中国股市能否走出慢牛行情？
易宪容
最近，中美贸易战硝烟四起，世界各国股市都大起大落。尽管中国股市也随着世界各国股市大起大落，大幅震荡，以及曾持续下跌，但这几天开始好转，股市指数开始回升，特别是创业板指数更是大幅上涨。因为，前天（3月28日）的上海综合指数及深圳成分指数分别回升了1.05%及2%，而创业板指数更是再上扬了3.6%。所以，又有人提出，中国股市将走出慢牛行情。
其依据当然是看到当前国内股市的元气恢复，看到国内实体经济造好。比如，前天公布的工商银行及建设银行的业绩都非常好。而国家统计局公布的工业利润数据保持稳定增长，即向好的经济势头并没有因为早些时候国内股市大跌而打破。
国家统计局公布的数据显示，1至2月份，全国规模以上工业企业利润总额为9689亿元，按年增长16.1%。国有控股企业实现利润总额为2918.1亿元，按年增长29.6%；民营企业实现利润总额为2830.8亿元，增长10%。可以看到，1至2月份工业利润增长虽然比2017年12月收窄4.9个百分点，但过去一年来，国内工业利润一直处于高增长，2017年1至2月份的升幅更达到31.5%，在高基数之下，今年仍能维持16.1%的高增长实属难得。工业数据继续稳步向上，实体经济形势发展状况依然良好，所以，有一些分析者看来，外部的冲击对国内股市应该是影响不大，中国股市已经具备了走上慢牛之路的条件。
不过，从这几年中国股市行情的走势来看，除了2015年政府为了打造国家牛市，有过一个好的行情。但这次的行情由于太过于激进，再后以股市泡沫破灭告终。至于在绝大多数时候，尽管中国经济一直向好，但股市却很少走出一波像样的行情。更不说与美国股市那样走出一波9年大牛市的行情相比了。
其实，中国股市要走出慢牛的行情，本来就与实体经济增长关联不是太大，中国股市指数也不是实体经济的晴雨表。因为中国的初始条件、市场环境、股市文化等因素本来就与国际上成熟市场差距很大。用欧美发达股市的思想、观念、发展模式及市场经验来套中国的情况估计用途不大。
所以，中国股市要走上慢牛的行情，就得从基础性制度建设、信用市场文化入手，慢慢地形成生根于中国市场条件的股市发展模式，形成中国式的非人格化的信用关系，确立相应的法律制度。没有这些方面的基础设施建设，中国股市要发展起来是不容易的。早几年中国股市难以发展和繁荣的核心，关键就在于这里。
我相信中国股市有可能走上慢牛之路，因为刘士余主席的股市治理思路就是把着重点放在严厉治理整顿市场，建立新的市场秩序上。而这些工作是不可能立竿见影，而是需要一个缓慢的过程。比如IPO大跃进政策的调整，对市场秩序的严厉整顿等都是朝向这个方向走。不过，中国也想寻找国内“独角兽”企业进入股市，希望以此来改变国内上市公司的素质。如果国内“独角兽”企业不是在自然中成长，而是揠苗助长，结果会欲速则不达。再加上郭树清的上任，也能给中国金融改革带一股清风，中国股市当然会随之向好。
所以，中国股市要走上慢牛之路，与实体经济增长态势，与企业利润水平，与上市公司的质量等方面关系不是太大，最为重要的是监管当局要遵循市场之法则，加快中国股市的基础性制度及设施的建设，让中国股市自然生成走上慢牛之路的条件与环境。这才是关键所在。现在已经开始具备了相应条件，只是还得借东风。特别是在全球股市极其震荡中更是要借东风了。
