无论是大幅低于行业均线的市盈率，还是仅4.55元的发行价，这家军工概念股上市之前似乎已预示了一段不同凡响的开局。而其所在领域，特别是与二股东TCL间可能存在的合作，更为市场炒作提供了空间
文 |《投资时报》记者 王宏
这是上市后的第29个交易日。
Wind金融资讯终端内，天津七一二通信广播股份有限公司（603712.SH，下称“七一二”）公司公告一栏，关于“股票交易异常波动”的内容已成霸屏态势。
自2月26日上市以来，这家成立迄今14年的公司已经历14个涨停板，特别是3月16日开板后很快再次封住，此后股价继续一路上扬最高摸至52.88元/股。
霸屏的股票交易异常公告及风险提示公告就是在此背景下次第出现的。数据表明，开市至今该股累计涨幅已达862%，在总计超过3000只A股股票中名列前茅。
据七一二发布的风险提示公告显示，截至4月2日，该公司静态市盈率为212.95，滚动市盈率为163.74；而同时期公司所属的计算机、通信和其他电子设备制造业静态市盈率为50.07，滚动市盈率为42.63。值得注意的是，该股发行市盈率仅为22.99，大幅低于参考行业市盈水平。
七一二主要从事军用无线通信、卫星通信、导航设备以及专用、民用通信产品的研制。该公司由曾经的天津712无线电厂改制而来，其大客户主要集中于各军兵种、军工企业和中国铁路总公司。
有业内人士表示，此番七一二股价凶猛上涨，除了受惠于4.55元的超低发行价外——与其形成巨大反差的是同样在2月上市的养元饮品（603156.SH），后者78.73元的发行价开创了另一个纪录——军工概念也成为主要“卖点”。
近日，一系列利好因素刺激军工概念受到普遍热捧。根据财政部发布的《关于2018 年中央和地方预算草案的报告》，今年中国国防支出预算将增长8.1%，达到1.11万亿元，超出市场预期。而2016年和2017年该项预算的增速分别为7.6%和7%。
不过，以该公司盈利能力来看，上述火箭升空式的上涨难以具备说服力。2014年至2016年，七一二利润总额分别为2.09亿元、1.92亿元和1.71亿元，同比下降12.76%、8.29%和10.67%。
针对过于频繁披露股价异常波动及风险提示公告，《投资时报》记者联系七一二董秘办工作人员询问具体原因。对方表示，公司近期并未涉及重大资产重组等影响股价的操作，对于股价异常波动的原因无法回答。
连涨后估值虚高
七一二现最大股东为中环集团，是天津市属大型国有独资企业，其前身乃天津市电子仪表厂。目前，中环集团的持股比例为52.53%。该公司第二大股东为TCL集团（000100.SZ），持股比例为19.07%。《投资时报》记者注意到，随着七一二股价连续走高，TCL集团所持股权的价值也水涨船高。不过，后者当前股价较其52周内最高的5.14元/股仍有30%折让。
据招股书显示，由中环集团岗位股、岗位衍生股及职工福利结余出资形成的股权，先是在2015年1月度让给七一二原第一大股东天津通广集团，而通广集团曾以在1958年研发中国第一台“北京牌”电视机闻名遐迩。TCL集团则在当年2月及7月先后两次通过股权受让，取得通广集团手中七一二21.98%的股权。七一二上市后，该笔股权被稀释至19.07%。
据悉，TCL两次受让的出资对价均为25元/出资额，分别耗资2.76亿元和2.82亿元。而该笔总计5.58亿元的投资，随着七一二股价的飙涨，峰值期间已价值77.6亿元，这意味着，三年内TCL此笔投资的账面浮盈，最高达13.9倍。
股权转让完成的同时，由TCL方面提名的黄伟和朱勤分别进入七一二董事会担任副董事长和董事。此外两人还分别同时担任TCL集团副董事长和系统工程部总经理。《投资时报》记者致电七一二公司董秘办，对方表示，TCL集团提名的董事在董事会席位中未超半数，不对公司经营决策产生重大影响，与前者未来若有合作将及时履行披露义务。
据悉，由于TCL手中拥有中国本土最大液晶面板制造企业之一的华星光电，市场一度传言七一二未来或有份参与其中。
事实上，随着参与股权改革的七一二的上市，TCL集团方面已顺利实现投资资本证券化。在经历近一个月疯狂行情后，二者市值也相去不远。截至4月12日，七一二市值达到339.68亿元，为TCL集团466.27亿元市值的七成三。
据2017年三季报显示，TCL集团前三季度实现营业收入823.37亿元，同期归母净利润为19.06亿元；而七一二前三季度营业收入仅为9.16亿元，归母净利则为0.77亿元。
两者相差近90倍的营业收入，让不少市场人士质疑这恰恰反映了当下的巨大估值泡沫。
次新股整体承压
七一二的股价走势只是市场次新股涨停潮的一个缩影。此前，万兴科技(300624.SZ)、盘龙药业(002864.SZ)等次新股均曾因交易异常停牌。有分析人士指出，次新股的过度活跃表现与目前IPO正经历调整期有着密切联系。
Wind数据显示，自2017年以来IPO审核通过率明显下降。2017年前三季度通过率还处于80%以上水平，但到第四季度已锐降至56%。至今年一季度，证监会发审委共审核68家企业过会申请，通过率约仅为47%。
据了解，证监会对资本市场违规操作的态度格外强硬。自去年年底以来，证监会已经查证了16起次新股炒作案例，并在今年3月份针对厦门北八道集团违规炒作张家港行(002839.SZ)、江阴银行(002807.SZ)等多只次新股，开出合计55亿元的罚单。
就在4月10日，有市场消息称，上海证券交易所已要求部分券商提醒投资者谨慎参与交易七一二股票，并表示将对相关管理不力的券商采取监管措施。上述消息传出后的下一个开盘日，七一二大幅低开，创下一周内盘中最大跌幅。截至4月13日午盘，其报收于42.75元/股。
下跌可能只是一个信号。
对于遭遇资金热炒后估值虚高的次新股而言，正面临巨大的回调风险。随着独角兽IPO绿色通道开启，尤其是宁德时代等独角兽巨头陆续登场，分流炒新资金已成必然。
