导语：在线看视频现在已经成为了大多数人离不开的娱乐方式，但是不断上涨的版权费用和庞大的流量开支，让视频网站的盈利状况一直如履薄冰。进入2018年，在线视频网站开始进军资本市场，而打响第一枪的是被用户称为B站的哔哩哔哩。
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上市即破发，B站的逆袭之路到此为止？
3月28日，是B站的大日子。这家成立了九年、最初只是承载创始人兴趣爱好的小站迎来了它敲钟的成人礼，八位在B站年轻用户中小有名气的UP主一同敲响了开市钟。用一名B站内部员工的话来讲，上市意味着宣告，B站是一家能够受到资本市场认可的、正规经营的公司。二次元也不再只是一种小打小闹的窄众文化。
北京时间28日本周三晚，哔哩哔哩（B站）在纳斯达克上市，股票代码BILI，IPO发行价11.5美元，按此前申请发行4200万美国存托股份（ADS）计算，募资规模达4.83亿美元。以2017年B站净营收24.684亿元计算，B站总体估值约为32亿美元，市销率8.43倍。
B站上市首日开盘报9.80美元，低于IPO发行价11.50美元/ADS，后跌幅扩大，与发行价差距一度超过15%。在B站上市当天，纳指低开，临近B站开盘价确定以前，纳指的跌幅曾超过100点。
盘中B站股价跌幅明显收窄，北京时间29日约2点，较发行价跌约5%。
最终B站收跌2.26%，收报11.24%。
A站B站相爱相杀的“虐恋”
2009年初创的B站，还叫做Mikufans，是技术青年徐逸搭建的个人站，定位是A站的备胎，意思是，如果A站上不去了，用户可以在这里暂时看看视频打发时间。
2008年，A站将“弹幕”引进了中国，彼时，日本的弹幕始祖NicoNico也仅仅才成立半年而已。这奠定了A站成为二次元宅群们“基地”的地位。2010年3月，A站出现大量贬低A站的弹幕，呼吁用户去B站。这次被称为“弹幕事件”的行动后，用户和UP主纷纷从A站转投B站，双方纠缠近十年的恩怨史的序幕，也正式拉开。大概到了2011年之后，B站强于A站基本成为了事实。
在A站看来，B站或许是个“篡位”的大逆不道之臣，但是并不妨碍，B站赴美敲钟。A站只能寂寞地为自己点播一首《凉凉》。
B站逆袭，却也步履踌躇
B站商业化道路无比纠结。早年为了用户体验，B站一直坚持无广告、不收费的政策，并且向用户承诺：bilibili购买的正版新番，永远不加视频贴片广告。由此B站口碑一路攀升：免费、高清、无广告，业界良心；而友商：收费、广告辣么长”，于是“辣鸡”“B站见”。
在2014年10月B站曾经做出了一次“新番承包计划”来减小版权的压力。新番承包计划”之后，B站在2016年5月份做了一次更为激进的尝试：在《Re：从零开始的世界》等五部新番前加上了贴片广告。虽然当时B站解释这样做的原因是版权方的要求，但仍旧一石激起千层浪，遭到了用户猛烈的回击。
于是互联网公司中，尤其是视频网站最赖以为重的贴片广告收入模式在B站这里行不通。如果强行的推广，势必会击碎多年积累的口碑，使核心用户群流失。情怀不能当饭吃，“用爱发电”难以持久。
带伤上市
B站的商业化，虽然历经用户的反对和指责，依然不会停滞。它不断地试验每一条途径，竭力求生。B站自然也尝试了主流的付费会员模式，但是尝试的依旧很克制。现存的会员服务就是B站知名的，在120分钟内答对60分的题就可以转正成会员。
上图可见，大会员只有一些无关痛痒的增值选项，并没有碰触到用户的痛点。B站的这群次世代用户，不仅挑剔，而且普遍都穷。基本上都是未出校园的学生，消费能力有限，所以大会员的效果并不好。
为了挣钱，B站做了许多尝试。游戏、周边、线下活动、直播。ACG市场的各种方式都做了一遍，但是除了游戏之外，没有一个是真正挣钱的。游戏收入占比80%，这个比例比起投资商腾讯还要高，连腾讯的游戏收入都已经到顶，更不要说B站，2018年的这个游戏收入很难继续保持，这也是其着急带伤上市的原因。
上市只是B站的一剂止疼药？
B站终于在“动荡”之中顺利上市。有些企业上市是功成名就之后的瓜熟蒂落，有些企业上市实则迫于自身困局。B站是后者，在文化和商业化之间B站一直徘徊不定困成死局，上市或许暂缓它的生存问题，但实则难以成为解开难题的关键。
在B站的股权结构中：B站董事长陈睿持有B站21.5%股权，创始人兼总裁徐逸占股13.1%；副董事长兼COO李旎占股3.7%；在主要机构投资者中，华人文化 持股12.8%，位列第一，正心谷创新资本(9.0%)、IDG-Accel(7.6%)、君联资本(5.9%)、腾讯(5.2%)分列二至五位。
按照这种股权结构，B站管理团队的投票权实际上超过80%，这在视频行业中十分难得，毕竟烧钱的视频网站需要强大的资本背书，即便是一直宣称自身独立的爱奇艺，其实背后也一直有百度当金主。这种股权结构自然有利于B站的长期战略，保留自由发展的空间，但也是B站上市的另一个隐形因素：缺钱。
从递交招股书到顺利上市，B站坏消息不断。3月22日，广电总局下发特急文件，要求“坚决禁止非法抓取、剪拼改编视频节目的行为”，其中包括重新剪辑、重新配音、重配字幕、篡改原意、以及歪曲、恶搞、丑化经典文艺作品。这无疑对以UP主自行制作视频内容为主的B站冲击不小。
除了内忧还有劲敌
二次元经济还只是起步阶段，年轻一代仍然具有巨大潜在价值。但是，B站在视频、直播、游戏每一个板块都面临强大对手，未来之路仍然还危机四伏。
在二次元市场，今日头条其实已经多次出手。比如，头条曾投资快看漫画及声影动漫，并收购了半次元。另外，西瓜视频也已经开始采购动漫版权，爱奇艺今晚上市。腾讯系的企业都在抓紧上市，唯恐落在后面，这也是因为腾讯流量红利即将到顶，这些依靠腾讯投入和流量生存的企业必须在人们还没有形成腾讯流量枯竭的共识之前上市。
机遇与挑战并存的市场
中国科技公司赴美上市盛宴再度开启，这次是在线娱乐业从主导去年中国上市日程表的金融科技行业手中接过了接力棒。
据中国市场调研在线发布的中国二次元行业调查分析及市场前景预测报告，2017年二次元产业在爆发式增长的同时，用户群体也在逐渐年轻化。2017年二次元行业市场规模已达到1000亿元人民币，预计5年后将迎来1000亿美元的市场份额。在向三次元融合输出的同时，二次元产业的商业模式正在日益成熟，推动产业健康良性地发展，机遇与挑战是个普遍而又清晰的主题。
