80年代日元升值开启了日本经济“失去的20年”
现在，中美贸易战还看不到缓和的迹象，双方依然在隔空喊话。
最新进展是，美方扬言对从中国进口的1000亿美元商品征收关税，中方回应称：“必定采取新的综合应对措施”。
由于中美贸易战和上个世纪80年代美日贸易战有相似之处，很多人担心，如果贸易战不可避免，中国也将遭遇“失去的20年”。
就连日本前首相福田康夫都称，“中国应该吸取日本的惨痛教训，提高警惕，谨慎行事。”
他在昨天发表于《人民日报》的文章中称：“中国在很多领域进步飞速，直逼美国，令美国颇有压力感，这与日本曾经经历过的情形非常相似。”
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表面上看，中国目前面临的情况和日本当时有些类似：
1、中国长期对美国大幅顺差，日本当年也是。
2、中国的制造业出口已经威胁到美国的制造业（至少美方是这么说的），日本当时的汽车、半导体、电子产品冲击美国市场。
3、中国的房地产泡沫已经很大（也有人说没有泡沫），日本当时东京的房子也很贵。
4、中国现在是美国国债第一大投资者，日本当时绝大多数外汇都够买了美国国债。
5、当年美国总统里根强调“让美国伟大“，特朗普现在的口号是“让美国再次伟大”，都强调“美国利益优先”。
……
因此，很多人担心，中国会重蹈日本覆辙，中国可能在本次中美贸易战中妥协，但我们认为，现在下结论还为时尚早。
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我们先来回忆一下上个世纪80年代美日贸易战那段历史。
在很多人看来，1985年美日签署的《广场协议》是日本衰退的开始，此后，日元大幅升值，日本的出口产品竞争力下降，制造业萎缩，居民收入下降，房地产泡沫破裂……
其实，《广场协议》只是中美贸易战的结果，双方的贸易战在这个协议签署前就已经开始酝酿了。
里根是在1981年正式成为美国总统的，他上任后在经济领域面临的最大挑战就是卡特总统遗留的高通胀。
为了打压通胀，里根采取了强硬的金融紧缩措施，具体做法就是将利率提高到2位数，让资金回到金融机构。
里根当时的做法有点类似于中国目前的“去杠杆”，市场上流通的货币少了，东西就便宜了，通胀的问题也能解决。
利率提高的直接结果是，大量资金流入银行，民间资本的投机行为大量减少。同时，海外热钱大量涌入美国市场，将美元越推越高。
1981年年初，1美元兑210日元，1982年10月竟达到了270日元。这就直接导致了美国出口额的下降和进口额的上升，产生了大量贸易逆差。
1982年，美国失业率超过10%（创下1940年来的最高水平），同年，有6.6万家公司申请破产保护，从1981年到1983年，美国经济损失达 5700亿美元，陷入了深深的衰退。
当时，里根的执政能力备受质疑，为了缓解舆论压力，里根首先做的就是将美国的贸易逆差降低，甚至是转为顺差，和特朗普现在的做法有点像。
要降低美国贸易逆差，在当时可选的方案包括：
1、增发货币买入国债，实行量化宽松政策。
2、降低本国利息，使本国货币需求下降。
3、动用外汇储备，大量买入对应国货币，使美元贬值。
4、直接找和自己贸易额比较大的国家开会，签署协议，让其他国家货币对美元升值。
权衡利弊后，里根选择了第四种方案，为了让“行政命令”的色彩不那么明显，美国制造了“美元危机”。
具体做法是，让美元贬值，由于当时各国的外汇储备仍以美元为主，一旦美元暴跌，各国的外汇账户将出现明显的亏损。
后来，各国达成协议，选择一个可以接受的美元贬值程度，相应的各国货币就升值了。
本币升值并不全是坏事，升值可以提高购买力，当时，包括日本、德国、法国、韩国等国的企业都在寻找海外投资机会，所以当时美元贬值对他们也是有利的。
当时日本企业把大量的商品出口的美国，同时他们还去美国投资，获取更先进的技术。
80年代初期，日本的半导体技术、核电技术、汽车制造技术得到了迅速的发展。
日本在这些领域的进步让日本有些盲目自大，当时的财政大臣竹下登甚至说：“日元即使升值到190元兑1美元也无所谓啊！”
1985年9月底，《广场协议》正式签署，日元开始升值，刚开始是1美元兑240日元，到1986年9月，日元飙升至150元。
由于在签署《广场协议》之前，日本为了避免美国货币紧缩对经济造成的影响，采取了相对宽松的货币政策（有点类似于中国2016年的货币超发）。
宽松的货币政策导致大量资金到处炒作，对象包括股市、楼市，没人愿意把钱放在银行，后来，泡沫越吹越大，就诞生了日本80年代的“泡沫时代”。
《广场协议》就像一根针刺破了这个泡沫，日元升值导致日本制造企业的产品在海外销量骤减，而国内的资金已经困在了房地产中，国内消费需求不足。
后来的结果可想而之，日本制造企业开始成批倒闭，大量泡沫期招的员工被迫辞退。制造企业和其雇工的贷款成为大量不良贷款。
失业导致居民收入下降，进而导致银行房地产按揭贷款违约率不断上升，接下来投资者开始卖房，房价跳水，最终房地产泡沫破灭。
也就从那时起，日本进入“失去的二十年”
03
其实，当时签署《广场协议》不止日本一家，还包括德国、法国、英国，后来各主要国家货币对美元的汇率变化如下：
美元/日元：255 → 121(贬52.5%);
美元/马克：3.16 → 1.57(贬50.3%);
美元/法郎：2.68 → 1.27(贬52.6%);
美元/英镑：0.885 → 0.530(贬40.1%);
从贬值的幅度看，升值最厉害的并不是日本，为什么日本被坑得最惨?其他国家，特别是德国，貌似根本没有受到太大的影响。
后来研究者发现，在《广场协议》签订后，德国不断升级制造业，开拓新市场，减少对美国的依赖；合理控制房地产，打击炒楼，防治出现泡沫；借助东西德统一，挖掘内需。
而日本采取的措施是：大幅调低本国利率，政府缺乏监管，游资开启了投机模式，大量的热钱涌入房地产；海湾战争开战，石油价格暴涨，制造企业成本急剧攀升。
总结一下，日本在80年代的美日贸易战中完败，最重要的原因是：
1、低估了日元升值的后果
2、货币政策过于宽松
3、房地产被爆炒，泡沫吹的太大
4、日本当时在政治方面还受制于美国
如果看现在的中国，日本当年有的特征中国也有，比如前两年货币政策过于宽松、房地产泡沫被吹大。
但在某些方面，中国和日本当时面临的情况完全不同，比如在汇率方面，人民币兑美元汇率这两年基本稳定，没有出现大幅升值的情况。
又比如，在政治方面，中国完全独立于美国，不受美国人制衡，所以中国在贸易对抗中才更有底气。
最关键的是，从2016年末，中国已经意识到了房地产泡沫过大的风险，这两年的调控力度空前，已经开始主动挤泡沫。
另外，从去年7月份中央金融工作会议召开后，经济已经进入“去杠杆”周期，中国开始主动降低地方政府、国有企业以及民营企业的负债率。
从最近中美贸易战的几个回合看，中方没有任何示弱的表现，这一方面和中国的综合国力有关，其实也和这两年我们在经济领域的主动调整有关。
所以，中国会成为第二个日本吗？可能性极低，但我们也不希望中美一直这样对抗下去，积极沟通才是解决问题最好的办法。
