公司2017年实现业务和价值的高速增长，公司坚持的人力和产能“双轮驱动”战略效果显现，大个险经营战略将推动公司后续业务持续保持较快增长，维持增持评级。
维持“增持”评级，维持目标价51.37元，对应2018年P/EV为1.4倍。公司通过前期成功的战略转型，目前已步入稳健成长期，寿险业务通过着力发展保障型业务促进公司价值高增长，新业务价值率大幅提升，高质量的人力保证了公司后续业务的稳健增长，产险业务发展态势良好。公司高速增长的剩余边际将在后续年度稳定释放利润，上调2018-2020年公司EPS预测值为2.33/2.93/3.08元（调整前2018-2019年为2.04/2.46元）。 寿险业务量质齐升带来新业务价值强劲增长。1）2017年实现归母净利润146.62亿元，同比增长21.6%，符合预期。2）公司2017年底内含价值为2861.69亿元，同比增长16.4%，符合预期。3）公司2017年长期保障型新单保费增长34.5%，主要得益于公司人力的高质量增长，2017年全年月均人力同比增长33.8%，为后续业务增长提供了保障。年末剩余边际为2283.7亿，同比增长32.3%。4）2017年寿险业务实现新业务价值267.23亿元，同比增长40.3%，符合预期，主要原因为新单保费快速增长同时新业务价值率大幅提升（提升6.5个百分点至39.4%），预计2018年新业务价值仍有望保持增长。5）2017年公司产险业务综合成本率为98.8%，业务质量有所改善。 资产端投资收益企稳。2017年公司总投资收益率和净投资收益率均为5.4%，较去年分别增加0.2个百分点和持平，主要由于利息收入、公允价值变动损益及权益资产分红收入增加所致，后续投资收益将逐步企稳。 催化剂：税延养老政策的推出。 风险提示：资本市场波动以及利率下行对投资端带来的负面影响。