中美贸易战算是一个黑天鹅事件，尽管硝烟渐淡，但透过烟雾，仍可窥见一个不太平的2018，去年所谓的风险：法德大选，税改失败，均没有酿成风险。但凡黑天鹅，都是想象不到，不在计划表中的，今年，来的可能性更大。
资产配置如果是“梦之队”，黄金是守门员，黄金全球存量仅相当于二个标准奥运游泳池。它不能象房子被造出来，不能象钞票被无限印出来，它是风险来临时，天然的避险港。既然是守门员，就不要希冀它象前锋一样跑在前面，对黄金的定位，在于“风险的对冲”。
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黄金利空因素
1、美元升息：黄金是无利率金融产品，美元升息加快，它的吸引力减少，今年美元市场预期升3次，如果高于3次，对黄金利空；
2、需求下滑：2017年全球黄金总需求4072吨，比2016年下降了7%，美国需求下滑到39吨，创10年新低，中国土耳其需求增加；
3、股市上升：股市上涨，吸引投资者放弃黄金，买入股市，谋求厚利，美国股市连续9年牛市，2017年，去年道指上涨25.08%，纳斯达克指数上涨28.24%，德国DAX指数上涨12.5%
4、数字货币：比特币横空出世，从2017年初1000美元/枚，上涨到年底19000美元/枚，而其不受监控的特点，也令其成为避险的金融对象。
那么，是否黄金应该放弃？我个人觉得：还是如过去二年投策会上观点：仍然是配置中最铁的部分。下面，我们聊一下黄金的利多因素。
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黄金利多因素
1、黑天鹅增多：年初国内严监管及美国升息预期，令全球市场大跌，美股2月5日，股指下跌4.1%，我把黄金和美股放在一张图里，比较：当美股急速下跌时，黄金保持稳定，近期中美贸易战，美股下跌，黄金猛然向下，起到非常明显的市场风险对冲。所以，黄金避险效果越来越好。
2、开采成本：全球在2017年开采达到产量顶部，未来产量可能下滑，中国环保监管更严，金矿生产成本和规模受限制，黄金成本上升。
1970年，南非金矿一吨矿石产出一盎司黄金，目前两吨半以上矿石产出一盎司黄金。黄金过去几年的生产成本在1000-1100美元，目前更加高昂。
3、股市动荡：美股估值在历史高位，新任美联储主席，承认：资产存在泡沫，今年年初动荡，以及facebook数据泄露导致全市场大跌，也可能意味着美股今年有调整风险。股市资金挤出，对黄金市场，天然避险物质，有利。
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总 结
从年初美股下跌，黄金表现只是走平，到最近贸易战，美股下跌，黄金上涨，可见：黄金避险角色回归。
数字货币体量不及黄金十分之一，在风险事件出现时，无法承载避险功能。何况今年比特币已经从19000美元跌至8000，它本身就是最大的风险。
次贷危机后，各国央行印钞救市，导致纸币泛滥，而黄金不能“印刷”出来，因此保值，贸易战背景下，各国关税提高，导致商品价格上扬，全球通胀一触即发，因此黄金仍是配置中不可或缺的“守门员”。
