最近这段时间，借特斯拉(Tesla Inc.)东风搭便车的做法似乎十分危险，对特斯拉唯一电池供应商松下(Panasonic Corp.)来说尤其如此。
过去几周，特斯拉可谓坏事连连，导致松下股价一度暴跌9%。这家美国电动汽车制造商先是又报告了一起致死事故，接着是无法实现大众市场车型Model 3的生产目标，而最要命的是穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)以流动性不足为由下调了特斯拉的信用评级。松下五年期债券的保险成本（衡量风险的一个宽泛指标）随之大幅上涨。
对于松下股价随着特斯拉消息的起伏而飘摇这件事，市场不会觉得太意外，因为它一向如此。投资者向来将这个电子工业巨头视为受其美国客户特斯拉影响的“墙头草”。二者的永恒主题是，特斯拉的车越多，需要的松下电池就越多。另一方面也必须承认，松下的电池技术确实过硬（比三星SDI强），其业务也确实以汽车行业为重。以前，松下股价偶尔下浮常被视作逢低吸纳的良机，但这次还需要考量别的因素。
不同步
松下冒险将太多鸡蛋放在一个篮子里。
首先是松下对特斯拉的依赖程度。这家总部位于日本大阪的公司2018年2月下调了全财年充电电池的销售额和营业利润预期，理由是北美销售计划的实施不得不推到“日后”。松下与特斯拉在内华达州联合兴建超级电池工厂曾获广泛报道，但建成后的生产进度不尽人意。为了这座造价50亿美元的电池工厂，松下不断投入资金，其中部分资金来自发债。穆迪预计，松下将超过一半的资本支出用于汽车行业，包括建设多家电池工厂。
特斯拉Model S电动汽车
除特斯拉外，松下对整个电动汽车行业也倾斜得厉害，但由于特朗普政府对环保政策兴趣寥寥，导致电动车行业前景黯淡。4月早些时候，美国环境保护署(U.S. Environmental Protection Agency)称，将修订燃油效率标准，允许汽车制造商“生产人们想买且买得起的车”。这挫伤了市场看好电动汽车发展潜力的热情。
其次是中国这个全球最大电动汽车市场。和其他国外电池制造商一样，面对中国的强烈竞争，松下也面临出局的危险。中国动力电池龙头企业宁德时代新能源科技有限公司通过提高产量、压低价格，把国际竞争对手挤到一边，生产出了符合宝马(BMW AG)等汽车厂商要求的电池。
松下2018年3月才开始在中国大连量产供混合动力车使用的电池，进入一个看似越来越饱和的市场，企业的不断扎堆给利润率带来压力。另外，一直以进口车身份在中国销售的特斯拉可能还面临卷入中美贸易的风险。
领头羊
相比韩国电池生产商，松下的股价具有一定溢价。
东京市场，松下股价2018年已累计下跌约7%，相对韩国电池生产商有一定溢价，预期市盈率为14.4倍。特斯拉股价已开始止跌反弹，力挺该公司的铁杆乐观派重新浮出水面。但是否要再次买入给特斯拉生产电池的松下股票，投资者应三思后行。
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撰文：Anjani Trivedi 编辑：方李敏、齐宇琨 翻译：丁虹
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