原标题：【天风石化】2018年原油市场展望——脱实向虚

作者：天风证券 张樨樨

核心观点：

本篇PPT希望给予投资者关于原油市场的全景视角。

原油定价体系包括：供给、需求、交易、宏观四大因素。过去两年，投资者对于原油分析的框架，主要基于对于供给端，尤其是美国页岩油供给的分析。逻辑在于，页岩油一度是非常重要的边际供给量。

站在2018年初，在石油市场上，其他几个因素变得越来越重要。包括OPEC供给以及非OPEC北美以外的供给；包括对于需求端的分析（是反映海外复苏带来的消费增速提升，还是价格弹性带来的消费增速下滑）；包括近期金融资本对原油定价权的显著提升；包括对全球宏观经济环境的判断。

本篇就上述问题进行探讨，并给出对2018年全球原油市场的判断。