本月22日，就在美联储宣布加息0.25%后的次日，香港随即宣布上调基本利率0.25%。如果我们认真观察香港这几年的货币政策，可以发现，每一次的升降息几乎都与美国同步！
利率是资金的价格，当利率升高的时候该国（或地区）的钱更贵，从而导致资金流入，货币（汇率）坚挺。
不过，有意思的是，虽然香港跟随美国进入加息周期，但是港元仍然没有摆脱自17年底以来跌跌不休的怪圈。
（上图是港币兑美元汇率走势图，港币兑美元汇率采用的是直接标价法，即1美元=X港元，所以当X数据变大的时候代表港币贬值)。
目前港币兑美元汇率大约是7.8494，超过金融危机时的高点7.8298，逼近香港当局设定的弱方兑换保证区间7.85（当跌破这个数值后香港金管局可能干预）。
有的人说，这是美国加息+缩表+减税三大资本吸铁石作用下的结果啊，但是你要注意到，同期人民币兑美元汇率是升值的！
那么为什么港币会贬值？
香港地区实行的是联系汇率制度，所谓联系汇率就是以美元为锚确定港元的价格。
联系汇率制度在不同的时期有不同的特点，比如在1974年-1983年期间，港币的固定价格是：7.80港币＝1美元，也就是说无论市场环境怎么变化，香港货币主管部门必须确保这个等式不变。
另外，香港向本地区发行的港币必须以美元作用背书，怎么做到的呢？
香港的发钞行（汇丰银行、中国银行和恒生银行）将7.80元的港币投入市场时，必须得将1美元存入香港金管局的外汇基金账户，发钞银行获得一张负债证明（类似于咱们的存款凭证）；当发钞行要收回市场上流动性的时候，发钞行会拿出负债证明向金管局兑回美元，然后从市场手中换回港元。
进入新世纪以后，香港对联系汇率制度进行了调整了，即采用了区间调控的方式：7.75－7.85。
1、设定7.75强方兑换保证，当港币升值幅度涨破7.75下方时，香港当局会卖出港元，买入美元；
2、设定7.85弱方兑换保证，当港币贬值幅度跌破7.85上方时，香港当局会买入港元，卖出美元。
通过正反两方面的操作，维持港元汇率在7.75－7.85区间运行，如今随着港币的不断贬值，港元汇率已经逼近了7.85弱方兑换保证，确实引发市场关注，究其原因应该有几点：
一、在历次美联储加息过程中，虽然香港保持同步，但是香港加息后，对市场的传递效用比较弱！
为什么？
如果要使一种货币更值钱，办法有两种：一是提高利率，二是减少货币投放，通过减少市场当中的货币数量让钱更贵。但是实际过程中第二种方式的运用并不能随心所欲，香港地区实行的是联系汇率制度，和美元挂钩，所发行的港元必须有足够的外汇储备作为保障，香港目前的外储是4435亿美元，数量并不算低，但也不能乱用，因为它必须确保下一次可能来临的金融危机时有足够的子弹应对。
没有了货币投放的配合，那么提高利率对市场的传递效用是很弱的。很简单，如果加息了，那么商业银行向“央行”借钱的成本肯定更高，这时候商业银行转向同行借，同样获得低息的钱。
但是在美国则不同，为了提高货币政策的效果，美联储同步进行缩表，减少市场当中的流动性，最后银行之间的借钱成本也不得不提高，如此大大加强了加息的效果，但是在香港地区则不会轻易能做到。
2、香港的资产价格（房价）也对港币升值带来牵制。香港官方数据显示：截至2018年1月底，香港房价已连升22个月，再创新高。过高的房价容易降低热钱对香港楼市的青睐，资金流出，港币贬值。
那么问题来了，港币贬值会带来什么影响？接下来该怎么办？
港元如果持续走弱，那么香港方面很可能采取两种方式，一是加息，减少利差；二是入市干预，通过买入港元卖出美元的方式，提振港币。总的来说，前者负效应比较低。如果加息虽然会使港元更贵，但对股市、楼市是一大利空，最终资金外流，港币继续贬值，不是上上策。而第二种方式可能更适合目前的市场环境。
如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号：小白读财经（ID：xiaobaiducaijing），订阅更多的优质原创推文！
