4月6日，吉利汽车（175.HK）公布了3月产销数据。公司整体一季度销量达到了38.63万台，虽然再次取得39%高增长，但笔者认为这份产销快报的亮点应该在高端品牌领克上，因为3月领克01的销量攀升到8507台，环比2月竟翻了一倍。
受领克销量极速爬坡刺激，考虑该品牌高单车盈利能力，市场给予吉利汽车更高的估值溢价也是情理之中（18年市盈率仅12倍），今天吉利汽车股价高开高走，截止发稿上涨5.61%。
领克是吉利和沃尔沃的合资品牌（各50%、30%权益），担负向高端市场突破的重任，因此其发展将显著影响吉利的产品结构、盈利能力提升。那么从3月销量看，吉利的领克品牌发展如何？
领克品牌的定位
吉利汽车在2017年4月发布了领克品牌，这样吉利控股在国内销售的汽车品牌主要包括3个：吉利（中低端）、领克（中高端）和沃尔沃（豪华车）。
根据安排，3个品牌关系如下：
1）吉利和领克区分两个档次定位，吉利继续主攻中低端自主品牌，而领克则主攻中高端合资品牌市场。在品牌、销售、设计和研发方面，领克和吉利由2个独立团队负责，以保持品牌差异性。
2）沃尔沃对领克高度技术倾斜，二者共建瑞典CEVT研发中心，共同开发和使用CMA、PMA模块化平台、联合采购零部件，以及共享生产线。通过引入沃尔沃持股领克品牌，吉利汽车最大程度保证领克的成功。
看好今年产能释放
作为领克品牌第一款车型，2017年11月领克01正式上市，直接与国内主流合资品牌竞争。
性能配置方面，领克01搭载沃尔沃2.0T发动机+6AT（两驱）或7DCT（四驱）变速箱，配备智能驾驶辅助功能（包括ACC/ACCQA/AEB/博世最新ESP-9.3系统），以及FlexRay电子构架/高效数据传输系统与智能网联。
由于该车型具备超强产品力、高性价比（售价15.88-20.28万元，比主力合资对标车型售价低约20%-30%），上市当天便通过预售6000辆，迅速成为爆款。截止去年12月底，吉利透露领克01订单已经过万。虽然订单充足，但该车型的月份销量却一直介于6000辆上下，尤其在今年二月仅售4012辆。
出现上述情况的原因是产能受限。根据布局，去年领克品牌与沃尔沃在台州路桥共享产线，总产能仅15万台/年。此外，领克01所搭载的VEP4 2.0T发动机与沃尔沃S90、S60L同款，而去年沃尔沃销量超预期，对发动机需求大涨，这对领克01造成发动机供应跟不上的后果，同样导致产能无法快速释放。
不过近期上述情况开始转变，3月领克01销量攀升到8507台，环比2月竟翻了一倍，原因是领克新生产工厂——张家口工厂在去年12月9日建成，其规划年产能20万辆，将生产领克01，以及未来的02，03车型。在上个月的年度业绩会上，吉利管理层透露领克01目前订单超过 3 万台，需等车4个月以上，并表示随着18年张家口工厂投产，领克品牌将从3 月开始释放产能，所以从目前的效果看，管理层的指引已经兑现。
此外，领克品牌的4S店目前接近100家门店，管理层预计18年底达220家，最终260-280家。考虑领克品牌今年产能释放，预计该品牌的体量规模与模块化平台将支撑产品高利润率，15万元以上主力价位将支撑ASP，单车净利远高于吉利品牌，将成为集团贡献客观业绩。
