作者：野马财经 陈梦霏
就算赢了美国“双反”官司，德恩精工的上市之路依旧任重道远……
春风吹，战鼓擂。
自4月3日，美国发布开征25％关税的产品清单草案点燃导火索，中美贸易大战一触即发，千千万万中国外贸企业的心随之牵动。
近日，就有这么一家曾因赢了美国“双反”官司而一战成名的川企——四川德恩精工科技股份有限公司（下称：德恩精工），向创业板发起了冲刺
不过截止招股书披露，德恩精工“双反”事件仍未彻底了结，可以预见大量业务在海外的德恩精工，往后日子依然不好过……
赢了官司还“赔钱”
古有蜀国王蚕丛，曾青衣以行蚕事，蜀人神之，故名“青神”。
德恩精工便坐落在“青神”（古蜀王蚕从）故里，素有“南方丝绸之路”之称的四川省眉山市青神县，在当地是一家颇有名气的带传动制造企业，主要研发、生产和销售皮带轮、锥套等机械传动零部件。
（四川省 青神县）
资料显示，德恩精工2003年成立，2013年整体变更为股份公司。但实际上，其前身“青神县强力机械厂”， 早于1995年就已在这座小城落地生根。
经过23年的沉淀，德恩精工已从一家只有4台车床的小作坊，成长为生意遍及40 多个国家跨国机械零部件制造企业，每年超五成以上的业务收入均来自海外。
2015 年度至2017 年度，公司境外销售收入占当期主营业务收入比例分别达58.83%、52.81% 和 49.63%。
尽管德恩精工出口量年年稳居国内第一， Weatherford（石油行业巨头）、格力、美的等行业龙头又都是它的客户，但不是有句歌词“在我地盘这，你就得听我的”，在外国人的地盘做生意，可不是那么容易的。
至少从近年来的营收业绩来看，德恩精工挣钱能力确实不怎么稳定。不仅2016年财务数据出现下滑，截止2017年期末，扣非净利润也未赶上2015年的水平。
究竟发生了什么，使得德恩精工近几年的财务数据呈现“跷跷板”？这一切还得追溯到三年前的那场“双反”官司。
2015年底，德恩精工的海外生意正做得风生水起，尤其在美国市场业务扩展速度，堪称强势。到2017年，公司美国地区订单销售额已达一亿元以上，占境外总收入比例已达到45%。
然而，迅速发展壮大起来的同时，却也迎来了美国同业公司的“羡慕嫉妒恨”。
2015年10月，德恩精工接到了来自美国商务部的“双反（反倾销、反补贴）”调查通知，发起调查申请的正是当年公司的第一大客户，美国公司TB Wood’s Incorporated。可以想象，被第一大客户告上法庭的感觉有多么酸爽。
“意外来得太快，就像龙卷风”。就在德恩精工陷入美国“双反”调查风波不久，美国那些所谓的“忠实客户”开始纷纷沦为“吃瓜群众”，公司涉案产品订单大幅减少，2016 年公司因此损失了 743.91 万元。
直到在2016 年 12 月，德恩精工取得了“双反”胜利，订单才陆续回潮。2017年，公司营业收入蹭蹭上涨1亿多，增幅达43.54%。
虽然德恩精工最终迎来了happy ending，但也为此付出了300多万元的高额应诉成本。各种心酸，用德恩精工副总经理谢龙德的话来说，“就是一场血雨腥风”。要知道，一锤定音的前两个月，美国商务部刚裁定德恩精工的反倾销税率为为13.64%；反补贴税率为3.26%税率。
谢龙德曾对封面新闻表示，“终裁结果意味着，今后我们的产品，都有可能随时加税，前途堪忧。”，“德恩每年产值大概5个亿，在美国销售收入大约1个亿。“美国是我们未来最好的市场，失去这个市场，可能要影响好几十年。”
面对未来可能还会发生“双反”调查的风险，德恩精工则表示，公司未来将“加大对非涉案产品的市场开拓力度”，“促进公司产品升级和结构调整”。
海外市场风险多
不过话说回来，“人在江湖飘，哪有不挨刀”。大量业务在海外，则意味着承担的海外经营风险更多，营收业绩不稳定的隐患也就更大。
如2015年、2016年，德恩精工正值“双反”官司关键时期，“屋漏偏逢连夜雨”，期间全球经济迎来“寒冬”，机械行业需求下滑，人民币汇率持续下跌。
眼看着德恩精工四面楚歌，不少欧洲市场竞争对手瞅准时机，纷纷采取降价措施抢占市场， 市场竞争一度进入白热化。
为保证产品质量，公司最终未进行同步降价，但也因此损失了大量的客户和订单。在多重不利因素的打击下，德恩精工境外产品销量走起下坡路，销售收入也随之下滑。
2015 年度至 2017 年度，公司境外销售收入分别达2.29亿元、1.92亿元和 2.2亿元；到2017年境外销售收入占主营业务收入的比例已降至50%以下。
德恩精工内部人士陈梦霏表示，虽然公司未来还将面临同样的海外市场风险，但公司会积极采取措施，狠抓市场开拓积极维护现有客户，提高汇率风险的防范意识和防范能力，并运用多种金融工具规避风险。
事实上不止德恩精工，包括之前我们讨论过的“生意全部在海外”的银河表计；国际业务占比八成以上的医药界“富士康”药明康德，都有易受国际贸易政策、汇率波动等因素掣肘的困扰。
近观这段时间备受关注、山雨欲来的中美贸易大战。2018年以来，中美双方已就贸易政策较量了好几个回合。先是美国3月份下令对中国的进口钢材和铝制品征税；4月5日特朗普又发表声明，要求对中国1000亿贸易商追加关税。这些中美贸易摩擦，无一不是牵一发而动全身。
不过，新时代证券机械行业分析师何宇超对陈梦霏分析称，中美贸易摩擦，其实对中国机械行业影响并不会太大。从短期来看，出口量肯定会有所减少，企业业绩也会受到影响出现下滑；但从中长期看，中国走的是全球化贸易发展战略，就算没了美国市场还可以拓展欧洲其它市场，这个是可以对冲的。
何宇超还表示，中美贸易摩擦对中国机械行业最大的影响，可能还是在于美方限制对机械产业的投资，这对于中国机械行业产业升级和技术革新显然是不利的。
