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宏观李超团队
贸易战进入雷声大阶段——短期内影响风险偏好，中美贸易长期仍是W型走势：
1、贸易战进入雷声大阶段，短期内影响风险偏好；
2、在中美经济体量差距缩小的过程中，总体是摩擦冲突加剧；
3、然而中美之间的贸易关系仍然是互补大于竞争；
4、长期仍维持中美之间贸易关系呈现W型的判断。
策略曾岩团队
贸易战对于A股市场的传导仍然是从情绪到实际经济影响。
1、情绪影响：我们认为市场的避险情绪大概率会继续发酵一段时间，延续至中国发出新的表态或中美谈判，或中国拿出更强有力的反击政策。
2、实际经济影响上，第一通过出口链影响企业盈利，第二中国跟随加息的必要性进一步下降。
3、配置上，我们在2月底就提示关注滞涨的后周期的服务类消费，如酒店、医疗服务等。在这轮调整过后，是买入优质成长的较好时机。
有色李斌团队
1
影响：利好
影响程度：★★★★
金
贸易战恐慌情绪提升，利好黄金避险交易；弱势美元背景下金价维持高位。
涉及标的：山东黄金、银泰资源
2
影响：利好
影响程度：★★★
银
弱势美元背景下，恐慌情绪好贵金属银的避险交易；金银比近40年第三次涨到了70以上有望修复；工业需求稳定增长。
涉及标的：兴业矿业
3
影响：中性
影响程度：待评估
铝
铝取决于供需，中美贸易摩擦对供需格局影响有限，贸易摩擦难克制“海外短缺恶化”，阻碍出口的概率小，反而海外加工成本大概率受此影响增加。
涉及标的：神火股份、云铝股份、中国铝业
4
影响：待观察
影响程度：★
铜
铜的供需对价格的边际影响较大，可能会形成一定负面影响。2017年国内铜材出口48万吨占加工比例约2.67%，但出口美国的量暂无数据，能否对供需形成影响有待持续观察。
涉及标的：紫金矿业、江西铜业、云南铜业
纺织服装团队
1
影响：中性
影响程度：★★
纺织制造
我国纺织企业近几年加速海外产能布局（如越南、柬埔寨等），部分企业从国内直接出口至美国的占比已降至个位数。另外，此次贸易战主要针对与技术转让、知识产权有关的类目，对劳动密集型的纺织产业影响有限。
涉及标的：百隆东方、健盛集团、鲁泰A
食品饮料贺琪团队
1
影响：中性
影响程度：★
调味品/肉制品
必需消费品下游需求属于刚性需求，成本压力可通过提价覆盖，盈利能力基本不受影响
涉及标的：海天味业、中炬高新
机械章诚团队
1
影响：利好
影响程度：★★★★★
集成电路设备
贸易摩擦或为本土设备制造商带来积极影响：1）增加下游企业采购国产设备的动力和意愿，有意提高产线设备国产化率而减少进口依赖；2）并购受限或将引发国家及企业共同关注，国家支持力度或加大，企业研发动力有望增强。
涉及标的：长川科技
2
影响：中性
影响程度：★★★
工程机械
国产品牌（三一、柳工等）出口占比为20%-30%，但出口美国的规模几乎可以忽略，主要市场为国内和一带一路沿线国家。
涉及标的：柳工、三一重工
轻工陈羽锋团队
1
影响：利空
影响程度：★★
家居/玩具
家居方面，定制家具企业业务集中在国内，受贸易战影响较小；成品家具企业近年来着力拓展国内市场，国内业务收入增速高于出口业务，境外业务收入占比持续下降，我们认为贸易波动对家居龙头影响有限。玩具方面，美国是全球第一大玩具消费市场，贸易摩擦加剧将会对企业产品出口增长带来一定压力，A股上市玩具企业实丰文化、群兴玩具境外业务相对分散，北美地区业务占比较低，受贸易战影响有限。
涉及标的：梦百合、宜华生活、实丰文化、群兴玩具
房地产贾亚童团队
1
影响：中性
影响程度：★
自贸区相关
房地产中存在部分自贸区相关的主题票可能会因为贸易战而受损，因为这些票之前都是被自贸区相关的政策驱动，未来如果因贸易战导致自贸区建设放缓的话可能会对这些公司的二级市场表现产生一些冲击。但具体到盈利上，因为这些公司的主要收入来源都不是来自于贸易，所以影响微乎其微。
社服梅昕团队
1
影响：利好
影响程度：★★
免税
我国免税商品主要包括奢侈品、箱包、香化、烟酒等品类，截至目前中国对美国拟中止减税的领域尚在水果、猪肉等农产品及初级产品，对免税行业直接影响尚未体现。若后续中美贸易战升级可能导致部分进口消费品关税提升，使得政府引导消费回流政策导向更加明确，促进免税行业政策放宽预期升温，对国内免税业形成利好支撑。
涉及标的：中国国旅
2
影响：中性
影响程度：★★
出境游
1）出国游人次中，中国赴美人次占比不足5%，剔除商务留学后赴美旅游人次占比不足50%。2）2017年以来美国对华签证政策已有收紧，贸易战升级带来的边际负面影响有限；3）美国业务占凯撒、众信的收入比重估算均不足5%，即使极端情况下赴美游大幅下降，对整体行业及公司业务负面影响均有限。4）随一带一路战略持续推进，沿线国家有望在签证政策、国际航线等方面对加大放开力度，有望成我国出境游新发力点。目的地日益多元化趋势下，单一目的地地缘政治、外交等事件对整体出境游行业造成的负面影响已经在逐渐减弱。
涉及标的：众信旅游、凯撒旅游
环保公用王玮嘉团队
1
影响：利好
影响程度：★
再生资源
针对特朗普计划对约600亿美元的中国进口商品征收25%的关税，我国商务部提出拟对美进口废铝加征25%关税，结合2017年洋垃圾禁令，我们预计未来国内垃圾分类和回收率提升是长期趋势，渠道优势明显的龙头企业市占率有望进一步提升。
涉及标的：葛洲坝
电新黄斌团队
1
影响：中性
影响程度：★
新能源车
2017年国内新能源整车对美国出口很少（乘用车214辆、客车37辆），相对于国内2017年77万销量可以忽略。中上游产业链方面，国内锂电材料的海外客户主要为日韩电池企业，也基本不受影响。
涉及标的：比亚迪
交运沈晓峰团队
1
影响：利空
影响程度：★★★★★
航运
受影响的产品箱量约占中美航线4%，贸易战可能带来需求下行、箱量减少。对盈利的影响，还需观察政策实施后，中美进出口产品实际需求减少程度和规模。
涉及标的：中远海控
2
影响：利空
影响程度：★★★★★
港口
贸易战带来对进出口产品需求的下行风险，影响港口进出口吞吐量。但基于不同港口装卸货品种类不同，我们预计沿海港口影响较大，内河港口基本不受外贸需求影响。
涉及标的：上港集团
3
影响：利空
影响程度：★★★★
物流
国际货代业务（中国至北美市场）需求量将受到负面影响，具体盈利影响，还需等待政策落实，观察实际需求减少规模和程度。
涉及标的：中国外运
4
影响：中性
影响程度：★★★
航空
客运（中美航线占航班量约4%），过去多年供大于求导致票价低位，未来供给增幅减缓带来供需关系改善，抵消商务需求走弱风险。货运，国际货运仅占总收入5%，即使货量减少，实际影响有限。
涉及标的：中国国航、南方航空、国泰航空
化工刘曦团队
1
影响：利空
影响程度：★★★★
轮胎
对美出口超过年产量的10%，若出口受限或影响产品需求和盈利前景。
2
影响：利空
影响程度：★★★
钛白粉
对美出口超过年产量的10%，若出口受限或影响产品需求和盈利前景。
涉及标的：龙蟒佰利
3
影响：利空
影响程度：★★★
制冷剂
对美出口超过年产量的10%，若出口受限或影响产品需求和盈利前景。
涉及标的：巨化股份
4
影响：利空
影响程度：★★
聚合MDI
对美出口超过年产量的10%，若出口受限或影响产品需求和盈利前景。
涉及标的：万华化学
5
影响：利好
影响程度：★★★★
电子化学品
国内进口替代进程有望加快。
涉及标的：飞凯材料、国瓷材料、强力新材
6
影响：利好
影响程度：★★★★
新材料
国内进口替代进程有望加快。
7
影响：利好
影响程度：★★★
轻烃裂解
进口美乙烷、丙烷有望受到鼓励，有利于该产业原料的供应。
涉及标的：卫星石化、万华化学、东华能源
通信周明团队
1
影响：利空
影响程度：★
光模块
海外收入占比较高的公司受影响较大，但中美两国相互进口光模块和激光器、电芯片，若美国对光模块加征关税，我国可采取反制措施，对激光器、电芯片加征关税，则对双方都会造成较大影响，因此中美就光模块大幅加税的可能性较小。
涉及标的：光迅科技、中际旭创、新易盛
2
影响：利空
影响程度：★★
统一通信
国内企业或因关税上升导致对美销售受到影响，但中美贸易战对竞争对手也有影响，关注中美贸易之争后续发展情况。
涉及标的：亿联网络
3
影响：中性
影响程度：★
专网通信
国内专网通信企业在美销售占比很小，几乎不受影响。
涉及标的：海能达
4
影响：利好
影响程度：★★★★
光纤光缆
目前国内光纤光缆企业所需光棒进口量较大，光棒反倾销对具有光棒自主生产能力的公司利好。
涉及标的：亨通光电、中天科技
5
影响：中性
影响程度：★
通信设备
由于美国之前就实行限制政策，国内通信设备企业对美销售的收入占比低，因此受影响小。
涉及标的：中兴通讯、烽火通信
6
影响：利空
影响程度：★
通信设备终端
美国可能会采取限制中国产品销售的措施，通信设备终端的对美销售会受到负面影响。但就中兴通讯等上市公司而言，对美终端销售收入占比较小，对公司的影响不大。
涉及标的：中兴通讯
7
影响：中性
影响程度：★
数据中心/云计算
数据中心、云计算等对美几乎没有销售，影响很小。
涉及标的：光环新网、天源迪科
军工王宗超团队
1
影响：利好
影响程度：★★★★
航空制造/发动机/新材料
加快国内航空、发动机、新材料等行业发展，尤其加快军工行业列装，加快强军训练，加速军机采购。
涉及标的：航发动力、中航飞机、中直股份、火炬电子
传媒许娟团队
1
影响：中性
影响程度：★★
电影
中国加入WTO时，与美国签署的《中美电影备忘录》已于2017年到期，预期上调好莱坞电影引入数量. 中美贸易战或影响此进程，可能继续搁置，也可能作为交换筹码签署新版合作协议。
涉及标的：中国电影
计算机高宏博团队
1
影响：利好
影响程度：★★★
芯片设计
倒逼国内政策对产业的进一步支持。
涉及标的：中科曙光、景嘉微
2
影响：利好
影响程度：★★★
信息安全自主可控
倒逼国内政策对产业的进一步支持。
涉及标的：中国长城、中国软件、卫士通、启明星辰、绿盟科技
3
影响：利空
影响程度：★
安防
美国少量收入占比增税会影响利润。
涉及标的：千方科技
4
影响：利空
影响程度：★
软件外包
美国少量收入占比增税会影响利润。
涉及标的：润和软件、东软集团、博彦科技
5
影响：利空
影响程度：★
CDN
美国少量收入占比增税会影响利润。
涉及标的：网宿科技
6
影响：利空
影响程度：★
电子标签
美国少量收入占比增税会影响利润。
涉及标的：思创医惠
建筑建材鲍荣富团队
1
影响：中性
影响程度：★★
国际工程
中国对外承包工程中美国占比很小，因此对相关公司业务量影响较小，利空体现为贸易战一方面可能提高设备购置费用，影响海外EPC项目利润率，另一方面可能对汇率造成不确定因素，影响相关公司汇兑损益，利好体现为中美贸易战可能加快一带一路倡议推进，国际工程落地速度或提高。
涉及标的：中材国际、中工国际、北方国际、中钢国际、神州长城、中国交建
2
影响：利好
影响程度：★★
电子洁净室建造
美国对我国拟征收高额关税领域集中于电子、通信等高端制造领域，可能进一步推动政府加大对于上述产业自主研发的投入力度，利好洁净室专业工程板块，对相关公司订单/业绩形成利好。
涉及标的：亚翔集成
3
影响：利好
影响程度：★★
基建/园林
贸易战下出口增长压力提升进而使经济增长承压，政府可能会加大基建投资的力度已对冲经济增速下行压力。
涉及标的：东方园林、岭南股份、中设集团、苏交科
4
影响：中性
影响程度：★
玻纤
玻纤公司向海外销售产品占比较高，美国、欧洲均是重要市场，但是次轮贸易战美国征税目录并未包含玻纤产品，其次玻纤公司也在推进海外本地建厂策略。
涉及标的：中国巨石、中材科技
农林牧渔许奇峰团队
1
影响：利好
影响程度：★★★
土地/种植
贸易战可能引发中国以农产品进口反制，推升大豆为主的粮价，需求刚性增长将拉动国内粮价上行，同时有利于地租抬升，利好上游土地资源及种植业公司。
涉及标的：北大荒、苏垦农发
2
影响：利空
影响程度：★★
生猪养殖
国内目前生猪养殖处于下行周期，供需格局宽裕，猪粮比收缩，贸易战抬升豆粕为主的进口饲粮成本，增加养殖成本压力，进一步缩小养殖盈利空间，短期利空养殖业。
涉及标的：牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份
汽车谢志才团队
1
影响：利空
影响程度：★
汽车零部件/整车
出口美国汽车零部件（主要是轮胎、铸件）约占出口金额25%，部分厂商可通过海外设厂消化影响；出口美国整车约占出口量5%，占出口金额10%，影响有限。依托内需，看好自主品牌崛起和零部件深度国产替代。
涉及标的：迪生力、跃岭股份、正裕工业、金麒麟、万通智控、岱美股份、威唐工业、赛轮金宇、兆丰股份、广东鸿图、鸿特精密
医药代雯团队
1
影响：利好
影响程度：★★★
化学制剂
2017年我国化学制剂出口34.56亿美元，同比增长8.32%。1）化学制剂属于科技制造+刚性需求的行业，且出口占比较小，几乎不受贸易战的影响；2）如果开战，进口药物价格难免上涨，更为低廉的国产药物在医保控费环境下将更具竞争力，加速进口替代，优质国产药品有望在竞争中胜出，龙头有望受益。
涉及标的：恒瑞医药、丽珠集团、华东医药
2
影响：利空
影响程度：★★
化学原材料
2017年我国原料药出口291.17亿美元，同比增长13.71%。1）亚洲占比近50%，欧洲约30%，北美占比不高（10-15%）；2）原料药价格易波动，二级市场估值已隐含了对出口不确定性的折价。
涉及标的：普洛药业、亿帆医药
3
影响：中性
影响程度：★
中药
2017年我国中药类出口金额36.40亿美元，同比增长2.07%，中药出口以日本、韩国、香港、台湾以及东南亚地区为主，影响较小。
涉及标的：片仔癀、同仁堂
4
影响：利好
影响程度：★★★
医疗器械
1）上市公司，医疗器械主要供国内市场（部分企业出口东南亚），贸易战可能推动进口趋缓，利好国内进口替代；2）部分未上市企业（迈瑞、新产业）在北美销售占比较高，存在风险。
涉及标的：乐普医疗、鱼跃医疗
电子团队
1
影响：中性
影响程度：待评估
消费电子终端及零部件
对于国内消费电子产业链，利润主要来源于苹果及国产机HOVM，HOVM出口美国本身极少，即便征税，对产业链及终端销量情况无影响。而对于苹果产业链，从零配件到组装到终端进入美国，经历中国零部件出口至保税区富士康（境内关外），富士康组装后，美国进口整机的流程。实质上，美国无法对国内零部件供应商征收关税。其次，苹果每财年2200亿美元收入，美洲区域近1000亿美金的收入，整机均由中国境内富士康供应，若对苹果整机征税，目前600亿美元征税规模还不及覆盖苹果一家公司的进口额，所以此次涉及商品大概率不涉及苹果，亦不影响苹果产业链公司。
2
影响：利好
影响程度：★★★
半导体
中国的高端制造产业如半导体产业，尚在起步阶段，对美出口额较小，因而美国加大进口关税对其并无实质性影响，且持续加大国内中国芯投资力度。中国半导体企业过去两年海外并购的阻力一直存在，因而资本市场对海外并购并无预期。仍然看好政策驱动下的半导体板块。
涉及标的：北方华创、通富微电
3
影响：中性
影响程度：待评估
安防
目前国内安防巨头在北美销售主要是通过分销渠道，而分销渠道层面几乎无其他品牌（海外品牌不做分销渠道），若征税，只会抬高分销渠道面对市场的终端平均价格，不改变竞争格局。极端假设因为消费抑制导致美国收入下滑20%，对海康大华的盈利影响在1-2%。
涉及标的：海康威视、
商贸零售团队
1
影响：利好
影响程度：★★
超市
我国对部分美国进口农产品加征关税可能助升食品通胀预期，利好超市同店增长，驱动盈利提升。
涉及标的：永辉超市、家家悦、步步高、中百集团
家电团队
1
影响：中性
影响程度：★
家电
根据产业在线数据，2017年空调/冰箱/洗衣机/电视中国出口至美国量分别为1044/688/50/2294万台，占整体出口量比重分别为20%/19%/2%/29%。同时，对于家电企业来说，出口业务占整体收入和利润比例较低，即使按照最悲观情形测算，对经营业绩的影响也十分有限。
大金融沈娟团队
1
影响：中性
影响程度：★
保险
对盈利无直接影响。
2
影响：中性
影响程度：★
证券
对盈利无直接影响。
3
影响：中性
影响程度：★
银行
贸易战对外贸企业总体经营冲击较小。银行整体资产质量已经企稳，拨备齐备。因贸易战导致的资产质量压力有限。
