【会议时间】3月20日（周二）16:00
【主持人】华泰建筑建材分析师 黄骥&方晏荷
【会议嘉宾】公司董秘 李总
【主持人】：各位投资者下午好，我是华泰证券建筑研究员方晏荷。今天我们很荣幸地邀请到了美晨生态的董秘李总，跟我们对公司年报以及最近的经营情况做一个简单的交流。
公司昨天晚上发布了2017年年报，大概情况我说一下。收入是39亿，同比增速32%，净利是6个亿，同比增长36%。公司预计今年1-3月的归母净利润是1.2-1.4个亿，同比增速55%-85%。公司去年经营现金净流出1.78亿元，此前2015/16年分别净流出2.27/3.78亿元，同时公司拟实施每10股转增8股。
【Q&A】
【主持人】：我这边收集了一些机构关于公司基本情况的交流和问题，先说一下。第一个是关于毛利率，去年总体还是有一个提升，其中园林是提升2pct至32%，但汽配件下滑3pct至38%。关于毛利率这块关，原材料上涨的影响有多少，园林毛利率提升的持续性我们怎么看？
【李总】：两者的成本结构不太一样。园林中材料成本占比60%，建材这一块去年涨价整体还算可控，这里面主要是来自于人工成本上涨，材料影响不大。汽配这边材料成本占比80%，所以反倒是材料影响比较大，去年钢材和橡胶的价格波动比较厉害。
【主持人】： 第二个问题，关于公司拟实施的10转8，转增之后的股本相当于是到14.5亿，之前业绩预告里面也披露过。公司目前实施这个送转主要是基于后面方便招投标的考虑还是说有什么其他的考虑？
【李总】：因为园林这一块已经取消资质评审了，但是招投标时还是有主体和规模的要求。送转之后公司就可以用这个主体去投标，有些标段有投标的要求，这样我们直接用母公司去投就行了。目前10个亿以上的注册资本在接单方面就没有规模限制了，公司送转后就可以达到了，当前同行公司的股本都在15亿左右。
【提问1】：咱们去年整体的订单情况，如果不包括协议或者包括协议大概是什么情况？今年是否有一个规划或者目标？
【李总】：订单这块因为17年全年度的已签订单和已中标未签合同的订单都披露了，这个我就不多讲了。从目前来看，在手一部分订单加上18年要计划拿下的这些项目，支撑我们未来2—3年的体量是不成问题的。这块我们不担心的，PPP项目也慢慢步入正轨，包括财政部出台了92号文，对园林行业来说是好事，长期来说是好事，短期来说对大家的心里影响有一些，觉得不可持续，其实越严格整个行业的持续性才会越好。
【提问1】：订单饱满的背景下，现在市场上比较担心的一个是施工的持续性问题，比如地方政府去杠杆，之前设立的一些项目投资金额比较大，有没有说因为地方政府的去杠杆影响项目执行的？
【李总】：因为已经签订的订单都是进入整个财务预算里边的，所以因为去杠杆减缓工程施工的这种情况很少，四季度增速来看有所放缓，有可能是北方进入供暖季，包括户外施工什么的会限制施工，山东这边从去年11月15号开始进入供暖季到供暖结束这段时间要求户外作业要停止。新疆这边你像12月份也要停止，北方基本上就是这种情况。
【提问1】：山东供暖季结束是到什么时间结束？这边的项目已经正常运行了吗？
【李总】：结束十来天了。现在开工了，山东的温度很暖和，济南今天27、28度了。
【提问1】：是的，那包括公司项目今年的开工情况跟去年比是大概什么样的情况？跟去年比有什么变化吗？
【李总】：我感觉正常。
【提问1】：公司签的框架协议偏多，因为地方政府去杠杆，协议落地节奏是否会变慢？
【李总】：有极个别的可能会有影响，当时签的时候比如地方政府要求签大一些，落地的时候没有那么多。但是绝大部分80%、90%的框架协议落实到合同都是按照实际投资金额写的。有我们内部统计能拿到手的订单心里有数。
【主持人】：市场一个是担心开工执行的问题，另一个就是融资的问题。我看我们融资包括今年的项目融资应该还是有一些空间的，这块的情况您能大概介绍一下吗？
【李总】：融资这块从去年开始就在做了，公司债第二期的4亿改做了可转债，7亿元，目前已经反馈。现在银行这边包括工商银行、广发银行、长城证券等都有合作。
【主持人】：咱们现在已经签的项目里面，大概有多少个项目有贷款批下来？还有多少项目后面还是要去贷款审批的？
【李总】：批了有两个，进行当中的有4个项目。
【主持人】：今年我们在短期借款包括长期借款还有新增需求吗？贷款这块？
【李总】：这块应该也有，我们更注重发展长期性的大额的融资，跟大的金融机构合作。
【主持人】：因为去年发债这块对我们整体财务费用影响还是比较大的，我们自己目前从银行拿到贷款的成本情况是怎么样的？
【李总】：目前从银行拿的贷款基本是6%上下。
【提问2】：公司去年出售了虹越花卉和商联在线，但是有另外一方面又收购了法雅生态、绍兴维宏，已披露的重大事项中还涉及生态园林股权收购，我们做这些的目的当然是为了进一步整合资源，但我们主要是基于怎样的一个考虑？关于包括未来两三年大概的战略上，您能跟大家再介绍一下吗？
【李总】：我先解释一下这几个公司出售的原因。一个是商联在线，一个是虹越花卉。因为当时我们财务报表里面的可出售金融资产不少，我们为了更集中优势资源发展园林和环保这块，就把商联在线，它是园林支付平台，我们把20%的股权卖掉了。虹越花卉这边里边有几个股东，我们在里边有可能同业竞争之类的，而且公司主要以市政园林为主，花卉在我们这边协同效应未必强。所以就在原来的价格上浮20%就卖掉，赚了一千来万。
后续我们还是重点会放在园林包括生态环保这块。这个是我们从17年下半年就开始进行的战略调整，这个也是17年增速不如前两年快的原因，因为17年始终处在犹豫期，也是在犹豫更多的精力投入到园林，还是更多投入到汽车零部件？我们在17年也看了很多汽车零部件的企业，包括欧洲的企业我们也在看。当然欧洲卖汽车零部件的企业也很多，企业也不错，但是唯一的缺点就是他们可能发展后劲不足，很多也是用在传统的燃油车上的配件。国内这些新能源的标的好的也是漫天要价，不好的觉得没有必要。所以说也没找到合适的，我们也是调整了一下战略重心，原来这块的汽配业务还是要发展，但更多的因为上市公司这一平台，更多融资的需求还是放到园林这边，大股东和小股东也达成共识，以后重点以园林团队为主。
【主持人】：总结就是公司这边各项经营都还是非常的稳健，包括现金流的改善去年其实都已经可以看的到。
【提问3】：你好，公司实际控制人张总在未来半年是增持1—3亿元，这个目前进展怎么样？
【李总】：因为发增持承诺函的时候处在定期报告的窗口期，包括现在也是一季报的窗口期，没法买卖。
【提问3】：郭总这边的减持情况怎么样？
【李总】：年前就减了2个多点，到现在也没动，也是窗口期没法动，主要还是个人还有资金需求，大家也都在帮助他解决资金问题。
【提问3】：最后一个问题，公司在地产园林和市政园林的比例如何？
【李总】：地产现在基本上在20%左右，市政大概是80%，可能其他的很少一点，包括古建修复这些很少的。
【主持人】：后面大家如果对美晨生态有进一步沟通的需求，可以联系我们或者公司都可以。谢谢李总，谢谢各位投资者。
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