作者：2私基 来源于：2私基
四大行2017年的年报已经全部披露完毕了，要说业绩咋样？相信不用我多说，大家也能感觉到市场的一片赞美声，每一篇新闻都在诉说，看，银行还是赚钱的！
实际上在出年报之前，大家就对四大行的业绩比较期待，2017年四大行股价一路领涨，特别是工行、建行和农行纷纷创下新高，其背后自然有业绩支撑。与2016年相比，四大行2017年营业收入和净利润增速都大幅回升，更重要的是资产质量明显好转，正如银保监副主席王兆星在近期的会议中就提到的“最终，银行业要实现由大到强、由高速增长向高质量发展的转变。”
也许在若干年后，我们再回头看时，2017年对银行业而言，是一个转折，也是一个新的起点。
01 营收增速和净利润增速反弹，净息差回升成为驱动利润增长的主要因素之一
2017年四大行营业收入同比增长4.31%，较去年同期大幅提高6.16%，所以2016年四大行整体的营业收入增速是负的；同期净利润同比增长3.36%，较去年同期上升1.89个百分点。
图1 2011-2017年四大行整体营收和利润增速变化
四大行中，2017年营收增速最快的是工商银行，同比增长7.49%，较去年同期大幅提高10.61个百分点，主要受益于利息净收入大幅增长；同期，净利润增速最快的是农业银行，同比增长4.93%，较去年同期提高3.11个百分点。四大行中，仅有中国银行2017年营业收入增速和净利润增速较去年同期放缓。
图2 营业收入增速比较
图3 净利润增速比较
2017年之所以四大行的业绩有明显提升，最关键是净息差的回升。通过对净利润增速的拆解，我们可以看到，2017年净息差对净利润增速的贡献从2016年的-17.46%变成1.04%，这也是近三年净息差的贡献首次为正。
与净息差回升相反，2016年业绩主要驱动因素之一的非息收入，在2017年从正贡献变为负贡献。非息收入主要来源于银行的中间业务和各类理财业务的手续费及佣金收入，例如工行的年报里提到“非息收入增速下滑主要是代销基金及保险、私人银行、债券发行与承销、对公理财等手续费及佣金收入减少所致，这与2017年表外理财以及保险产品监管加强都有关系。”
所以，2017年业绩驱动因素的变化与金融监管加强后的业务导向变化有关，净息差回升，一方面，去杠杆下资金面收紧，存款获取压力较大，一般性存款向大行集中度提高，四大行的成本优势凸显；另一方面，资产由表外回归表内，非标转表，企业信贷资产利率回升，对于资产端定价能力强的大行而言，资产价格提升也较为明显。非息业务收入也是受到表外理财、同业理财等业务受限影响。
表1 2017年业绩归因分析
表2 2016年业绩归因分析
02 资产负债结构进一步调整，信贷资产占比提高
2017年宇宙第一大行工商银行以26.09万亿的资产规模居首，建设银行、农业银行、中国银行分别以22.12万亿、21.05万亿和19.47万亿排名其后，位次与去年保持一致。
但资产增速下滑明显，2017年四大行资产规模同比增长7.14%，较去年同期下降3.04个百分点。其中，工商银行资产规模同比增长8.08%，是四大行中增速最快的，较去年同期增速微降。此外，建行资产增速明显放缓，2017年较去年同期下降8.71个百分点，建行资产增速放缓主要系投资类资产增速放缓所致。
图4 2011-2017年四大行资产增速变化
同期，四大行总负债同比增长7%，增速较去年同期下降3.22个百分点，负债基本上与资产保持同步增长。工行、建行、农行、中行分别同比增长8.08%、4.93%、7.54%、7.38%，均与资产增速保持一致。
图5 2011-2017年四大行负债增速变化
从资产结构看，2017年四大行贷款规模占比提高，同业资产规模占比进一步下降，继续维持“增投贷”、“去同业”的趋势。投资类资产规模占比虽然进一步提高，但其内部结构也发生一定变化，以同业投资、非标资产、同业理财为主的应收款项类资产规模占比持续下降，反之债券资产规模占比上升。所以，在严监管下，同业投资资产规模收缩，表内信贷资产规模增加，2018年这一趋势仍将维持，资产将进一步回归表内。
图6 四大行贷款资产占比
图7 四大行投资类资产占比
图8 四大行同业资产占比
图9 四大行应收款项类资产占比
从负债结构上看,四大行的负债主要以存款为主，近年占比基本维持在80%以上，特别是建设银行和农业银行，2017年存款占比进一步提高。同时，2017年四大行同业负债占比下降，而发行债券（包括同业存单）占比明显提高。
图10 存款占比变化
图11 发行债券占比
图12 同业负债占比
值得一提的是，2017年同业和表外业务受限后，银行表内资产规模增加，但在非标转标或表外转表内的过程中，尽管银行表内资产增加了，但对企业而言，并无新增融资，所以企业对银行不会有新增存款，所以，于银行而言，资产端与负债端的缺口加大。原先并不重视同业存单发行的四大行，在2018年也纷纷提高了同业存单的发行额度，反映出银行负债端的压力加大。所以，预计2018年四大行的同业存单（应付债券）规模占比还将进一步提高。
03 资产质量好转，拨备计提压力将得到缓解
从资产质量看，2017年四大行不良率均有所改善。特别是农业银行，虽然其不良率在四大行中是最高的，但2017年不良率和不良贷款规模出现双降，不良率由2.37%降至1.81%，不良贷款余额由2308亿元降至1940亿元，资产质量明显好转。
图13 四大行不良率比较
从四大行的拨备覆盖率看，2017年除中国银行以外，其他三家银行的拨备覆盖率均有所提高，但是四大行整体拨备覆盖率偏低。2018年《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》,划定了银行拨备覆盖率和贷款拨备率监管新“红线”，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%-2.5%，这对四大行而言无疑是个利好，可以减缓拨备计提的压力，特别是对于工商银行、中国银行接近150%的红线，未来政策调整后拨备计提的空间会更大，同时也有利于释放一定的利润。
从前文分析的2017年业绩驱动因素看，因为2017年拨备覆盖率提高，拨备计提的贡献对净利润增速是负的，但是随着拨备新规的出台，预期2018年对于四大行而言，一方面是鼓励不良确认，不良率可能进一步下降；另一方面，如果资产本身质量较好，当期拨备计提规模可能减少，释放一定利润，拨备计提的拖累将减弱，从而有利于提升净利润增速。
图11 四大行拨备覆盖率（%）
总体来看，2017年四大行的业绩确实回升，但2018年其经营仍将面临诸多挑战，希望银行业能霸气回应“尔要战，便战！”
