作者：平安宏观固收组 陈骁/魏伟/薛威
一、针对301调查结果，美公布征税清单建议
1.1 美贸易代表办公室公布对华征税建议，60天窗口期中将召开听证会审议
北京时间4月4日凌晨5时，美国贸易代表办公室(USTR)依据“301调查”的结果公布了对华部分商品的征税建议，涉及规模约500亿美元的商品，统一加征25%的关税，其涉及领域覆盖航空航天、电气设备、医药和机械等行业，并将主要目标对准《中国制造2025》等发展规划涵盖的高新技术领域。美国再次主动升级对华贸易制裁，中美贸易战有所升温。
虽然美国贸易代表办公室公布了对华的征税细则，但这还仅仅是类似草案的建议清单，并非最终的定稿。在终稿出台之前，该建议清单还将通过包括听证会在内的讨论与审查。其中5月15日301委员会将召开听证会，5月22日截止提交听证后的反驳意见。也就是说5月22日前，参与听证会的代表将有机会提出反驳意见以供301委员会及美国贸易代表办公室参考，最终清单或在60天后公布。
1.2征税建议清单覆盖领域广，机械电气设备占比大
从美国贸易代表办公室(USTR)公布的对华征税建议清单可以看到此次贸易制裁涉及众多领域，不仅包含钢铁、铝制品、橡胶制品等往常经常遭受贸易制裁的行业，还覆盖航空航天、生物医药、医疗器械等高技术产品。从清单上统计的1200多项产品类别看，机械产品占比最大，占清单产品总数的比重达到44.4%，电气设备占比接近20.0%，钢铁制品占比则为12.5%，光电、医疗仪器与机动车部件占比则分别为5.4%与4.0%，陶瓷、橡胶项目数占比则低于1个百分点。另外值得注意的是，以往很少受到贸易制裁的医药产品占比达到3.9%，航空航天设备占比达到1.3%。
由于中国在诸如钢铁、机械、电气设备等传统领域的发展越来越精细化，所以美国在上述领域展开制裁覆盖的产品种类较多；而针对中国在航空航天、高速铁路、医疗器械、光电仪器及生物医药等高科技领域的发展，美国则进行了大规模的制裁，部分领域的制裁甚至是中国此前从未遇到过的。这充分显示了美国通过贸易遏制中国的咄咄逼人的强势。
美国贸易代表办公室的声明中明确指出这次计划中的贸易制裁是针对中国制定的诸如《中国制造2025》等先进技术发展规划的重要一步，美国遏制中国战略的意图已愈发明显。我们认为，尽管特朗普上台可能加快了美国贸易保护主义抬头的进程，但并非是美国遏制中国的战略逐步代替接触中国战略的唯一因素。随着中国技术水平的提升，在部分高精尖领域中国已有赶超美国之势，作为全球霸主，美国难以忍受中国作为潜在竞争对手而对其存在威胁。从这个角度看，美国在此轮贸易战的态度或较强硬，对遏制中国技术进步的决心可能超过此前市场的普遍预期。
另外，我们认为美国遏制中国的重点将在高科技领域，而知识产权将成为主要抓手。目前，美国在商品贸易领域对华制裁或只是起步，未来美国很可能在外商直接投资、知识产权出售、技术人才交流（主要指美国华人学者向中国流动）等方面对中国加大限制，以达到进一步遏制中国的目的。
二、中国多策并举，反制措施迅猛
在美国贸易代表办公室公布对华贸易制裁产品清单建议稿后仅十几分钟，新华社就表示美方此举违背了国际贸易规则。此后，商务部、中国驻美大使馆及外交部发言人均表态中方将立即将美方这一错误做法诉诸WTO争端解决机制。同时，准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。4月4日当天15点40分，中国发布对美的关税反制措施计划，涉及领域虽没有美国的制裁方案多，但商品规模相当，且同样将加征25%的关税。除此之外，中国在4月4日18时就美国对华301调查结果下征税建议在WTO争端解决机制下提起磋商请求，正式启动WTO争端解决程序。
从中国的各方表态看，可以发现基本涵盖两层意思。①中方积极参与、坚定支持多边贸易体制，并愿意向美方敞开谈判大门。但美方并不能够漫天要价。②若美方执意单方面升级贸易争端，中方将以“来而不往非礼也”的态度奉陪到底，坚决维护自身利益与多边贸易体制权威，妥协绝不是选择。
我们认为，目前，中国的反制措施极为迅猛，且真正做到了贸易反制在力度与规模上的对等。无论是农产品领域的反制策略可能打击了共和党中期选举的前景，还是汽车化工领域的反制计划给产业资本带来的压力，都有较为积极的意义。虽然短期造成了贸易战的升温，但长期来看，这是维护自身长远利益的合理选择，也是在全球多边贸易体制下的正当反制。可以看出中方采取措施是被迫的而非主动的，是否实施与何时实施取决于美方的行动而非中方，故中方的反制举动本质上不是为了升级贸易争端，而是为了缓解贸易争端对全球的不利影响，也是为了中方在中美下一步谈判中争取到更为平等的地位与话语权。考虑到目前双方均表态谈判存在可能，中美贸易谈判的下一步进展或决定着中美贸易战的前景，甚至会影响到未来中美关系的发展大局。
三、中美谈判窗口接近开启，贸易战升级风险或长期化
在美国接连主动出招后，中国都沉稳迅捷的采取了合理对策，现在双方可能在初期的试探后进入了谈判的窗口期。考虑到美国贸易制裁清单的出台或在60天后，加上中方计划措施的落地取决于美方的行动，可以认为中美谈判的窗口期可能是60天。目前，中美双方谈判的窗口期已经接近打开，对未来中美贸易争端的前景来说，这60天非常重要。
我们认为，中美双方在谈判中有取得进展的可能，但难度并不小。中方的底线目前看具有较强刚性，并不会在重要领域无条件的妥协；而美国在贸易战之初就气势汹汹，作为强势的一方，在谈判中示弱概率并不大。所以，双方要在谈判中取得突破性进展，就必须做好各退一步的准备，目前来看，仍有一定难度。
另外，美国此次对中国主动全方位的贸易制裁绝不仅仅是在特朗普“美国优先“号召下的产物，更重要的环境因素是美国精英阶层对此前美国接触并试图改变中国的战略进行了反思，并逐渐开始形成宁愿牺牲部分短期利益也要遏制中国的共识。从这个角度看，即使中美贸易战最终可以通过双方的谈判协商和平解决，但中长期美国遏制中国的战略并不容易扭转。中美贸易战升级的风险可能长期化为美国对华的战略遏制。可以预测的是，中国技术进步越来越难以依赖海外直接投资与海外人才引进计划，如何在目前的基础上加快自身科技研发与人才培养将是中国中长期面临的新时代课题。
