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经济观察网 记者 贺泓源 苏宁易购（002024.SZ）连续5个季度实现盈利。
3月30日晚间，苏宁易购发布2017年年报。财报显示，2017年，该公司商品销售规模为2433亿元，同比增长近30%；实现营业收入1879亿元，同比增长26.48%；归属于上市公司股东的净利润42.13亿元，同比增长498.02%。
投资收益
苏宁易购取得如此好成绩，投资收益功不可没。
年报显示，报告期内，公司基于整体发展战略安排,出售了部分阿里巴巴（阿里）股份,在扣除初始购股本金以及股份发行有关成本及相关直接费用后,实现净利润约人民币 32.85 亿元。
此外，苏宁易购及子公司开展投资理财,亦获得不菲投资收益。 年报显示，其投资收益（包括出售阿里股份）达43亿元，占到利润总额比例99.27% 。苏宁易购2017年实现利润总额43.32 亿元，同比增长 380.86%。
线上销售比过半
此番财报，另一大看点，是苏宁线上平台获得高增长。年报显示，2017 年公司实现线上平台实体商品交易规模为1266.96 亿元(含税),同比增长 57.37%,其中，自营商品销售规模974.60 亿元(含税),同比增长 57.52%;开放平台自四季度起发展较快,全年商品交易规模达到 292.36 亿元(含税)。
此外，截至2017年12月31日,苏宁易购零售注册用户数 3.45 亿。截至2017年12月,苏宁易购 APP月活跃用户数较年初增长105.73%,2017年12月，苏宁易购 APP订单数量占线上整体比例提升至 89%。
基于上述数据，苏宁方面提出，其线上销售规模比例上升至52.06%。年报则指出，苏宁易购线上销售占主营业务收入比重提升至 45.02% 。
线上业务飘红的另一面，是毛利率微跌。苏宁在年报中坦承，公司一方面有效实施商品价格管控提升日常销售毛利,优化商品供应链,加强单品运作,改善毛利水平，另一方面,线上销售占主营业务收入比重提升至 45.02%,且由于公司在重大促销节点实施积极的竞争策略,线上毛利保持较低水平,对整体毛利率有影响。此外,开放平台、物流、 金融方面的增值服务收入增加,有助于毛利提升。综合来看,公司综合毛利率水平基本保持稳定。
年报显示，2017年，苏宁易购主营业务毛利率为13.08% ，同比下跌0.31% ，受此影响，苏宁易购综合毛利率同比下降0.24% ，为14.33% 。
广发证券研报认为，参考同行毛利率及费用率水平,测算得出，苏宁易购线上全年自营亏损约40亿元，其盈利更多靠第三方平台收入及线下回暖。“2017年苏宁线上第三方平台交易规模约292亿元,同比增长56.8%。考虑3%左右佣金及广告收入, 对应8-10亿元第三方平台业务收入。此外，2017年线下营收约996亿元(税后,含海外), 同比增长8%。整体净利率达到4-5%(含金融&物流),贡献40亿以上净利润,线下门店盈利能力已回到历史高点水平。 ”
同时，广发分析师还预测，苏宁易购线上GM 将继续保持高速增长。线下门店输血、阿里流量支持、苏宁集团支持都将是重要推动因素。“苏宁集团体育、文娱、酒店等资源丰富,有望集合集团资源 支持上市公司发展。以苏宁易购超级会员权益为例,除免运费、购物返利、会员特 价等常规优惠之外,苏宁易购超级会员还包含两项特殊福利:PP影视180天免费会员资格、苏宁PP体育31天足球通会员资格。考虑2018-2019赛季开始(2018年 下半年开赛)，苏宁将获得包括英超在内的欧洲五大足球联赛及中超转播权,对体育迷用户吸引力可见一斑。 ”
此外，三四线城市和乡镇市场亦将是苏宁的重要突破口。Questmobile监测数据,苏宁App整体月活用户仅为京东22.8%,在北京(11.9%)、广东(16.3%)、天津(17.6%)、上海(18.6%) 等电商发达区域两者差距更大,但山东(26.5%)等网购相对落后区域两者差距则明显缩小(极端如在苏宁大本营江苏,苏宁App用户数达到京东的34.3%)。且苏宁直营服务站及零售云门店渗透至乡镇级别,既是苏宁线下渠道下沉重要举措,更是承载苏宁品牌推广和电商服务&物流节点作用。同时，淘宝完成初次网购教育,苏宁亦可抢占品质网购成长空间。依据淘数据平台监测,2017年苏宁天猫旗舰店贡献约210亿GMV,同比翻倍以上增长。
基于上述种种因素，广发分析师预计，苏宁易购线上自营规模仍将保持快速扩张 ，伴随自营品类由3C向家电、母婴等品类扩张、规模效应带来费用率持续摊销以及开放平台佣金收入贡献,预计线上经营亏损率有望持续收窄。由于苏宁在线下 、物流、金融等板块优势，广发证券预计，今年苏宁业绩将继续向好。
苏宁易购2018年一季度业绩预告显示，预计2018年一季度商品销售规模同比增长超过40%，实现归属于上市公司净利润为1亿元-1.5亿元，同比增长27.79%-91.69%。
