作者 周昆平(交通银行金融研究中心首席研究员、副总经理，中新经纬特约专家)
中新经纬客户端4月2日电 3月28日下午中央全面深化改革委员会第一次会议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。资管新规对资管行业的发展尤其是银行资管业务的发展将带来深远的影响。正如深改委会议指出，规范金融机构资产管理业务，要立足整个资产管理行业，坚持宏观审慎管理和微观审慎监管相结合，机构监管和功能监管相结合，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，促进资产管理业务规范发展。
新的资管新规与征求意见稿在原则上并未不同
正式颁布的资管新规与此前一行三会联合发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(意见征求稿)》有什么不同呢？据媒体报道，与征求意见稿相比，正式稿有不少修改，主要是让新规更严谨更有操作性，但基本原则，比如净值化管理、打破刚兑、消除多层嵌套等大原则不会放松。主要是“新老划断”的过渡期应该会有适当延长，但核心不是延长多少时间的问题，而是如何将表外业务回归表内，变相的账外经营不能再继续了。
新的资管新规对银行资管业务产生深远影响
资管新规要求银行短期影响不会太大，因为，征求意见稿自去年11月发布后，各行都进行了积极准备。此外，这次新规设定的过渡期可能比征求意见稿要长，银行更具有操作性。长期影响就是要求银行对资管业务进行转型，包括在资金端，打造净值型产品体系；在资产端，推进非标转标等。具体来说，有几个方面的影响：
从理财产品种类来看，一是银行表内理财部分未来将取消，转而调整为结构性存款或存款，结构性存款成“新宠”。二是对于表外理财，刚性兑付将打破，目前的理财是基于预期收益型的理财模式，未来净值化理财将取代预期收益型理财。
从银行资管主体来看，资管架构将迎来变局。资管新规征求意见稿提出对于不是以资管业务为主营业务的机构，需要建立子公司运营资管业务。设立资管子公司后资产管理业务将有两个方面的重大变化。一是资管业务经营公司化后，资管公司将独立核算、自主经营、自负盈亏，也就是说资管业务独立经营独立承担风险。二是净值化产品将带来投资产品标准化，一方面，资管产品未来主导的是股票、现金管理等标准化资产；另一方面，资管产品期限不能错配，理财资金来源和资产保持一致，避免期限套利打破刚性兑付，由投资者承担风险和收益；此外，管理规范化，解决资管业务当前多层嵌套、期限错配等不利于资管业务长期健康发展的因素。
从银行收益方面看，应该是中性的。一方面，银行可能会丧失一部分手续费收入。但是，另一方面，银行业节省了一部分的通道费等费用，以及银行为刚性兑付所花费的成本。
从表外理财产品来看，表外理财产品仍然会存在，资管新规不是要消灭、终止资管业务。而是主动灵活地进行适度安排，调整理财资金来源和结构。发展客户理财、控制同业理财。
银行资管业务转型的方向
一是投资标准化。一方面，打造净值型产品体系，逐步按照资管新规要求，实现产品净值化；另一方面，投资标准化产品。
二是管理规范化。按照资管新规的要求简化产品体系，减少嵌套，使产品具有更好的穿透性。
三是运作公司化。商业银行想继续做大资管业务，将面临机构改革。一方面，商业银行可以设立全资子公司进行规范运作。另一方面，商业银行也可以设立境外子公司。资管业务国际化适应客户全球配置资产的金融需求，在合规的框架下参与国际市场的投资；同时也吸引国际投资者参与中国境内投资，分享中国经济发展的成果。
四是理财业务回归本源。商业银行将优化调整资产结构，适度控制表外理财、金融投资业务规模，回归金融服务实体本源。
那么，未来投资银行理财该怎么投？
过渡期后，保本理财产品就没有了，表内将是结构性存款。
需要了解的是，结构性存款不一定能保本。结构性存款的基本结构即为“存款+期权”，是指在普通存款的基础上，运用金融衍生工具(包括但不限于远期、掉期、期权或期货等)，将投资与利率、汇率、股票价格(股票篮子价格)、商品价格(石油、黄金等)、信用、指数(股价指数、商品价格指数)及其他金融类或非金融类标的挂钩的金融产品。对于投资者来说，收益也由两部分组成，一部分是存款所产生的固定收益，另一部分则与标的资产的价格波动挂钩，因此有在基础收益之上获得较高投资报酬率的可能。但结构性存款并不是一定保证本金，具体视衍生品交易合同规定，如果只是把存款未来收益或是未来收益其中一部分挂钩投资衍生品，则本金没有损失。
对于银行表外理财产品，这些产品的投资要根据投资者偏好选择理财产品，未来表外理财产品也像目前的公募基金一样，银行会披露理财产品的净值。总之，投资理财产品要坚持市场有风险，入市需谨慎的原则进行投资。(中新经纬APP)
【专家简介】周昆平，博士学位、副教授，现任交通银行发展研究部(金融研究中心)副总经理。主要从事宏观经济金融、银行发展战略和业务策略、组织架构与流程银行建设以及互联网金融等方面的研究。
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。
