作者：标竿投资
曾几何时，经常也会听到别人说，腾讯（0700.HK) P/E 100，不值这个价，所以永远不会买（大师好像也是这个思维）。2017年腾讯的全年业绩，纯利621亿，增展43%，每股盈利是$9.1，现股价426元除以9.1元，PE是46，那为何腾讯的PE会低了那么多？简单一点说，腾讯的纯利提高了，PE相对也会降低。(每股盈余＝税后净利／流通在外的普通股加权股数)，因此简单用PE去说现在一只股票是否贵或平，是不太全面的，因为很明显，每家企业的盈利能力是每一年也不同的。
打个比喻，别人常问某某股票现价是否合理，其实要看投资者自己看对比多远的预期，是未来半年、一年还是三至五年的盈利表现。除了时间值的问题，也要看对盈利的预期，预期未来每年增长50%，还是15%，对这些的预期不同的期望，也会令投资者出现完全不同的估值答案。因此，这永远会出现有人觉得腾讯贵得一文不值，永远都不会买；另外又有人会觉得腾讯的盈利能力和增长空间巨大，再贵也要买。
十年多过去，看空腾讯的人，只好继续耻笑腾讯贵得无道理；看多腾讯的人，早已赚到笑，身家几何级数的上升。
再来一个例子，舜宇(2382.HK)市盈率最高曾去到120倍，不理解的人都被吓怕了，舜宇2017年全年业绩，纯利29亿，同比大升128.3%，现价PE是49倍，好像合理了不少，暂时最牛大行给予目标价195元。
其实，一家企业的估值并不是一个死数，永远计死数的人，可能也会错过了不少增长率正如日方中的企业，180元的腾讯是贵，420元的腾讯也贵，100元的舜宇贵，160元的舜宇更贵（贵与不贵是看投资者用什么的呎去量度），这些投资人可能永远盯着眼前这一刻的价格，而永远也忘记了，原来投资应该要尝试抬高一点头，看看远一点的方向，再决定脚下的下一步，懂得看远一点的投资人，往往回报都比别人高一些。
最后用林区(peter lynch)的一句话作结：「投资不是一门科学，更像是一门艺术。」我自己觉得，估值也是如此。高PE的企业获利多，还是低PE的企业获利多? 其实高PE的企业往往背后都是有一个增长的宝藏，而低PE的企业股价低残也是便宜得很合理，因此巴菲特也说：「厨房的蟑螂不会只有一只。」
