汇率升值有利于收窄贸易逆差吗？
在中美贸易摩擦愈演愈烈之际，市场对于人民币汇率波动的关注明显增强，甚至有观点认为当前中美已经达成新版“广场协议”干预人民币走强。在我们此前的多篇报告之中，我们均对这一观点进行了反驳，3月末人民币汇率的走强更多是市场供需的结果。
但市场可能忽略了另外一个问题，通过干预他国汇率升值真的能够减小本国对他国的贸易逆差吗？从历史情况来看，似乎事实是与直觉相悖的。以“广场协议”后的日本为例，3年内日元升幅接近100%，日本对美货物贸易顺差（以美元计）抬升22%；日元在此后10年间升值幅度超过160%，但日本对美货物贸易顺差反而明显抬升了约28%；从美国的角度来看，美国对日本的货物贸易逆差占比（占美国对外货物贸易逆差）由1985年的38%提升至1991年的新高56%。似乎逼迫他国货币升值并于事无补。
观察德国的情况也类似，1985年“广场协议”同样针对了德国马克，德国马克在此后3年间升值超过63%，但德国对美贸易顺差反而继续抬升了37%。
总之，根据国际贸易理论和过往经验，以当前中美在国际分工中的结构，贸易战影响主要在于全球贸易规模的缩小，汇率波动本身不会影响中国的贸易顺差规模。
