文：申万宏源宏观 李一民、李华磊
1. 美国将贸易战矛头转向俄罗斯，动机和手段与中美贸易摩擦有区别。4月6日，美国宣布对一批与克里姆林宫关系密切的企业和个人实施新一轮制裁。俄罗斯股市、卢布汇率随即大跌。与中美贸易摩擦不同，此次美国对俄制裁缘起于前段时间叙利亚发生的化学武器袭击事件。历史上美国数次制裁俄罗斯也大多出于地缘政治或军事原因。所采取的手段一般为：冻结财产、限制入境、将特定公民及企业列入制裁名单、暂停对俄出口、重点打击能源、金融、国防等关键行业部门。总体来看，美俄贸易战与中美贸易战之间没有必然联系，市场不必过度解读。
2. 中美贸易战进入谈判窗口期，跨境资金继续流入中国高科技行业。随着中美贸易争端进入谈判期，市场对贸易战的担忧情绪开始缓解。再加上国产替代概念的兴起，以及国外对中国在高技术领域发展潜力的肯定，引致外资持续流入中国。据EPFR统计，4月4日当周，中国软件与服务、技术硬件与装备、医药生物技术、材料等分别流入资金71.3、25.21、20.37、21.91百万美元。此外，中美谈判聚焦的领域也有资金流入，其中银行、保险分别流入95.25、43.74百万美元，汽车与零部件流入资金 21.06百万美元。总体上，延续了此前一周的流入趋势，且规模有所扩大。
4月4日当周，中国股票基金净流入9.14亿美元，四周均值净流入6.52亿美元。截至4月4日收盘，上证指数收于3131.111点，和前周相比上涨0.28%。4月4日当周，中国债券基金有0.34亿美元的资金净流入。四周均值净流出0.89亿美元。10年期国债利率为3.7234%，略低于前一周的3.7406%。3月29日，港股通五日买入成交净额平均-5.4498亿人民币，3月28日陆股通五日买入成交净额平均8.4556亿人民币。
股票基金方面，4月4日当周，日本、新兴市场、印度分别流入资金15.77、26.50和0.34亿美元；美国和发达欧洲分别净流出94.93和20.02亿美元；日本连续第18周净流入，新兴市场连续第17周净流入。债券基金方面，4月4日当周，美国、发达欧洲、新兴市场、印度分别流入资金52.62、7.32、20.89和0.29亿美元，日本净流出0.57亿美元。4月4日当周，资金流入债券基金、货币基金、大宗商品板块基金，从能源板块基金、房地产板块基金流出。
正文：
4月4日当周，资金流入日本、新兴市场、印度的股票基金，从美国、发达欧洲流出。其中，美国和发达欧洲分别净流出94.93和20.02亿美元，日本、新兴市场和印度分别净流入15.77、26.50和0.34亿美元。日本连续第18周净流入，新兴市场连续第17周净流入。
4月4日当周，资金流入美国、发达欧洲、新兴市场、印度的债券基金，从日本流出，其中，美国和发达欧洲分别净流入52.62和7.32亿美元，日本净流出0.57亿美元，新兴市场和印度分别净流入20.89和0.29亿美元。
4月4日当周，资金流入债券基金、货币基金、大宗商品板块基金，从能源板块基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金、货币基金和大宗商品板块基金分别净流入81.16、191.42和5.25亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出1.76和2.70亿美元。
4月4日当周，中国股票基金连续第7周净流入。中国股票基金净流入9.14亿美元，中国债券基金净流入0.34亿美元。
（注[1]流入中国股票/债券的资金是指全球基金投资于主营业务收入来自于中国的公司发行的股票/债券的资金流向，而所谓资金流向是指基金的净申购额按该基金投资于某类资产仓位折算后流入该类资产的资金，剔除了基金资产增值和汇率变化，并统一折算成美元。其中，流入中国股票的资金包括QFII、RQFII等外资以及中国ETF投资于A股、B股和海外上市的中国概念股的资金部分，而流入中国债券的基金包括QFII、RQFII等外资投资于中国债券、点心债券、熊猫债券的资金。（90%左右投资A股））
4月4日当周，中国股票基金净流入9.14亿美元，四周均值净流入6.52亿美元。截至4月4日收盘，上证指数收于3131.111点，和前周相比上涨0.28%。
（[1]四周均值计算为向前移动平均，当周数据为上周三到本周三。）
4月4日当周，中国债券基金有0.34亿美元的资金净流入。四周均值净流出0.89亿美元。10年期国债利率为3.7234%，略低于前一周的3.7406%。
4月4日当周，香港股票基金净流入0.58亿美元，四周均值净流入1.13亿美元。截至4月4日收盘，恒生指数收于29518.69点，和前周相比下跌1.68%。
4月4日当周，中国股票ETF净流入6.06亿美元，这是连续第2周净流入。前周中国股票ETF净流入1.46亿美元。四周均值净流入3.46亿美元。
4月4日当周，香港股票ETF净流入0.16亿美元，这是连续第15周净流入。前周香港股票ETF净流入0.41亿美元。四周均值净流入0.92亿美元。
3月21日美联储宣布加息25个基点至1.5%-1.75%，是年内首次加息。4月9日的利率点阵图显示2018年还将大概率加息2到3次。其中，6月份第二次加息的概率为79.1%，9月份第三次加息的概率46%，年末第四次加息概率22.3%。
（[3]加息概率基于联邦基金利率期货，通过建立标准概率方程计算所得。假定某月共D天，已过d天，现行联邦基金利率为r，当天联邦基金期货价格为F，设美联储加息的目标利率为i,对应的加息概率为p，建立概率方程 r*(d/D)+[i*p+r(1-p)]*(1-d/D)=(100-F)/100，式中D、d、r、F、i为常数，求解得出的p即为加息至i的概率。）
4月5日，美国10年期国债利率收于2.83%，和前周相比上升了6个基点。同日，TIPS隐含通胀预期为2.08%，和前周相比上升了3个基点。
4月4日当周，美国10年期国债利率收于2.79%，和前周相比上升了2个基点。中国10年期国债利率收于3.7234%，和前周相比下降了2个基点。中美利差略有收窄。
4月4日，美元指数收于90.1421，3月28日，美元指数为90.0856。COMEX黄金价格本周震荡上行，4月4日收于1340.2美元/盎司。
18年3月中国股票资金净流入26.52亿美元，2月流入40.39亿美元。债券市场18年3月净流出4.8亿美元，2月净流出5.17亿美元。18年3月流入中国股债合计21.72亿美元。18年3月中国外储规模31428.2亿美元，与2月相比增加0.27%。
美联储总资产18年3月减少12.03亿美元，与2月相比缩表幅度有所减缓。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元，5月减少102.28亿美元，6-7月分别增加34.33、19.37亿美元，8月减少129.24亿美元，9-10月分别增加33.01、54.56亿美元，11月减少225.25亿美元12月增加100.88亿美元。
4月4日当周政府CDS下降，4月4日为63.45，前一周3月28日为64.984，和2018年初相比上升27.8%。
4月4日，美元兑港币汇率上升，收于7.8491，和3月28日相比上升了16个基点。美元兑人民币中间价和3月28日相比上升了141个基点，收于6.2926。
4月4日美元兑人民币即期汇率为6.2999，与中间价偏离幅度为0.1160%。
（[4]人民币收盘价对中间价偏离幅度=（即期汇率/中间价-1）*100，在人民币升值过程中，偏离幅度为正代表汇率波动由中间价带动，为负代表汇率波动由市场带动。贬值过程中则反之。）
3月29日，港股通五日买入成交净额平均-5.4498亿人民币，累计净买入额达7376.8667亿人民币。3月28日陆股通五日买入成交净额平均8.4556亿人民币，累计净买入额达3897.0679亿人民币。
