四月宏观事件关注
宏观重点提示
4月我们重点提示关注几个可能的事件：
第一，美国公布征税名单征求意见进一步发酵贸易战。特朗普签订备忘录以后，贸易代表预计在4月7日前后公布拟征税的商品清单，这可能对让贸易战预期进一步发酵。然而需要提醒的是，名单还需要在30天内征收意见。最终如果真开始征收惩罚性关税，至少需要到5月份，甚至更晚，这其实给双方谈判留有较大的时间和空间，以贸易战威胁来增加谈判筹码仍然是特朗普的初衷。
第二，资管新规以及后续的银监会各项监管政策出台。3月28日，中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，意味着资管新规落地。虽然全文尚未下发，但预计正式下发应该很快。在监管大框架确定以后，表外管理办法和理财管理办法也有望快速落地。我们此前发布报告任务利率已经进入向下拐点。
第三，3月宏观数据公布引发经济下行预期。今年由于春节错月的原因，一些单月数据参考意义不大。我们已将全年基建投资增速预测值下调到+14%~+16%，全年固定资产投资增速预测值下调到+6.7%（原预测值+7%），但考虑到消费增长稳健、进出口增速可能继续上行等因素，经济韧性较强，我们仍然维持全年GDP增速+6.7%的预测。
总的来说，我们判断利率迎来倒U型拐点，此前报告明确判断4个信号先后出现，对市场的影响上，看好利率债和成长龙头。
深度咨询：李超，lichao@htsc.com，职业资格号：S0570516060002
四月策略观点
熬过春雷，迎来夏天的灿烂。我们此前指出，二季度在盈利下行预期逐渐强烈，其主要逻辑在于去年四季度以来对于经济的乐观预期需要修正，随着3月份开工数据可能不达预期，上游原材材料从补库存转向去库存周期，而市场对盈利的预期或将下修；其次，二季度利率水平在资管新规执行以及跟随美元加息双重影响下，或将继续保持高位震荡，市场有望呈现单季度类滞胀局面。因此我们对市场判断相对谨慎，此外贸易战的外生性冲击下，短期在情绪面上影响A股市场。但是急跌后市场短期有超跌反弹的需求，但我们认为流动性水平变化将逐步成为市场主要矛盾，而在利率水平没有出现趋势性变化之前，市场格局仍然以震荡为主，短期配置建议关注低估值的银行+消费后周期品种，中期趋势关注利率重塑主线，关注风险偏好提升及利率敏感性高且基本面向好的两条主线。
深度咨询：曾岩，zengyan@htsc.com，职业资格号：S0570516080003
金股组合
天邦股份（002124.SZ）——农业许奇峰团队
推荐逻辑
1、经历去年种猪产能部分运转到年底满产后，仔畜成本大幅下降后养殖完全成本在12.3元/公斤。
2、自4月起国内猪价将见底回升，养殖板块有阶段性反弹，二线品种成本管控得力弹性更大。
3、中美贸易战风波仍不会平静，对农业整个板块有催化和估值提升的影响。
预期差
公司成本管控快速改善、出栏量逐月提升
催化剂
中美贸易战再起风波
深度咨询：许奇峰，heqi@htsc.com，职业资格号：S1440516020001
荣盛石化（002493.SZ）——化工刘曦团队
推荐逻辑
PTA价格进入上行阶段，简单测算吨净利超过300元，公司具备约600万吨权益产能；油价及需求支撑，PX盈利好于预期
2、PTA周期向上且叠加库存周期（目前渠道低库存），PX需求稳定，高盈利有望维持；
3、公司参与建设浙石化4000万吨/年炼化一体化项目，持股比例50%，预计盈利前景良好，国内可比装置2017年盈利超过100亿元。
预期差
PTA价格上涨超预期；PX盈利持续性超预期
催化剂
PTA价格上涨；PX高盈利维持；需求旺季产品涨价
深度咨询：刘曦，邮箱：liuxi@htsc.com，职业资格号：S0570515030003
海顺新材（300501.SZ）——中小市值孔凌飞团队
推荐逻辑
1、2018年一季度募投项目将完成全部基础设施的建设和通过各类评审、认证，有望使得总产能翻番达到12000吨。
2、医药包装行业长期稳定增长，公司作为行业领先者受益明显。
3、横向拓展收购兼并，整合行业内部资源，实现协同效应。
预期差
2018年一季报超预期；受益行业集中度提升预期。
催化剂
产能释放；成本下降；下游药品需求激增。
深度咨询：孔凌飞，邮箱：konglingfei@htsc.com，职业资格号：S0570517040001
中国长城（000066.SZ）——计算机高宏博团队
推荐逻辑
1、年内有望成为国产CPU龙头飞腾第一大股东。
2、自主可控芯片业务和军工业务（海底监测网）潜力巨大。
3、高管6.2元增持，8.27元激励行权价倒挂，估值相对对标公司便宜。
预期差
飞腾股权注入
催化剂
飞腾股权注入，飞腾体系生态快速搭建，军工行业回暖
深度咨询：高宏博，gaohongbo@htsc.com，职业资格号：S0570515030005
瑞特股份（300600.SZ）——军工王宗超团队
推荐逻辑
1、公司是海军舰艇核心配套，军舰持续高速建造带动军品稳步增长，市占率提升潜力大。
2、公司逐步从配电系统逐步过度到产品级业务，年内将会带来新的业绩增长点。
3、民品市场开拓顺利，业绩增长较大。
预期差
新产品推出、军民融合政策
催化剂
军民融合政策，国产航母即将海试
深度咨询：王宗超，wangzongchao@htsc.com，职业资格号：S0570516100002
广汇汽车（600297.SH）——汽车谢志才团队
推荐逻辑
1、受益于汽车消费升级，中高端及豪华车销量增速超过行业整体；
2、公司是汽车经销商龙头，奥迪宝马沃尔沃捷豹路虎等豪华车品牌国内市场占有率第一；
3、公司汽车后市场延伸业务盈利能力强，80亿定增资金到位，继续发力汽车金融。
预期差
估值具备提升空间
催化剂
2018年一季度业绩高增长
深度咨询：谢志才，xiezhicai@htsc.com，职业资格号：S0570512070062
海螺水泥（600585.SH）——建筑建材鲍荣富团队
推荐逻辑
1、上半年全国水泥均价有望维持高位，公司量价齐升，业绩弹性显著
2、公司成本、费用管理能力远超竞争对手，水泥行业价值标杆，H股长期溢价A股
3、水泥行业进入存量博弈阶段，水泥资产迎来重估
预期差
一季报超预期
催化剂
4月全国水泥价格多轮提涨
深度咨询：鲍荣富，邮箱：baorongfu@htsc.com，职业资格号：S0570515120002
岭南股份（002717.SZ）——建筑建材鲍荣富团队
推荐逻辑
1、18年业绩目标翻倍增长，新港永豪纳入合并范围，收入结构改善，多渠道融资保证项目推进。
2、延伸水务水环境治理、生态修复等产业，通过收购优化结构，降低风险。
3、拓展文旅投资建设+运营新模式，完善文化旅游产业链，带动消费升级。
预期差
营收/归母净利润增长确定性，PPP项目融资能力与项目推进能力，生态文旅双主业协同性
催化剂
两会召开、生态环境部成立、331 PPP清库完成
深度咨询：鲍荣富，邮箱：baorongfu@htsc.com，职业资格号：S0570515120002
光大银行（601818.SH）——大金融沈娟团队
推荐逻辑
1.全年净息差较上半年持平，低收益资产削减。
2.个人贷款同比大增，隐性不良贷款指标改善。
3.结构调整阶段性结束，目标建立国内一流商业银行。
预期差
零售转型进度超预期
催化剂
零售业务加快转型
深度咨询：沈娟，邮箱：shenjuan@htsc.com，职业资格号：S0570514040002
光明乳业（600597.SH）——食品饮料贺琪团队
推荐逻辑
1、对应2018年PE仅20倍，相较行业龙头有20%的估值折价
2、收入增速回升拉动估值差异收窄，估值业绩双击
3、过去两年的调整到位，盈利拐点显现
预期差
市场预期极低，低估了收入环比回升的幅度，我们认为收入增速将从17年的7%回升至18年的15%，低估了利润增速，扣非后利润将从10%回升至20%
催化剂
季报收入端回暖、继续提价
深度咨询：贺琪，邮箱：heqi@htsc.com，职业资格号：S0570515050002
