作者：刘强
我们为什么喜欢投资具有合作定价特性的行业
公司之间的竞争会随着时间变化，反复的进行动态的价格竞争。这也就意味着一旦其竞争对手有时间采取对抗措施，能获得短期利益的竞争行为长期可能会对企业造成伤害。例如一个企业以降价从竞争者手中抢来了生意，但是这也会招致竞争对手将来以相同的降价措施作为反击，这样就抵消了企业最初以降价和减少利润夺取的利润。
由于行业特性与市场结构的不同，在一些市场中较难实现企业合作定价。这是因为在某些条件下，企业无法在一个聚点均衡上进行协调。部分原因是因为市场结构条件会对行业中不同企业的利润比率产生影响，原因是不同企业具有不同的资源。
市场集中度与定价合作
当所在行业企业数量减少，行业整体利润成本比率实在上升的。原因在于为了获得新增客户得来的收入，降价企业不可避免地减少现有顾客得来的收入。咋比较集中的市场中，企业的规模通常比分散市场中的企业规模大。因而在集中的市场中，收入缩减效应更加明显。同时由于潜在客户相对较少，比较集中市场中的企业从降价中获得的利益更少。因此，在比较集中的市场更应该保持较高的价格，而不是通过降价来抢夺市场份额。
比如，假设一个企业打算降价20%来抢夺竞争对手10%的业务。如果企业处在对称的双寡头市场中，它将为获得5%的市场份额（一半市场的10%）承受10%的收入破坏效应（一半市场降价20%）。如果企业是10个同等规模的竞争对手中的一个，那么他将为获得9%的市场份额仅仅承受2%的收入损失。以此类推，企业数量越多，企业降价可获得的市场份额和承受的收入损失，对个体企业是非常有利的，但是这样的策略每家企业都可以实施，因此长期来看这是一个囚徒困境。反过来行业中随着企业数量越来越少，实施降价对于企业本身是非常不利的。
我们即使凭直觉也可以知道，市场中的企业越多，越难协调。以美国的百货商业发展史也可以看出，麦克斯商城和飞琳地下商城等百货商店进入该市场，打破了之前行业合作定价的均衡状态，沃尔玛和塔吉特超市进入市场后进一步加剧了竞争。这些新百货商店通过货物的廉价销售获得了市场份额，凭借非常高的存货管理能力和管理效率，沃尔玛和塔吉特即使以很低的价格销售货物，仍能够盈利。我们不难看出相较于分散的市场，集中度较高的市场更能够达成合作定价。从投资角度来看，合作定价，企业于失误企业概率更小些。
反应速度与合作定价
降价的公司只有在竞争对手不降价的情况下才会获益。如果竞争对手迅速反应，降价的好处就不会出现。
企业非对称性与合作定价
当企业不相同时，无论是因为成本差异还是产品的垂直差异，实现合作定价都是非常难的。一方面当企业不同时，若企业是垄断者，则它的定价取决于他的边际成本或者产品质量。当企业相同时，单一的垄断价格就能够成为一个焦点。不过当企业不同时，不存在单一的焦点价格，因此企业就很难为共同目标而在定价战略上进行协调。即使所有企业就合作定价达成一致，成本、产能或者产品质量的差异也会使企业具有脱离合作定价的不对称动机。比如通常小企业比大企业有更强烈的脱离合作的动机。主要原因是企业向垄断价格靠拢时，行业利润增加，并且大企业会比小企业获得更多的行业利润份额。也就是说大企业从合作定价中的获益比小企业多。
买方价格敏感性与合作定价
当买方对价格敏感时，一个企业的价格略低于对手的价格就可能实现销售的显著增长。在这些行业特性中，即使企业预期对手最终会跟随降价，但是也会仍然冒险降价。这是因为，当买方对价格敏感时，即使是一个企业的价格暂时低于对手，也可能导致该企业是市场份额和利润大幅提升。也就是说收入破坏效应与从新销售量中产生的额外收入关系很小。
影响买方价格敏感性的一个关键因素是互相竞争企业间产品的水平差异成都。两个企业存在水平差异，如果在相同的价格上，一些消费者会选择一种产品，另外一些则会选择另外一种产品。此外如果每种产品的价格都适度的增长，一些消费者还将会继续购买他们。当产品存在水平差异时，消费者的购买决策不仅仅受企业竞争的相关价格的影响。
市场中往往包含了不同类型的消费者，一些对价格差异高度敏感，而另一些则对价格不那么敏感，在消费品市场尤其如此。
综上所述，企业要想实行合作定价，把利润定在某一个利润水平之上，需要具备行业条件和企业本身的优势。市场结构与消费者对产品价格敏感度是我在投资当中必须关注的点。他决定了整体行业利润水平。也决定了所在行业中企业所采取的战略和利润水平区间与潜力。另一方面就是要关注合作定价中企业的优势资源与话语权。其中规模优势资源是一项重要的特殊资产。而价格竞争性行业特性在投资当中是很难进行长期投资决策的，这需要非凡的洞察力。
有市场影响力的企业与质量选择
当企业改进其产品质量时，更多的消费者会想购买高产品，由此带来的收入多少依赖于两个主要因素。
一是质量提高带来的需求量的增长，二是每多销售一单位产品带来的利润增量。所以当企业提高质量时候，可以忽略那些忠实的消费者，因为他们会继续购买，相反需要更多注意那些同该企业与其他企业购买无差异的消费者。这些消费者会随着质量的变化来更换卖家。
提供高质量产品的企业只有在消费者知情的情况下才能够活获利。这就需求企业的宣传、广告等措施。当然有些产品消费者是很难判断其产品质量的，比如医疗服务。但有些产品的属性是可以轻易观察到的，比如一些必须消费品。这就解释了为什么零售商如此关心他们的门店外观。
假设两家企业提高质量将会预期销售都将实现增长，在相同条件下，价格成本比较高的企业将会从销量增长中获得更多的利润，因为更有医院提高产品质量。相识的结果也同样适用于企业的广告投资，在其他条件相同的情况下，边际产品更高的企业做的广告也更多。
但有时候，市场结构会导致与提高质量相冲突的动机出现。一家垄断企业的价格成本比可能比竞争性公司要高，但也许会面临更少的边际消费者。产品水平差异对提高质量也有着类似的影响。一方面，产品水平差异能创造忠实的客户，他们使得企业可以提高价格边际成本，通过改进质量来吸引新客户，从而增加收益，另一方面，当产品水平差异大时，忠实的消费者就不大可能转向其他企业。这就意味着所有企业都面临着更少的边际消费者。
从投资的角度来看，我们更愿意去发现和投资于产品质量不断提升、广而告之的、消费者容易直接观察到的、对产品信息具有对称性、对消费者粘性强的或者替代性很小的产品。投资于这样生产这样产品的企业，不仅可以享受毛利的增长，也可以享受销量的增长。所以从这方面来看，产品属性是非常重要的。
