作者：格隆汇·雷根基金
依照港股市场T+2的结算制度，以及香港及内地的复活节及清明节假期安排，在2018年4月第一周里，周二、周三和周五是港股市场交易日，却不是南向港股通的交易日。而与此同时，4月的第一周美股全周持续交易。在此过程中，如果海外有任何引起香港市场波动的信息，港股通投资者将无法作出任何买卖反应。
昨夜，美国两大股指又狂泄数百点，或为今天开盘的港股市场带来较大情绪面的冲击。在这种情况下，港股通投资者可以通过什么方式对冲风险，保护自己的持仓？又是否有可能从波动的股市中寻找到获益的机会能呢？
我们此前在《掘金港交所个股期货》一文中已经简述了在香港交易所交易个股期货的优势，包括小额资金可参与，低手续费，有杠杆，方便做空和易于套保。将其具体运用到在非港股通交易日的港股交易日，锁定股票现货持仓的风险，抑或获取超额收益，详见以下两个示例：
一、在非港股通交易日的港股交易日前锁定股票现货持仓风险：
假设投资者A通过港股通持有1手腾讯控股（100股），上周五在盘中卖出1手腾讯个股期货（TCH1804）作为对冲。鉴于期货delta＝1的特性，该操作可以完全覆盖本周腾讯控股的波动，而使得投资者高枕无忧，节后再视市场情况选择平仓期货或清空所有期现货头寸。
使用腾讯个股期货套保相较于直接卖出股票，待节后再行追仓的好处在哪里呢？根据我们的观察和研究，腾讯个股期货的主力合约由于引入了做市商，目前盘口非常活跃，价差均值能维持在0.3-0.5元港币之间。虽然这个价差均值大于股票的最小价差0.2元港币，但是不要忘记，在香港市场交易正股需要付出单边千分之一的高昂印花税，而个股期货因为香港交易所目前免去所有费用，期货公司的佣金可以忽略不计。按目前腾讯控股的正股价格，对股票进行卖出再买进操作，假设价格不发生变动，每股成本约为0.4＊2（印花税）＋0.2（盘口冲击成本）＝1元港币，是直接交易腾讯个股期货成本的一倍。
二、 避免踏空及获取超额收益：
因为个股期货对资金要求较低，投资者在港股市场开市期间，无论获悉利好还是利空，都可以用较少的资金撬动较大回报。假设汇丰控股在本周释放利好，引起股价上涨1%，我们可以运用汇丰个股期货（HKB1804）来赚取超额收益。根据香港交易所网站数据显示，目前一手汇丰个股期货的保证金要求为2,034元港币，对应正股一手（400股）市值29,600元港币，杠杆率约为14.5倍。妥善利用汇丰个股期货作为工具，可以将原本的1%收益放大至约14.5%。
交易是反人性的。尤其对于散户朋友来说，如果节前清仓了某股票，节中因为利好，导致股价大幅上升，很有可能在下周港股通恢复交易的时候，下不了手追回该股票。随着CDR的呼声渐高，如果本周内地披露任何相关新闻和政策，那投资者只能因为缺少投资渠道而望洋兴叹追悔莫及。
伴随着进入加速加息通道，贸易战硝烟四起，及特朗普热爱推特治国等北美市场不确定性因素，似乎注定了2018年将是全球金融市场动荡的一年。在此背景下，内地港股通投资者宜尽早掌握对香港市场衍生工具的运用，方能保卫并增进自身在方兴未艾的港股市场上的收成。
