发布时间：2018年3月28日
研究员：李超（S0570516060002）
贸易战会成就我国制造业崛起，对行业影响是短空长多
我们认为中美之间贸易顺差主要来源于手机电脑等电子产品及配件、机械器具及配件、家具、玩具、衣服等。若贸易战升级，短期会对于我国这些产品出口造成不利影响。而农产品作为美国对我国的主要贸易顺差来源之一，若中国采取升级反制措施，很可能从农产品开刀，反而从价格利好国内农业。贸易战在长期可能利好我国具有创新能力的制造业企业。内因是根据，外因是条件。事物发展的根本矛盾还是内因。美国对我国制造业崛起担忧，恰恰从侧面反映了我国制造业的优势在提升。美日贸易战中汽车企业的例子是最好的例证。
重读301调查结果，美国瞄准的是其未来制造业的竞争力
美国贸易代表莱特西泽在发言中表示，赤字只是现在，而科技才是未来。美国301调查报告中的目标如此写道：“美国致力于再平衡中美贸易关系，以实现更公平更对等的贸易。中美之间多年的对话少有成果，而且中国没有履行这些少有的成果。因此美国现在采取行动，以面对/对抗中国由国家主导的，市场扭曲的强制技术转让、知识产权做法以及对美国商业网络的入侵”。按照301调查报告披露的具体内容，最终如果真开始征收惩罚性关税，至少需要到5月份，甚至更晚，这其实给双方谈判留有较大的时间和空间，以贸易战威胁来增加谈判筹码仍然是特朗普的初衷。
中美贸易顺差的背后是制造业的全球产业链分工
我们首先根据中美之间的主要贸易行业来推断主要贸易商品，根据行业分类的不同，我们统计了HS分类、SITC分类和NAICS分类三种分类方法涉及的主要进出口行业，推断中国出口美国和美国出口中国的十大主要贸易商品。概括地说，中国主要出口手机、电脑和衣帽玩具，美国主要出口飞机、汽车、大豆。从商品进一步分析产业链表明：中美之间的贸易顺差实际是整个加工贸易产业链对美国的顺差，数据的背后是制造业全球产业链分工的自然结果。
我国反制措施的可能顺序：从农产品、汽车、飞机到美债
事实上，今年在政府工作报告中已经提出要降低汽车进口关税、一些药品关税等，同时在外资投资上也会给予更加开放的政策。然而一旦真正开打贸易战，我们认为我国也会予以应对。我们认为，一旦贸易战真正开打，我国针对性打击的顺序很可能是，首先是农产品，如果激化再延伸到汽车，再激化则延伸至飞机。另外，我们认为，美债是中国制衡美国的杀手锏，最后如果出现局面不可控的情况，中国也可能会抛售美债。
贸易战对美国的行业影响，会从经济博弈上升为政治博弈
如果按照我国的反制顺序，先后会有零售协会、农会、汽车协会、航空协会上书特朗普停止贸易战。这种行业的影响最终会通过选票来制约特朗普的行动。从特朗普胜选时候的票仓分布来看，不仅铁锈区支持他，主要农产品主产州也支持了他。然而如果贸易战真正开打，这些农业州可能转向支持民主党。如果从产业层面去分析，大豆、汽车、飞机对中国的出口依存度都较高。特别是大豆，大豆出口中国的比重占美国总出口大豆的60%左右。
风险提示：贸易战进程超出市场预期、全球贸易保护主义的抬头、第三方不确定力量的参与。
