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春暖花开之际，各大上市公司又进入了紧张刺激的年报出炉期，医药行业亦然。不过，在两票制已推行良久，行业内洗牌加剧之际，这一份年报的重量可想而知。医药板块中，泰凌医药(01011-HK)亦在3月27日公布其年度业绩，转型成败在此显现，也让人对这份年报格外看重两分。
曾经巨亏11亿
泰凌医药是一间科技制药公司，主要从事投资、研究与开发、生产及销售药品。澳品覆盖抗肿瘤、顾客、中枢神经系统等治疗领域。目前，泰凌医药拥有两个国家一类新药、一个国际知名品牌藥及多個自有仿製藥。泰凌医药于2011年4月在港交所主板上市，发展却并非一帆风顺。
泰凌医药公布，公司于2017年全年实现收入6.04亿元人民币(单位下同)，同比增长68.2%；净利润1.65亿元，同比增长42.2%；基本每股收益10.72分；拟每股派现3.5港仙。根据其年报，经营溢利大幅改善主要因为利润率较高的自有产品（例如密盖息、喜滴克及舒思）的贡献增加、销售与分销费用降低。或许对于药企而言，1.65亿的纯利并不高，但对于泰凌医药来说，却是一个“东山再起”式的进步。
在2011年上市之初泰凌医药也曾被许多投资者看好，没过多久的2012、2013连续两年代理疫苗业务巨额亏损，又卷入GSK丑闻，遭遇了黑天鹅，股价亦从发行价4.54港元破发一路走低，近年略有回升，仍不复当年风光。而亏损正是从2012、2013年开始，最高亏损达到11亿元，两年累计亏损近18亿元。经此一役，
元气大伤的泰凌医药决定重组转型，其一就是缩减疫苗推广及销售团队，其二通过收购一系列拥有自主知识产权的公司发展制药业务。就连今年泰凌的重头戏“喜滴克”也是向合肥永生制药有限公司收购而来，而另一骨科品牌“密盖息”亦是以1.45亿美元从诺华制药旗下收购而来。
转型效果初成
于2017年，泰凌医药营运两个主要业务分部，即自有产品生产及销售和密盖息。而自上市之初就开始与复旦张江(01349-HK)的合作（即第三方药品推广及销售业务），也在2017年12月31日走到了尽头。泰凌医药于2017年12月15日宣布，于2017年12月31日后将不再代理及推广复旦张江旗下医药品里葆多 (盐酸多柔比星脂质体注射液）。不过，该项业务在2017年贡献的收入较上年同期减少50.1%至2.77亿元，贡献并不多，该项业务显然已不如毛利率更高的自营产品业务。
已结束运营的业务，泰凌也并未结算在年报中，提前与复旦张江结束合约，也彰显泰凌医药的转型已经进入了新时期。就年报而言，总收入中药品自营销售业务占据大半，泰凌医药的自有产品包括舒思、喜滴克、卓澳、松栀丸以及其他药物。于截至2017年12月31日止年度，自有产品生产及销售分部收入同比增加18.7%至3.72亿元。此外，自产自销也使成本得到了有效的控制，自有产品生产及销售总体毛利率高达75.1%，而另一业务密盖息的毛利率更是高达88%，总体毛利率大幅上升9.5个百分点至80.1%。毛利率的提升，也使2017年销售成本(计入终止业务数据)仅2.47亿元，较上年同期大幅下降41.5%，这也成为了纯利高速增长的关键之一。
细查泰凌医药的2017大事件，喜滴克不仅仅是癌症患者的救命药，更成为了泰凌医药的救命药。不过即便手握喜滴克，仍然未能足额筹得4月公告的5.85亿港元。或许是前几年的黑天鹅事件和2017年附属公司突然爆出的“会务费”事件让人心有余悸，或许因两票制余威未消，然而金子总会发光，年报不仅显示出泰凌转型良好，更表达进一步致力于研发新产品的架势。
年报称，集团将继续积极物色机会收购优质产品，聚焦精神科、骨科、血液及肿瘤科三大活疗领域，通过纵向战略并购加快外延式发展，与集团现有产品实现协同效应，以丰富产品组合，引领集团持续发展。瞄准了专业领域，泰凌的未来发展令人期待﹗
受年报利好影响，泰凌医药昨(29日)收盘报1.92港元，全日涨幅达到6.67%。
作者：朱亦丹
编辑：张骏芬 夏雨辰
