比分别大增12.4%和43.3%，是进口回升的最大贡献。而大宗商品中，3月我国对原油（0.6%）、铁矿石（-10.2%）和铜（2.1%）进口数量同比较2月大幅回落，反映3月商品库存较高以及节后复工不旺，金额上，进口原油（19.1%）、铁矿石（-19.3%）和铜（20.4%）增速也继续放缓。
四、贸易逆差再现。今年春节较晚、复工后外贸进口先行，导致3月出口降、进口升，3月贸易逆差49.8亿美元。从1季度整体看，18年1-3月出口累计增速14.1%，高于去年同期，而进口累计增速18.9%，不及去年同期。展望未来，贸易战的担忧和全球经济的减速将影响中国出口，扩大进口战略下进口增速将依旧稳定，但贸易顺差面临趋势性下降，而顺差下降不支持人民币汇率继续升值。
1. 出口增速转负
3月我国以美元计价的出口同比增速转负至-2.7%。主因今年春节较晚，部分出口被提前安排到2月，而节后3月出口恢复有时滞。此外，1季度欧、美、日制造业PMI均持续回落，全球经济减速和贸易战预期也影响对外出口。
2.对发达、新兴经济体出口普降
从国别和地区来看，3月我国对美国（-5.6%）、欧盟（-7.0%）、日本（-3.7%）的出口同比均转为负增。新兴经济中，对东盟（1.4%）、香港（7.5%）出口增速回落，印度（-4.0%）、韩国（-4.2%）出口增速转负。
贸易方式上，3月不仅是之前高增的一般贸易出口同比从71.6%大降至-1.8%，受春节因素影响较少的加工贸易同比也进一步降至-3.8%，说明出口下滑不仅有春节较晚的原因，1季度海外经济升势放缓也影响了出口。
产品类型上，劳动密集型产品、机电产品受春节因素影响较大，共同拖累3月出口。3月劳动密集型产品出口同比从2月的82.1%降至-28.3%，机电产品出口同比从36.0%降至2.4%，而高新技术产品出口增速从20.0%略降至16.4%。但综合1-3月看，劳动密集型产品、机电产品和高新技术产品的出口累计同比分别为5.2%、15.3%和19.7%，仍高于17年全年出口累计增速。
3.进口增速回升
3月我国进口同比回升至14.4%。大宗商品进口增速普遍下滑。3月我国对原油（0.6%）、铁矿石（-10.2%）和铜（2.1%）进口数量同比均较上月大幅回落，反映3月商品库存较高以及节后复工不旺，金额上，3月进口原油（19.1%）、铁矿石（-19.3%）和铜（20.4%）增速也继续放缓。
3月对进口增速拉动最大的是集成电路，集成电路的进口数量和金额同比分别大增至12.4%和43.3%。集成电路在我国进口总额中占比约14%，1-3月其进口金额累计增速37%，进口数量累计增速17%，均高于17年全年增速，这与对铁矿石、原油进口放缓的趋势形成对比，说明信息和新兴制造的需求仍强。且我国集成电路尤其是中高端产品对海外依赖度较高，其中相当一部分是用于我国的出口大项：自动数据处理设备、无线电话，因此这部分进口也与外需有一定关联。
4.贸易逆差再现
今年春节较晚、复工后外贸进口先行，导致3月出口降、进口升，贸易逆差再现，3月贸易逆差规模49.8亿美元。但从1季度整体看，18年1-3月出口累计增速14.1%，高于去年同期，而进口累计增速18.9%，不及去年同期。1季度我国贸易顺差累计490亿美元，较去年同期缩减了近20%。
展望未来，贸易战的担忧和全球经济的减速将影响中国出口，扩大进口战略下进口增速或依旧稳定，但贸易顺差面临趋势性下降，而顺差下降不支持人民币汇率继续升值。
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