“没落贵族”中金,凭什么成为中国扩大金融开放的首家投行?
2018-04-11 22:50:00 来源:搜狐财经

原标题:“没落贵族”中金,凭什么成为中国扩大金融开放的首家投行?

作为国内第一家券商资产管理公司,中金公司的诞生也意味着中国史上第一家投行的问世。4月10日,中金公司发公告称,第一大股东中央汇金拟转让3.985亿内资股,挂牌价54亿元。而就在今日早间,易纲刚刚取消了银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制,内外资一视同仁。中金公司,会成为中国金融对外开放第一股?

中金公司周三早间(4月11日)发布公告称,公司接获第一大股东中央汇金投资有限责任公司通知,汇金根据国有资产转让等相关法律法规,通过北京金融资产交易所公开转让其持有的公司3.985亿股内资股股份,约占公司总股本的9.5%。

根据产权转让信息公告,本次股份转让涉及的股份的评估值为人民币50.5亿元,挂牌价为54.12亿元。而截至公告日期,汇金直接持有的公司股权约为55.68%,截至目前,汇金还尚未与任何投资者达成协议。截至4月11日收盘,中金公司收报17.92港元/股,涨幅达到2.87%,盘中一度涨幅达到3.33%。

2016年年底,中金公司刚从汇金公司手上收购完中投证券,从而使得中央汇金成为了中金公司的第一大股东。在2018年4月,中央汇金却又出手了近10%的中金公司股权。难免让人联想起,易纲刚刚宣布的金融领域的开放措施其中之一:不再对银行和资产管理公司的外资持股比例设限。也许,中金公司即将成为中国金融对外开放的第一股。

“贵族”投行的合资之路

中金公司全称中国国际金融股份有限公司,公司始于摩根士丹利在内地的扩张。为了在腾飞的中国经济中分一杯羹,大摩寻求与建设银行成立合资投行。

1995年,中金公司成立,建行持股42.5%,摩根士丹利投入中金3500万美元,持有其34.3%的股权。这也是境内第一家真正意义上的的投资银行,也是第一家合资券商。成立初期,为了学习投行业务上先进的管理经验,中方一开始把大量管理权交给大摩。因此,中金公司在公司治理、文化培育方面均与国际接轨,业务运营也体现了国际化的特色。时至今日,中金公司内部的每一封邮件均仍使用英文,业内人士也一直称中金公司为投行界的“贵族”。

而在建行、摩根士丹利等的“呵护”下成长起来的中金公司,发展也一直十分顺遂,承接了大量央企的IPO项目。在2000年到2002年的三年间,中金的投行业务风光无限,将国内企业带到海外上市更是中金公司作为合资投行的最大长板之一。

凭借管理层的广泛人脉和公司在证券承销市场上的垄断地位,2000年后,中金承销了多家大型国有企业转制后的首次公开募股,获得了惊人的回报。“中金公司承销一只股票赚的利润抵得上其他券商承销数只。中金的这种模式才是大券商的模式,国内想做大券商的证券公司都在朝着这个目标靠近”,广发证券一位投行业务的老总曾经这样称赞过中金公司。

1997年,中金公司完成了自己的第一单主承销业务——推动中国电信(现中国移动)在香港联合交易所和纽约证券交易所上市,共融资42.2亿美元。2000年中石油、中石化、中国联通以及新浪的海外上市,宝钢的A股登陆,都将中金一次又一次地推向顶点。2002年,已经获得国内A股承销资格的中金更是凭借中国联通、招商银行和中海发展三个大单占得中国内地券商股票市场总承销金额的三分之一。2003年,中金公司更依靠两笔大单——中国人寿和人保财险的IPO——在全球IPO承销商中位居14名。

而后,中金公司参与IPO的项目更是不胜枚举:2007年,中国人寿A股首次公开发行,融资283.2亿元人民币;2009年,中国建筑A股首次公开发行,融资501.6亿元人民币;2010年,中国光大银行A股首次公开发行,融资217亿元人民币。

而与此同时,中金曾经的总裁兼CEO更是名声在外。1998年,朱云来加盟中金,2013年出任总裁兼首席执行官。2005年7月,美国《财富》杂志评选出“亚洲最具影响力25位商界领袖”,朱云来排名第15位。

自1997年中国大型国企走向国际资本市场以来,中金公司在亚洲地区(除日本)的首次公开发行、中国公司海外首次公开发行以及中国公司海外融资的累计总承销金额均名列第一。然而,无限风光的中金公司,却也开始感受到了丝丝危机。顶着“中国第一投行”光环的中金公司,似乎遇到了问题。

“第一投行”的去外资之路

事情的起因很简单,南方航空以及长江电力这样的大单开始被银河证券和中信证券抢走,中金公司开始需要面对更多的竞争对手。实际上是,中金顶着外资的优势,在海外发行市场上,占据着绝对的优势,在做国内项目时,这些优势尽失。当面对中信证券这样的后起之秀时,也会显得“束手无策”。

而随着2006年到2006年大牛市的爆发,散户数量呈爆发式增长。无数券商通过经纪业务赚的盆满钵满,而这对于营业网点寥寥无几的中金公司来说,却似乎并不是一个好消息。

从2007年底开始,大摩和中金的联姻似乎更是出现了问题。由于大摩遭受与美国次贷危机相关的逾90亿美元减记,急需现金,而且只有当摩根士丹利出售中金股权后,中国监管机构才会允许它在华进一步开拓新的业务,因此大摩试图第一次“套现”中金股权。大摩当时希望获得10亿美元,但第二轮报价下降至5亿美元左右,摩根士丹利最终还是暂停了这部分股权的出售,其对投资公司给出理由是他们出价过低。

2009年大摩重启退出中金之路,最终在 2010年年底完成出售。股权收购方包括德太投资(TPG Capital)、Kohlberg Kravis Roberts & Co。、新加坡政府投资公司(Singapore Investment Corporation Pte Ltd。)和大东方(控股(Great Eastern Holdings Ltd。)。价格约为7亿美元。至此,中金公司的控制权已不在外资之手。

“高富帅”的陨落

含着金汤匙出生的中金公司,却慢慢丧失了先天的优势。2009年,随着创业板的设立。很多券商都将重心向创业板倾斜。国信证券、平安证券、招商证券等也都是从此时开始实现了弯道超车。然而,沉溺于国企的中金公司,此时却没能在创业板中获益。

在此期间,也正值朱云来时代的后期,中金公司不论是人事还是业绩上都经历了一系列的动荡。中金公司研究部副总经理沈建光、首席经济学家哈继铭、宏观策略团队邢自强、A股首席策略分析师的高挺等人相继离职,业务部门更是许多关键人物相继出走。离职浪潮一发不可收拾。

数据更是显示,中金公司在2012年的承销及保荐收入为2.6亿元,与2007年的19亿元相比降幅近九成,行业排名也跌出前十。此外,中金公司的经纪业务份额在2008年达到当时的峰值,此后一路下滑,2012年已降至1%以下。而在2012年,之前一直稳居“最佳研究团队”榜单前十的中金公司突然宣布退出当年《新财富》评选。

在中国证券业协会公布的2015年券商排名中,曾在同一梯队的中信证券营业收入排名第一,营业收入达到340.93亿元,中金营业收入排名23位,金额为60.31亿元,不到中信的二分之一,净资产中金排名23位,净资产为158.79亿元,排名第一的中信净资产为1162.08亿元。

2013年开始,中金公司更是屡屡被爆出违规案件。中金员工多次被爆出,涉嫌内幕交易,违规买卖股票等,而受罚。

2017年,上半年中金公司参与的IPO更是仅有7家过会。2017年5月,中金公司更是被爆出金融行业首席分析师黄洁潜规则女实习生,而其说过的“这是一个名利场,你愿意吗?”俨然已成为金融圈金句。更是让中金公司名誉受挫。

没落“贵族”再次起飞?

也许,有人认为中金公司会就此一蹶不振。但似乎,中金公司在2016年底收购中投证券后,有一种凤凰涅槃的力量。随着腾讯战略投资中金,中金收购中投证券后,事情都在朝着好的一面发展。

2016年11月4日,中金公司宣布,公司与主要股东中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)订立股权转让协议,将从汇金公司收购中投证券全部股权,交易的对价确定为人民币167亿元。本次交易完成后,中投证券将成为中金公司的全资子公司。

根据中投证券网站资料,该公司2015年营业收入为84.68亿元。截至2015年12月31日,公司总资产922.10亿元,总负债786.01亿元,所有者权益136.1亿元。根据中金公司网站,该公司2015年底资产总额约941.09亿元,扣除客户资金后自有资产为688.91亿元。而根据汇金网站,截至2015年底,汇金持有中投证券100%股份,持有中金28.45%股份。

二者合并后的新主体,无疑会大大跃升其的总资产、净资产和营业收入,按照2015年的排名,合并后新主体的总资产将进入排名行业前十,成为第一梯队的券商。

中金公司在收购中投证券后,无疑使得两者在业务上产生互补。

中金在国际投行业务、央企与国企优质客户上的优势,以及并购重组财务顾问业务上的专家团队,研究所极强的金融创新能力,短时期内其他券商还不能望其项背。中投证券也有自己的业务优势。截至2015年底,中投证券已有160家营业部,而中金公司在全国的营业部有限,合并后,中金公司将可以利用中投证券各地的网点地缘优势,发展新的业务板块,共同挖掘高净值人群和机构客户,在财富管理和投资管理市场合力分得一杯羹。

中金收购中投证券的第一年年报更是显示,中金公司17年实现收入及其他收益152.6亿元,同比增长71%(其中中投实现41.15亿元,占比27%);实现净利润27.7亿元,同比增长52%(其中中投实现4.8亿元,占比17%),ROE 8.8%,高于行业平均。17年业绩大幅增长一方面是由于并表中投证券,另一方面公司大力发展场外衍生品业务,盈利能力大幅提升。

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