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作者 | 维尼熊
流程编辑 | 刘博钰
中国互联网经过了三十来年的飞速发展，已经成为我国最重要也是最热闹的产业之一，这里面诞生了太多的传奇故事，也裹挟着太多的新闻、绯闻和传闻。
作为互联网大户的360，自回归A股以来一直是话题不断，迅速成为各路吃瓜群众的围观对象。
4月3号，360发布了其2017年的财报，也是其回归以来的首份财报，风云君今天就带各位老铁去看看热闹——当然，还有门道。
一、营收净利大增，首份成绩单堪称靓丽
先总体上来撸一遍。
业绩方面：2017年，360实现营业收入122.38亿元，同比增长23.56%；归属于母公司股东净利润33.72亿元，同比大增80.15%。主要收入构成为互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务，其收入分别为91.15亿元、16.98亿元、11亿元。
业务方面：截至2017年末，360PC安全产品的市场占有率为95.66%。2017年360平均月活跃用户数达5.15亿，移动安全产品的平均月活跃用户数达3.5亿。
（一）盈利能力分析
收入成本分析360第一大收入来源是互联网广告和服务，当期贡献营收91.15亿，占其总营收的74.52%，同比大增53.89%。同时毛利率较上年拉升了2.15个百分点，达到了81.43%，是360毛利率最高的业务。
该业务当期贡献毛利74.22亿，是360公司17年业绩大增的第一功臣。
该项业务增长的原因是：一方面得益于互联网广告行业的快速增长，另一方面得益于360积极调整业务架构，有效整合业务和资产，提供运营效率。比如通过大数据的深度挖掘和依托AI时代人工智能技术提升精准投放，进行精细化运营，提升用户商业转化率。
第二大收入来源是互联网增值服务。该项业务当期贡献营收16.98亿，同比下降了35.28%，一方面因手游业务受行业政策、市场和360自身运营和策略调整等因素影响，收入有所下降；另一方面页游受行业整体下滑趋势影响导致收入下滑。
第三大业务是智能硬件，当期贡献营收近11亿元，同比增长36.59%，同时毛利率大幅拉升了10.89个百分点。
主要是因为2017年新品迭代逐步替代毛利低的旧款产品，同时对智能硬件产品进行持续优化、元器件替代、供应商议价等措施降低产品成本所致。
智能硬件业务是360近几年大力培育的新兴业务，是其未来重要的新增长极，后续再进行详细探讨。
总体看，360公司17年营收同比增长23.5%，毛利率提高了3.62个百分点，导致毛利同比增长约30%，这是360公司17年业绩大增的第一个核心因素。
三费分析2017年360的销售费用19.07亿，费率同比下降5.28个百分点；管理费用31.18亿，费率降幅高达13.56个百分点；财务费用方面，主要为因为定期存款利息增加导致利息收入增加。
总体看，36017年三费金额为49.78亿，比上年减少了9.39亿，三费费率由16年的59.75%下降至40.68%，降幅高达19.07个百分点。这是360公司17年净利润大增的第二个核心因素。
在营收快速增长、毛利率提高，再叠加费用率大幅下降，360公司17年的净利润较上年增长了80.15%，扣非后净利率更是同比大增269.69%，扣非后的加权平均净资产收益率由上年的11.32%增长到20.63%，盈利能力大幅增强。
（二）资产负债分析
截止到2017年末，360总资产210.5亿，总负债47.34亿，资产负债率仅为22.49%。
下面风云君做了一张360公司17年年底的资产负债简表：
360的资产端主要是货币资金，占其总资产的47.57%。另外两项占比较高的是可供出售金融资产、长期股权投资，这两项合计57.8亿，占总资产比例为27.46%。
固定资产和其他长期资产占比较小，是典型的轻资产模式。
负债端主要是应付账款21.21亿，占总负债比例为44.8%。值得一提的是，360没有任何金融负债，所以债务风险是非常低的。
（三）研发投入分析
技术是360的安身立命之本，而研发投入是获取先进技术，保持核心竞争力的重要保障。前面我们分析过360的费用，较2016年有较大幅度的下降，但是其研发投入并没有下降。
2017年360研发支出24.17亿，较16年增长了6.41%，并且当期的研发费用全部费用化，没有进行任何资本化。
二、发力物联网，智能硬件成新增长极
互联网的蓬勃发展又演化出物联网。物联网是新一代信息技术的高度集成和综合运用，作为互联网的网络延伸和应用拓展，实现对物理世界的感知识别、实时控制、精确管理和科学决策。
据麦肯锡预测，2025年物联网对全球经济贡献将达到11.1万亿元，占全球GDP总量的11%。
根据工信部《物联网发展规划（2016-2020年）》，“十二五”时期，我国物联网发展取得了显著成效，与发达国家保持同步，我国物联网产业体系初步建成。到2020年，我国具有国际竞争力的万物互联产业体系将基本形成。
伴随着万物互联行业的蓬勃发展，物联网安全也将越来越多被大众关注，物联网安全需求将随着物联网的发展而不断增加。
随着新兴技术的发展，国家政策的大力支持，国内智能硬件市场规模也在持续增长。
2014年是中国智能硬件发展的元年；
2015年以来，智能硬件产业不断迎来政策、资本、技术等方面的利好，产业结构也逐渐趋于完整，各方关注持续提升，行业参与公司数量众多；
中国智能硬件市场规模在2016年达到3315亿元人民币，预计2017年将达到3999亿元，总体保持稳定增长态势；预计到2019年，中国智能硬件市场规模达到5411.9亿元。
360公司在传统互联网安全业务基础上，不断拓展安全业务边界。研发上市360儿童智能手表、360智能摄像机、360行车记录仪及360安全路由器等一系列智能硬件产品，致力于通过IOT安全产品为用户解决个人安全、出行安全、家居安全等问题。
同时，在万物互联的安全方面，360公司积极投入研发资源，在智能网联汽车、无线电安全研究等方面积累了丰富经验，并居于领先地位。
最近几年，360的智能硬件业务发展颇为迅猛。从数据来看，2015至2017年，360的智能硬件业务收入分别为3.85亿、7.92亿、10.99亿，年复合增长率高达68.89%，是360增长最快的一个业务板块。
360公司智能硬件业务的主要盈利模式是依托360的品牌知名度、安全领域技术能力、APP应用程序的丰富性、360社区生态圈等多方面的优势，不断研发和推出新产品、新应用。
随着智能硬件设备越来越多，智能硬件的安全问题逐渐受到关注，目前市场上大部分智能硬件的安全防护能力普遍较弱，其可能给用户带来的影响不容忽视。
360结合自身在信息安全领域的优势，在现有安全研发的基础上，针对当前市场需求和技术发展趋势，进一步升级及拓展系统安全、网络安全、IOT(万物互联）安全的研发，并且紧跟当前云计算、人工智能、大数据及工业互联网的发展趋势，进一步提升360科技在安全方面的自主创新能力和研发实力，继续保持在网络安全领域的技术领先性。
随着物联网和智能硬件产业的迅猛发展，360凭借其在信息安全领域的优势和海量的用户，其智能硬件业务有望保持持续快速增长，并崛起为360新的增长极。
结束语
360回归A股的首份成绩单堪称靓丽，在营收增长、毛利率提高、费用率大幅下降等多重因素的驱动之下，净利润取得了超过80%的增幅，扣非后净利增幅更是高达269.69%，发展势头非常强劲。
而随着物联网和智能硬件产业的蓬勃兴起，360的智能硬件业务延续了高增长的态势，这些智能硬件未来将成为物联网行业极其重要的流量入口，为360未来获取更广泛的用户、增加用户的黏性、获取更好的收益奠定了重要的基础。
END
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