文/崔浩
4月12日晚间，云南白药发布了2017年年报。年报显示，云南白药在过去一年中实现营业收入243.15亿元，较上年同期的224.11亿元净增19.04亿元，增幅为8.50%；实现利润总额36.22亿元，较上年同期的33.98亿元净增2.24亿元，增幅为6.60%。
在营业收入中，云南白药的自制产品实现营业收入99.62亿元，毛利率高达65.61%。
销售费用达到36.84亿元
成立于1902年的云南白药是云南省首家上市公司，1993年12月在深圳证券交易所挂牌上市。目前，云南白药共有药品、健康产品、中药资源和医药商业四大业务板块。
在2017年中，药品板块的营业收入为50.4亿元，同比增长2.56%，是所有业务中增速最慢的一块。药品板块包含了云南白药的中央型产品（如云南包药气雾剂、云南白药膏等云南白药系列）和普药类产品。其中，中央型产品受困于渠道库存较多，业绩增长缓慢，成为影响整体业绩的主要原因。
健康产品板块增速明显，实现了43.6亿元的营业收入，同比增长16.09%。其中，牙膏依然是主打产品，在体量大的情况下依然实现了两位数增长。
据中商产业研究院发布的《2017-2022年中国牙膏市场规模预测及投资机会研究报告》指出，2016年中国牙膏市场零售规模达到了242.8亿元，预计2017年我国牙膏市场规模预计为258.7亿元。在牙膏市场中，云南白药目前在全国的市场占有率排名第二。
云南白药的健康产品已经从最为熟知的牙膏扩展到洗发水和卫生用品。为了打开其他产品市场，云南白药借助热门IP进行营销。洗发水产品养元青借助影视剧《三生三世十里桃花》推出限量定制系列，增加了产品的曝光度。
中药资源事业部去年收入11.6 亿元，同比增长23.19%，较去年44.91%的增速有所下降。三七是中药资源事业部的主要资源，据中药材天地网智库材料显示，从2017年1月1日开始，三七行情呈现逐步下滑态势。
医药商业板块收入145亿元，占总营业收入的60%，比去年增长7.45%。
值得注意的是，2017年云南白药的研发投入占营业收入的比例为0.35%，比去年的0.40%减少了0.05%。同时，公司的销售费用达到36.84亿元，占营业收入的15.15%，是研发投入的43倍。
控股股东完成混改，上市公司无实际控制人
2017年，云南白药集团控股股东云南白药控股有限公司完成了混合所有制改革。
2017年6月，江苏鱼跃向白药控股增资56.38亿元，取得10%股权，最终形成云南省国资委45%、新华都45%和江苏鱼跃10%的股权架构。
此前，云南省国资委持有白药控股100%的股权。
2017年3月16日，白药控股引入新华都资金，注册资本也由150,000万元变更为300,000万元，云南省国资委和新华都各控股50%。
早在2009年，新华都便试图接手云南红塔集团持有云南白药集团的22亿元股权，与其签署《股权转让协议》。但根据当时中国国有资产转移的相关法律规定，此次股权转让需要获得中国烟草总公司的许可。
中国烟草总公司后来以“防止国有资产流失”为由否定了此项交易。新华都集团董事长陈发树于2011年12月8日，在云南省高级人民法院将红塔集团告上法庭。
2014年，陈发树上诉至最高人民法院，主张对云南白药12%的股权和收益，但最高人民法院终审判决陈发树败诉，红塔集团返还陈发树22亿元股权转让金及相应利息。
此后，陈发树和他的新华都选择直接从二级市场上购买了云南白药大约4%的股票。2015年，陈发树及其旗下新华都“买入”公司前十大股东名单。
直到2017年3月，云南省国资委同意将白药控股50%的股权转让给新华都。通过此举，陈发树直接间接持有云南白药25%股权。
2017年6月6日，江苏鱼跃增资56.38亿元，取得白药控股10%的股权。江苏鱼跃系上市公司鱼跃医疗、万东医疗控股股东，下属企业市值超过400亿元。鱼跃医疗实控人吴光明持有江苏鱼跃95%股权。
此时，白药控股的股权结构由云南省国资委与新华都各持有50%股权变更为云南省国资委、新华都、江苏鱼跃分别持有45%、45%、10%的股权，白药控股中的民营资本持股比例上升到55%。
此次混改意味着，没有任何一个股东能够实现对白药控股实际控制。对于云南白药集团来说，由于白药控股持有其41.52%的股份，所以该集团也成为无实际控制人企业。
截至发稿，云南白药每股报价97.90元，总市值达到1019.53亿元。
