作者：长江宏观赵伟团队
近期中美贸易摩擦升温背后，逆全球化出现抬头趋势。从大历史观看经济，逆全球化并非新鲜事物，经济、政治、社会等多元因素影响下，逆全球化风险长期存在。近年来，逆全球化持续升温、对经济的影响仍在演化，必须警惕逆全球化可能带来的长期风险。
全球化进程中，长期隐含逆全球化风险
经济全球化的制约力量长期根植于全球化进程中
15世纪以来，全球经济一体化进程持续推进，全球化程度不断提升。我们认为，经济全球化主要是指贸易、资本、人口和技术在全世界范围内的扩散与整合，特别强调贸易在全球经济增长中的作用。广义上的经济全球化进程可以大致划分为3个阶段，分别是以欧洲中心化和资本主义殖民化为特征的全球化1.0，以美苏对立和区域经济一体化为特征的全球化2.0，和以美国/美元中心化、世界经济全面一体化为特征的全球化3.0。2008年全球金融危机爆发后，全球贸易明显萎缩，全球化3.0陷入停滞，并逐渐向以美国+中国为核心的全球化4.0发生转变。欧洲逆全球化乱象纷呈，英国公投退欧不是终点
除了经济层面的表现外，逆全球化倾向在政治、社会等各个层面均有体现，其中最具代表性的就是2016年英国公投退欧。历史上看，英国在经济全球化过程中曾扮演重要角色，通过商品贸易进行经济扩张+武力征服开展殖民统治，英国曾是全球化1.0阶段的世界经济政治中心，也曾是全球化的重要受益者。但近年来，伴随全球化不断深入，作为欧盟成员的英国，不得不面对区域经济风险深化、内生增长动力不足、社会冲突加剧等严峻问题，英国民众对退欧的呼声也日益提高。例如，持续流入的大规模移民使得英国公共福利资源压力增大、社会冲突加剧，并最终成为推动英国公投退欧的导火索。
2016年6月，英国做出逆全球化选择，成为首个公投决定退出欧盟的国家。2016年6月24日，英国退欧公投投票结果出炉，支持留欧占比48.1%、支持退欧51.9%，英国成为首个公投决定退出欧盟的国家。这是是欧洲经济一体化进程的倒退，更是全球化遭遇逆转的真实呈现。其中，退欧阵营利用民粹主义情绪，广泛宣传英国留欧可能带来的难民增长、福利削减、犯罪率提升等情况，符合普通民众（特别是中老年民众）的担忧，使得逆全球化立场在英国基层得到广泛认可；伴随民粹主义情绪的进一步发酵，反移民、民族主义、贸易保护等逆全球化倾向可能在更大范围得到强化。
由于欧盟内部分化严重，英国公投结束后，欧洲逆全球化乱象仍在延续。2016年欧盟民调显示，欧盟主要国家民众对欧盟的好感度并不高；其中，希腊、法国、西班牙等对欧盟的恶感已经多于好感，欧盟内部民众的不满情绪较为强烈。尽管目前还没有出现新的“退欧公投”，但逆全球化情绪在此后意大利宪政公投失败、德国大选后内阁“难产”等事件中已有明显体现。此外，近两年来，欧洲涌现出一批持逆全球化观点的极端政党，在中下层选民中支持率不断上升，逆全球化逐渐从社会思潮和民间运动转向极端政党政治观点，欧洲逆全球化乱象仍在延续。
美国加快推行贸易保护政策，逆全球化情绪加剧
近期，美国加快推行贸易保护政策，再次引发对逆全球化问题担忧。2018年以来，美国加快推行贸易保护政策，1月，宣布对进口大型洗衣机和光伏产品分别采取为期4年和3年的全球保障措施，并分别征收最高税率达30%和50%的关税；2月，美国宣布对进口中国的铸铁污水管道配件征收109.95%的反倾销关税。3月以来，美国再次推出多个贸易保护政策。其中，3月9日，特朗普签署关税法令，对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税；3月23日，宣布将对500亿美元的中国出口商品征收高额关税；4月5日，要求考虑额外对1000亿美元中国进口商品加征关税。
为了扩大贸易保护范围、加重贸易惩罚力度，此次美国重新启用多个贸易保护工具，符合特朗普一直以来的逆全球化倾向。此前，美国主要使用“反倾销、反补贴”工具来实施贸易保护，总体相对温和；此次为了进一步扩大贸易保护范围、加重贸易惩罚力度，美国分别时隔7年和16年重新启用“301”和“232”调查工具。其中，“301”调查因威慑大、惩罚时间长，被称为美国贸易保护的“核武器”。重新启用贸易保护重磅武器，与特朗普一直以来的逆全球化倾向有关；作为全球化的反对者，他的逆全球化观点包括：坚持美国中心主义、威胁退出北美自由贸易协定、驱逐非法移民、禁止穆斯林入境等。
逆全球化思潮下，美国加快贸易保护，可能引起全球范围内贸易摩擦加剧。由于全球价值链高度分工，中国对美国出口的商品中包含了大量其他国家生产的中间品。根据德银的统计，工业增加值口径下，中国在美国商品贸易逆差中占比仅16.4%，大幅低于一般口径下的46%；紧随中国的分别是日本、德国、韩国、墨西哥和中国台湾，它们分别贡献了美国商品贸易逆差的12.7%、10.9%、9.4%、8.1%和6.6%，较一般口径下的贡献占比大幅上升。一旦美国对中国出口商品征收高额关税，伴随中国对美国出口的下降，日本、德国和韩国等出口也将遭受负面冲击。逆全球化思潮下，美国贸易保护极易引发其他经济体对美实施贸易报复行为，进而导致全球贸易摩擦加剧.
逆全球化乱战愈演愈烈，风险不容小觑
以史为鉴，逆全球化严重拖累贸易与经济增长
以史为鉴，逆全球化影响贸易活动，进而拖累经济增长；这在1980年代美日贸易战中有明显体现。1980年代，由于美日贸易长期失衡，美国对日贸易逆差占美国贸易逆差总额比重持续提升，美国最终选择采取逆全球化的大规模贸易保护政策。逆全球化思潮影响下，美国首先对汽车、半导体、电子产品等日本优势产业采取贸易保护措施；1980年代后期，美国更通过“超级301条款”等工具，对日本众多制造业开启贸易保护。除了传统贸易保护措施外，美国还通过汇率调节贸易失衡，1985年美日等五国签署“广场协定”，联手干预外汇市场，美日贸易战全面升级。
贸易保护主义政策影响下，日本相关行业出口明显回落。历次美国“301”调查后，日本相关受影响行业出口均现不同程度回落。其中，受贸易保护措施影响较大的汽车、电子、半导体等行业，出口受影响较为显著。例如，1980年日本政府降低对美汽车进口关税、1983年同意设定对美出口汽车数量上限，严重影响日本汽车出口，日本汽车出口量占产量比重由1985年的54.8%，持续回落至1996年的35.9%。类似地，电子数据处理和办公设备、电讯设备、集成电路及电子元件等电子产品，占日本出口比重也持续回落。
出口回落影响下，日本出口导向型经济受到严重打击，拖累经济增长。由于受贸易保护措施影响较大的机械、电气设备等均属于日本传统出口优势行业，日本出口导向型的经济模式受到严重打击，日本出口占GDP比重由1980年代初的13%以上，持续回落至1990年代中期的9%以下。出口回落同时，对经济增长的拉动也在持续下滑，1986-1989年，净出口对日本实际GDP同比增长拉动为负，拖累经济增长。
逆全球化持续升温将对全球经济产生不利影响
2016年以来，主要经济体贸易增速均有明显修复，对全球经济复苏有一定支持作用；逆全球化升温将对贸易活动产生压制，进而对全球经济产生不利影响。2016年以来，全球经济景气趋于回升，摩根大通全球制造业PMI总指数与新订单指数自50%左右，持续回升至55%左右；波罗的海干散货指数(BDI)也出现趋势性修复。经济体表现来看，2016年以来，日本、韩国、中国等主要生产型经济体出口增速均现修复，美国和欧盟进出口同比增速也实现趋势性改善，贸易链条修复对全球经济复苏有一定支持作用。逆全球化升温将对贸易活动产生压制，进而对全球经济产生不利影响。
考虑到美、欧等传统消费型经济体的贸易结构变化，经济增长对于贸易的依赖度明显提升，逆全球化升温对全球经济的影响已不容小觑。例如，作为“传统”消费国的美国不再传统，能源进口大幅下降，并开始成为能源净输出国。2016年以来，美国石油和石油类产品出口增速由-37%大幅改善至46%，能源类商品出口占比由2010年的不足2%大幅攀升至当前的5%左右，能源类商品在商品进口中的占比由2008年的20%快速下滑至当前的5%左右，能源类商品的贸易逆差也大幅缩减。伴随能源产量大增，美国开始成为能源净输出国，经济增长对于进出口贸易的依赖度也有所提升。
类似地，2010年以来，欧元区的“消费国”属性也在逐步下降，对出口的依赖则大幅抬升。本轮欧元区经济复苏的核心动力缘于出口增速持续修复。同时，从欧元区对主要国家的净出口变化来看，2002年至2008年间，欧元区对主要国家基本处于贸易顺差缩小或贸易逆差扩大状态；2008年至2016年间，欧元区对主要国家的净出口均大幅改善（贸易顺差大幅扩大或贸易逆差显著收窄）。2010年后，随着欧元区出口占GDP比重加速抬升（由39%升至46%），欧元区经济增长对出口的依赖已大幅抬升，这也使得逆全球化升温对欧元区经济的影响有所增强。
总体来看，逆全球化始终是全球经济发展中的不稳定因素，必须警惕逆全球化可能带来的长期风险。当前，在全球化3.0向全球化4.0转变的过程中，全球化的积弊进一步显现；但从更长远的视野来看，考察全球化1.0以来的发展路径，虽然推动和制约全球化的力量一直在相互交织博弈，但全球化仍是经济发展的大势所趋。与此同时，逆全球化根植于全球化进程之中，始终是全球经济发展中的不稳定因素。以英国退欧公投、美国贸易保护等为代表的逆全球化事件，对经济的影响仍在持续演化，必须警惕逆全球化可能带来的长期风险。
经过研究，我们发现：
①从大历史观看经济，逆全球化不是新鲜事物，由经济、政治、社会等多重因素共同驱动。纵观经济全球化500多年的发展历史，推动和制约全球化的力量相互交织博弈，逆全球化始终根植于经济全球化进程之中。逆全球化持续升温的背后，是经济、政治、社会等多重因素共同驱动。一方面，全球化红利分配不均，使得原有全球化分工模式难以持续；另一方面，移民冲突、民族主义、环境问题等非经济因素也在推升逆全球化情绪。
②近年来，逆全球化思潮再次兴起，英国公投退欧、特朗普贸易保护等都是典型代表。历史上，英国曾是经济全球化的主要受益者；但近年来，由于全球化的负面影响不断加剧，英国经济的结构性问题、欧盟的自身制度局限、欧洲难民潮和其他政治社会问题，共同推动2016年英国退欧最终成真。逆全球化思潮影响下，近期美国加快推行贸易保护政策，特别是对中国重新启用“301”调查等贸易保护工具，新一轮逆全球化加剧演绎，可能引起全球范围内贸易摩擦升温。
③以史为鉴，逆全球化升温或将压制贸易活动、影响全球经济，风险不容小觑。1980年代，逆全球化思潮影响下，美国对日本采取大规模贸易保护措施，使得日本出口导向型经济受到严重打击、拖累经济增长。本轮全球经济复苏一定程度上得益于贸易链条修复，考虑到美、欧经济增长对于贸易依赖度已明显提升，逆全球化升温对全球经济的影响不容小觑。以英国退欧公投、美国贸易保护等为代表的逆全球化事件，对经济的影响仍在持续演化，必须警惕逆全球化可能带来的长期风险。
风险提示
海外经济政策层面出现黑天鹅事件。
