作者：格隆汇·杨洋
3月27日，和谐汽车在香港文华东方酒店召开2017年度业绩会，公司主席冯长革先生、执行总裁刘风雷先生、首席战略投资官李亚楠女士等出席了业绩会。
一、财报概况
和谐汽车是国内主要的豪华与超豪华汽车品牌经销商。截止2017年12月31日，公司实现营收108.40亿元，较去年同期增加1.4%；毛利10.18亿元，同比增加32.2%；本公司权益持有人应占溢利10.09亿元（其中4S店业务贡献溢利5.52亿元），上年亏损约3.71亿元；每股基本盈利0.66元，拟派末期股息每股13港仙。
对于营收增速，管理层解释由于17年公司基本没有新店开业，所以1.4%的增幅主要来自单店营收提高，这个单店指标提高幅度在去年行业里其实是相当不错的。另外，由于主营业务毛利（新车销售、售后服务）较16年大幅提高2.2个百分点至9.4%，以及新能源车项目FMC贡献逾4亿投资收益，所以公司全年录得10.09亿元净利润。
二、17年经营亮点
1）新车销售稳健增长
截止2017年，和谐汽车共有53个经销网点，代理13个豪华及超豪华汽车品牌。并且从品牌结构看，公司多个代理品牌（如宝马、捷豹路虎等）处于强产品周期、在华销量增速都维持15%以上。
由于豪华车是2017年增速最高的细分领域（前10大豪华车品牌共销售245万辆，增速17.9%），受行业高景气推动，去年和谐汽车的新车销售增长显著。去年和谐共销售新车25,917台，较16年明显增长5.3%。其中宝马品牌销量21,019台，占比达到81.1%（宝马仍是集团第一大代理品牌）；雷克萨斯销量2,512台，同比增长30.6%。
反映到业绩上，17年公司4S店业务（含新车销售和售后服务）录得营收108.40亿元，较去年增加1.4%。并且受益于代理品牌强产品周期、具备价格强势，公司整体毛利较16年大幅提高2.2个百分点至9.4%，实现毛利10.18亿元，同比增加32.2%。
受上述因素推动，17年公司核心4S店业务贡献净利润5.52亿元，加上新能源车项目贡献逾4亿元的投资收益，全年实现净利润10.09亿元，而16年则亏损约3.71亿元，公司实现大幅扭亏。
另外主要费用方面，除销售费用因为网点扩张导致小幅上升1.8%，其余行政开支和财务费用均分别较16年减少18.7%和33.3%，可见公司费用管控能力明显改善。
现金流方面，2017年公司经营活动现金流入1.07亿元，投资活动现金流入0.65亿元，融资活动现金流入2.38亿元，并且现金余额为16.99亿元，整体状况良好。
2）新能源汽车项目完成A轮2.4亿美元融资
2017年，公司的新能源汽车项目FMC继续稳步推进，去年9月先后发布全新品牌BYTON拜腾、南京工厂开工建设，并在2018年1月的美国拉斯维加斯CES展上发布首款概念车BYTON Concept。目前FMC南京工厂也成为江苏省政府重点支持项目。
在引入融资方面，FMC在去年三季度完成2.4亿美元融资，投资方包括江苏当地龙头民营企业、苏宁、丰盛和一家国有企业。由于FMC估值上升，公司在去年录入投资收益8.16亿元，并且在扣除项目费用开支后，FMC去年为公司贡献逾4亿利润。
3）完成综合售后业务拆分
2017年，公司的综合售后业务主体——河南和谐汽车维修服务有限公司引入管理团队和外部投资者，完成业务拆分。目前河南和谐汽车贸易有限公司、售后管理团队及外部投资人分别持有独立售后公司49.28%、25.36%、25.36%的股权，交易完成后，公司仍是独立售后公司的主要投资者，未来计划在业务成熟后上市。
4）战略合作大地保险
2018年1月15日，和谐与大地保险（中国大地财产保险股份有限公司）签署合作协议，该协议规划双方将在车保、投融资业务（股权、金融产品等）、创新交流领域（车保营销培训）深入合作。另外依托大地保险以及其背后中再、汇金的金融央企背景，双方未来大概率会在汽车金融（车险、融资租赁）、“两翼”业务发展融资等方面合作。
三、公司未来展望
和谐管理层表示4S店业务未来仍将是公司的核心业务，随着经营网点持续扩张，公司预计该业务将贡献高增长业绩。
网点方面，和谐目前有21个在建及待建经销网点，并且这些网点主要以宝马、玛莎拉蒂、沃尔沃等豪华品牌为主，契合目前豪华车销售高增长趋势。另外，和谐目前现金余额16.99亿元，充足资金会支撑网点扩建计划。
代理品牌方面，和谐将受益于宝马强产品周期的打开（公司宝马销量占比81%）。具体的今年2月宝马新5系525Li已经投放市场，该型号是5系的入门级车型，具备高性价比，预计会使市场对新5系的巨大消费需求充分释放。另外长期看，18 年6月第3代宝马X3 SUV国产、19年第7代3系推出，以及2020年宝马X2 SUV国产，宝马强产品周期将持续2-3年。
新能源项目也是和谐今天大篇幅强调的板块，19年首款量产车投产上市将成为业绩新增长点。FMC在去年9月份先后发布全新品牌BYTON拜腾、开工建设南京工厂（首期10万产能），并在18年1月推出首款概念车BYTON Concept。极富科技感的设计语言和创新的人车智能交互系统是该车的亮点，并且市场反响热烈。按照管理层指引，BYTON首款量产车会于2019年4季度在南京工厂投产，具备L3级别驾驶功能，定价4.5万美元（约30万元人民币）。
以下是格隆汇现场整理的问答环节内容：
Q：新车的全年毛利是3.7%，但中期毛利是4%，下半年毛利下滑原因。
答：17年全年整个4S店综合毛利在百分之6.7到6.8左右，但由于计算方式差异，在单纯裸车和非主营上，和谐一直是采用裸车和非主营合在一起这样一种综合毛利计算方式，比如传统汽车雷克萨斯上我们要求单车毛利必须达到3万元这样的统一算法，所以在这个计算过程当中单独摘取某个数据去看是有失偏颇。综合来讲和谐的毛利是在6.7到6.8。
Q：管理层称今年要自建、并购合计30家店，那建店这块的预算多少。
答：目前拿到授权的是21家店，进场开始施工的有11家，准备进场的是6家，还有2家刚签土地租赁合同，所以目前取得授权的21家肯定会在今年年底前具备开业条件。另外目前公司其实还有大概14家店的授权正在申请，且其中过半数量情况较乐观，所以今年年底不单纯是30家店，而是一定超过30家的数量。未来30家4S店建店计划，公司预期在8-12个亿投资，但个人预估9-10个亿之间就可以。因为目前厂家（宝马、玛莎拉蒂）不再要求一定要在一块土地上全新建店，只要现有店面地理位置符合厂家定位就可以，这显著降低建店成本。
