30日晚间，国务院办公厅正式转发了《证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》。独角兽通过CDR回归又推进了一步，独角兽真的要来了！
此前，早在3月18日，深交所总经理王建军就已向市场预热：中国股票发行上市制度将迎重大改革！不久就会向市场公布。
关于此次证监会大动作，在准备子弹前，我们需要知道几点几个问题：
CDR是什么？
3月底，腾讯控股的业绩发布会上，马化腾表示，会考虑发行中国存托凭证(CDR)。舆论也逐渐聚焦在6月的第一批CDR试点名单上；
阿里巴巴和京东也已就国内发行CDR确定了保荐机构，其中阿里巴巴方面保荐机构为中信证券；
3月初，有消息称，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学；
要弄懂CDR，首先需要了解DR（Depository Receipts）。
存托凭证，是指在一国流通的代表外国公司有价证券（通常是股票）的可转让凭证。在美国流通的存托凭证就叫ADR（American Depository Receipts），在中国流通的就叫做CDR（Chinese Depository Receipts）。
通俗点说，DR就相当于古时候的银票，其背后对应的就是等值的银两。但由于美国有相关法律规定，在美国上市的企业注册地必须在美国。因此，很多注册地不在美国的中国或外国企业，就只能采取存托凭证的方式进入美国资本市场。
举个例子，就像典当市场，如果你没在我这摆摊设网点兑换的话，那你的银两和财产就不能进入我的市场，你只能委托本市场的钱庄替你发行银票，然后通过银票交易来间接实现银两和财产交易。
回过来，如果海外公司需要在中国发行CDR，它需要将一定数额股票委托中间机构（保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知中国的存托机构在国内发行代表海外公司股份的存托凭证。简而言之，是把国外的股票通过中介机构卖到国内。
“CDR新政”剑指中国制造2025行业
此次《意见》明确了独角兽回归的要求：“即要属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等7大产业；同时，已上市公司市值不低于2000亿元，未上市公司最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿元，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。”
所谓独角兽，普遍的定义认为是那些发展速度较快、创业十年左右，企业估值超过10亿美元的企业。截至2018年2月底，全球独角兽俱乐部共有230家企业，高端制造、云计算、人工智能、生物科技四大行业的独角兽企业数量为29家，占比高达25%。
有没有发现，此次《意见》明确的7大产业与中国制造2025战略所发展扶持的产业几乎完全对应，不得不说，这不仅体现了高层发展战略新兴产业的决心，同时也从隐约反映出对于特朗普贸易战的反击。
独角兽们将如何“抢滩登陆”？
独角兽或中概股现在回归，目前有3种方法：
1、私有化：就是大股东全数现金收购小股东手中的流通股股份，买回后撤销这家公司的上市资格，变为大股东或母公司本身的私有公司。
2、拆除VIE架构：VIE架构（Variable Interest Entities，可变利益实体），是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体。好比公司销售员跑业务，签合同的地方五湖四海，但最终你的销售回款、业绩提成，都在公司进行核算。
既然海外上搞了VIE，那么回来的话，就必须解除VIE。但解除VIE可不是件容易事儿，它不但涉及到国外投资者的补偿，还牵扯到国内投资者的增资与收购等等。
3、IPO排队或者借壳上市：这种方式对于那些以亏损赚市场的创业公司来说，真是耗不起。
但这次《意见》的提出，上市的方式又多了两条：
1、允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；
2、具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市；
还有一条是：境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。
最后一条对于吸引海外独角兽的意义不是很大，但对于国内的创业公司来说是很好的机会。而前两条就直指红筹了。
红筹企业股，就是在境外注册，在香港上市的“中国大陆概念股”。《意见》给这类企业指明了一条路，简单说就是满足已上市或发行条件的，发行CDR或者直接来A股都ok。
影响
1、流动性。短期内CDR企业上市对市场流动性大概率会有负面影响，也就是产生抽血效应，因为融资需求和部分的限售股解禁是个问题。
按照首批8家入围CDR的试点公司来计算，总市值在8万亿元左右，即使按照CDR较低的4%的发行规模来算，首批CDR试点的发行总市值也将达到3200亿元人民币规模。
2、估值。因为CDR的发行市值有限，手慢无的那种，可以肯定在上市初期绝对大卖。从中长期来看，有利于提升战略新兴行业板块的整体估值，利好绩优成长股，这也侧面挤压了垃圾股的生存空间。
3、资产配置结构。A股的现有资金很可能抛弃热炒的中小创，甚至成长股，一部分虚高的中小创可能将面临挤泡沫压力。机构也是，大佬们经常说的价值投资元年，公募和私募的整体配置比例大概率会出现变化，偏向独角兽。尤其是私募，从今年整体收益来看，不少私募吃了亏，转变风格大概率。
4、市场需求。为独角兽企业开通CDR绿色通道，不排除其他企业跟风IPO，尤其是国内的战略新兴行业公司。这样的话会变相加大、甚至扭曲了市场的融资需求（本来没有融资需求的，现在好政策来了，钱不捞白不捞）。之前我在文章中就提过关于新三板的例子：股转为了扶贫，开通了贫困地区注册地公司的“转板”绿色通道，可是却引发了众多企业争相把注册地迁往贫困地区，而其中的公司质量却参差不齐。
5、增加对抗的砝码。贸易战最近不是一直很火吗？人们纷纷把焦点聚集在中国制造2025是否会受到美国贸易战的冲击。我想，从今天这消息来看，大家可以放心了，长期来看，此次“CDR新政”，不仅是绿色通道，更是中国制造2025的星光大道。
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