思维列控（603508.SH），中国列车控制领域的首家A股上市公司，曾经的券商爱股，备受卖方推崇。2015年底，A股仍身处股灾的阴影之中，思维列控上市后竟录得12个涨停板，市场热度可见一斑。
但上市不到一个月，新股涨停打开之后，这家备受推崇的公司，就开始漫长的下跌之路，直至破发。公司业绩也在上市次年就变脸，开启下滑模式。
2016年1月11日，思维列控市值曾一度飙高到220.64亿，当前市值仅58.19亿。160多亿市值惨烈蒸发。
无数散户深度套牢，众多蒙眼唱多的券商被集体打脸。
思维列控到底怎么了？过去的2年多到底发生了什么？目前这家公司正在停牌筹备重大事项，这究竟是投资者翻身的良机，还是别有隐情？
今天就来讲讲这家吃铁路饭的券商爱股。
上市业绩就变脸，券商爱股遭遇“滑铁卢”
开始讲这家公司的业绩之前，先重温一下自上市以来这家公司的股价走势：
在上市之后的12个涨停板打开之后，思维列控股价开始了阶梯式下跌，直至2018年2月底停牌，其股价跌幅达到七成，市值蒸发160多亿，众多散户深陷其中。
思维列控在上市第二年就上演了业绩变脸的大戏。
上市之前，一切看起来都非常靓丽：2011年到2015年，公司营收从3.01亿增长到7.35亿，增幅达到144.2%；净利润从1.11亿，增长到2.7亿，增幅143.2%。2016年，上市之后的第一个完整财年，公司营收和利润开始急转直下。如下图所示，以IPO为分界线，思维列控的业绩画出了一条长长的抛物线：
2017年，公司营收4.6亿，净利润1.3亿，比2015年分别下滑37.4%和51.9%。这个业绩水平甚至远低于上市之前的2014年，那一年，公司净利润2.38亿。
巨额并购标的质量存疑：现金流窘迫，利润含金量不足
在股价持续下滑之后，思维列控自2018年2月28日起开始停牌。
2018年3月8日，公司发布公告称：拟以现金方式收购蓝信科技不超过49%的股权，经交易各方协商确定交易对价不超过8.82亿元。而标的公司蓝信科技的IPO申请，在1月份刚刚被证监会发审委否决。
否决的主要原因为：
1、赵建州作为蓝信有限第一大股东，自蓝信有限成立至今，一直是蓝信有限及发行人的实际控制人。同时，2013年12月以前，发行人的股权曾存在若干次代持安排。
2、发行人存货余额较大，存货周转率呈下降趋势，应收账款余额较大。
在招股说明书说中蓝信科技自己也罗列了7条财务风险，其中重要的几条为：
1、应收账款发生坏账损失的风险。
2、存货金额较大、周转较慢导致公司面临流动性风险。
3、净资产收益率下降的风险。
4、经营活动现金流量净额低于净利润的风险。
业绩大幅下滑的思维列控收购了一家风险问题这么多的公司，未来真的可以掌控住吗？
蒙眼狂推，多家券商被打脸
思维列控业绩变脸，股价持续下滑之际，仍有多家券商给出推荐买入或维持推荐的评级。直接上截图：
以安信证券为例，即便思维列控业绩低于预期，2017年4月19日和25日还是连发两份研报看好思维列控未来的发展空间并推荐买入，目标价均为73元。
可发布研报时思维列控就已经处于下跌状态，在这之后更是一跌再跌。以安信证券最后一份研报前一日的收盘价54.10元计算，到本次停盘前累计跌幅达36.35%。即便以评级有效期截止日的股价计算，距离目标价差距也相当可观。
另外，在思维列控股价下滑期间，东兴证券分别于2017年4月18日及2017年8月14日发表两份研报，表示“未来值得期待”。然而，从其第一篇研报发布过后至今，思维列控跌幅为37.75%；在其第二篇研报发布过后至今，思维列控跌幅为24.87%。
在一众券商“热捧”之下，思维列控股价自2017年3月初以来跌幅超过44%。
其实，券商对于思维列控的“青睐”，从2015年公司上市之初就开始了，从我们搜罗到的研报来看，几乎都是清一色的“买入”和“推荐”评级，但事后证明这些研报集体被打脸。
但是，在这期间，思维列控IPO前的原始股东，已经进行了大手笔的减持。原第三大股东深圳市远望谷信息技术股份有限公司在手中股权解禁之后，开始持续减持手中股权。2016年底以来，其共减持265万股，参考市值1.3亿元。
人生若只如初见，何事秋风悲画扇。被套的散户们，或许还驻足在涨停板刚打开之时。
本文作者：面包财经
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